Pétrole : seuil de douleur des banques centrales et biais de politique – TD Securities

James Rossiter de TD Securities soutient que les principales banques centrales ont modifié leur fonction de réaction après les récents chocs d'offre, en accordant désormais une importance accrue à l'inflation et aux anticipations plutôt qu'à la croissance. Le rapport indique qu'un baril de pétrole autour de 150 $ marquerait le point où la destruction de la demande l'emporte sur les préoccupations liées à l'inflation, pouvant potentiellement entraîner des baisses de taux plutôt que des hausses en réponse à de nouveaux chocs énergétiques.

Un prix du pétrole élevé reconfigure la réaction des banques centrales

"Les chocs récurrents du côté de l'offre au cours de la dernière décennie ont amené les banques centrales à adopter une « cible d'inflation flexible » (FIT), ce qui leur permettait de concentrer leur attention sur les risques de ralentissement de la croissance et de s'éloigner des chocs inflationnistes « transitoires » (effectivement, un changement des poids relatifs dans leur fonction de perte)."

"L'ampleur du choc inflationniste causé par l'invasion de l'Ukraine par la Russie a jeté la FIT aux oubliettes et a forcé de nombreuses banques centrales à se précipiter pour relever les taux en 2022. Un soutien budgétaire rapide et conséquent a limité les risques de ralentissement de la croissance, ce qui aurait pu permettre aux banques centrales de regarder au-delà de la destruction possible de la demande et de se concentrer davantage sur la hausse de l'inflation. Elles ne l'ont pas fait."

"Nous pensons que les banques centrales ont en grande partie tiré des leçons de cette situation. Les décideurs sont désormais susceptibles d'accorder relativement plus de poids à l'inflation et aux anticipations d'inflation qu'à la croissance dans leurs fonctions de perte."

"Il existe toujours un seuil pour les banques centrales où la destruction de la demande l'emporte sur l'inflation « transitoire », justifiant ainsi des baisses de taux plutôt que des hausses en réponse à un choc d'offre. Ce point est aujourd'hui plus éloigné qu'il ne l'était la décennie précédente."

"Nous estimons qu'un prix du pétrole autour de 150 $ le baril marque le moment où la destruction de la demande commence à l'emporter sur les craintes d'inflation pour les banques centrales."

(Cet article a été rédigé avec l'aide d'un outil d'Intelligence Artificielle et relu par un éditeur.)