Analyse - Les entreprises chinoises se précipitent pour se couvrir contre la volatilité du yuan avec le soutien des régulateurs

Les instructions informelles, également appelées « window guidance », ont demandé à certaines banques d’une province côtière d’augmenter le ratio de couverture de leurs clients entreprises à environ 40 %, selon l’une des personnes. Au niveau national, ce ratio s’élève actuellement à 30 %, soit huit points de plus qu’en 2020, a déclaré Li Bin, directeur adjoint de l’Administration d’État des Changes (SAFE), lors d’une conférence de presse en janvier.

« Nous continuerons de renforcer les services de gestion des risques de change ... afin d’aider les entreprises à mieux se consacrer à leurs activités principales et à limiter les risques », a-t-il ajouté.

Le gouverneur de la Banque Populaire de Chine, Pan Gongsheng, a indiqué aux journalistes lors du Congrès National du Peuple la semaine dernière qu’avec un taux de 30 % d’utilisation du yuan dans le commerce transfrontalier, cela signifiait que près de 60 % du commerce « étaient relativement moins affectés par les fluctuations du taux de change ».

« Ce ratio devrait encore augmenter cette année », a-t-il dit. La Banque Populaire de Chine a refusé de commenter lorsqu’elle a été contactée par Reuters et la SAFE n’a pas répondu immédiatement.

L’APPRÉCIATION DU YUAN NUIT AUX EXPORTATEURS

Les pertes constituent un autre moteur puissant pour les entreprises prises à garder des dollars, alors que le billet vert a cédé près de 6 % de sa valeur face au yuan au cours des onze derniers mois.

Huizhou Sanchuang Technology, un fabricant chinois d’équipements de refroidissement, par exemple, a radicalement changé de stratégie comparé à l’an dernier, selon Michael Don, directeur financier adjoint. Par le passé, l’entreprise laissait ses liquidités dormantes dans des produits de gestion de patrimoine à Hong Kong, engrangeant des revenus et des plus-values à mesure que le dollar se renforçait.

« Désormais, nous convertissons les paiements reçus en dollars dès leur encaissement », a-t-il déclaré.

Beijing Ultrapower Software a indiqué que la force du yuan était en partie responsable d’une chute de 28 % de son bénéfice 2025, selon un communiqué de la société.

Suzhou Junchuang Auto Technologies a expliqué que la hausse du yuan expliquait la baisse de 31 % de son résultat annuel ; d’autres sociétés ayant dévoilé des pertes de change incluent Robot maker Ninebot, Shenzhen Hello Tech Energy et Shenzhen Hui Chuang Da Technology.

En réponse, de nombreuses entreprises se sont tournées vers les contrats à terme, les options et les swaps, a indiqué Liu Wencai, fondateur du cabinet de conseil en gestion des risques D-Union.

D-Union a constaté qu’un record de 1 409 entreprises chinoises cotées ont dévoilé des mesures de couverture de risque de change en 2025, soit une hausse de 13,5 % sur un an. Elle ajoute que cette année, environ 300 entreprises ont déjà annoncé des plans de couverture en devises.

La couverture du risque de change « améliorerait considérablement la valeur des entreprises et est d’autant plus importante à l’heure où les entreprises chinoises accélèrent leur expansion à l’étranger », a déclaré Liu.

Plus récemment, la guerre au Moyen-Orient a bouleversé de nombreuses prévisions. Par ailleurs, le relèvement par la Banque Populaire de Chine des exigences de réserve sur les opérations à terme a légèrement augmenté le coût de vente des dollars sur le marché à terme, les deux éléments ayant stoppé l’appréciation du yuan.

Mais les entreprises ont accumulé environ 1 trillion de dollars de dépôts en dollars sur le marché onshore chinois et encore 2 trillions de dollars d’actifs en dollars à l’étranger, selon les estimations de Soochow Securities, si même une fraction de ces montants devait être couverte ou rapatriée en cas d’incertitude, cela constituerait un changement significatif dans les flux du marché des changes chinois.

(Reportage de Samuel Shen à Shanghai et Jiaxing Li à Hong Kong ; édition par Tom Westbrook et Thomas Derpinghaus)