Les contrats à terme sur actions grimpent alors que les prix du pétrole reculent, Bitcoin bondit grâce à de forts flux entrants dans les ETF

Vue d'ensemble du marché : actions et pétrole

Vendredi, les contrats à terme sur actions ont légèrement progressé, le S&P 500 grimpant de 0,38 % pour atteindre 6 698 points. Ce modeste gain a suivi une forte baisse plus tôt dans la semaine, alors que les prix du pétrole ont bondi de plus de 15 % pour dépasser les 104 dollars, exerçant une pression sur les marchés actions. Le rebond qui a suivi était principalement une réaction à la baisse des prix du pétrole sous la barre des 100 dollars, plutôt qu’un changement du sentiment des investisseurs envers le risque.

Le retournement a été déclenché par la décision américaine de lever temporairement les sanctions sur le pétrole russe bloqué en mer. Cette mesure visait à augmenter l’offre pendant les perturbations persistantes dans le détroit d’Ormuz. En conséquence, les prix du pétrole ont baissé, le Brent reculant à 99,24 dollars et le WTI tombant à 93,73 dollars vendredi matin.

La réaction du marché a souligné que le rallye était de nature défensive. Plus tôt, la flambée des prix du pétrole avait provoqué une forte vague de ventes, entraînant la plus forte baisse hebdomadaire du Dow Jones Industrial Average depuis près d’un an. Cette baisse a pesé sur les actions sensibles au crédit et a poussé le rendement des bons du Trésor à 10 ans à 4,18 %, alimentant les inquiétudes liées à la stagflation. La reprise rapide a mis en évidence la sensibilité des marchés aux variations des prix de l’énergie.

La flambée de Bitcoin alimentée par les flux

Mercredi, Bitcoin a franchi la barre des 72 000 dollars, propulsé par un afflux de capitaux conséquent. Le principal moteur a été un flux net de 155 millions de dollars dans les ETF spot bitcoin américains, marquant une série de deux semaines totalisant environ 1,47 milliard de dollars de nouveaux investissements. Cette vague d’achats institutionnels a apporté l’élan nécessaire pour faire monter bitcoin après une période d’activité morose, contrastant avec l’embellie des actions liée à la baisse du pétrole.

Cet afflux a lui-même été une réponse à l’apaisement des tensions géopolitiques, à l’image des facteurs ayant favorisé la baisse des prix du pétrole. Alors que le président Trump laissait entendre une possible résolution du conflit américano-israélien avec l’Iran, les actifs risqués ont rebondi tous azimuts. La hausse de bitcoin a été la plus marquée, la cryptomonnaie dépassant les 70 000 dollars et entraînant 186 millions de dollars de liquidations sur positions shorts en 24 heures. Il s’agissait d’un short squeeze forcé, non d’un changement fondamental dans l’appétit pour le risque crypto.

Malgré ce rallye, la demande reste fragile. Les métriques on-chain révèlent un essoufflement de la dynamique d’achat, avec seulement 57 % environ de l’offre de bitcoin actuellement rentable – un niveau historiquement associé aux premiers stades des marchés baissiers. Alors que les flux dans les ETF se sont stabilisés et que certains investisseurs considèrent bitcoin comme une couverture géopolitique disponible 24h/24, l’analyse technique suggère une liquidité limitée au-dessus des prix actuels et des positions shorts importantes en dessous. La hausse est portée par les flux, mais une pression baissière pourrait bientôt tester des niveaux de prix plus bas.

Comprendre la divergence : dynamique des flux

La hausse initiale de bitcoin durant le choc pétrolier était un short squeeze classique, non un changement fondamental du sentiment du marché. Les taux de financement négatifs se sont accumulés lors de la précédente vague de ventes et, à mesure que l’effet de levier était purgé, une vague d’achats mécanique a suivi, provoquant une hausse brutale du prix. Ce mouvement s’expliquait principalement par la fermeture massive de positions shorts, plutôt que par une évolution de l’appétit pour le risque.

Tandis que l’or a joué son rôle traditionnel de valeur refuge et progressé, Bitcoin a d’abord évolué de concert avec les actions, reflétant sa corrélation persistante avec les actifs risqués au sens large. Cependant, le rallye qui a suivi s’est décorrélé, alimenté par des flux institutionnels dans les ETF. Au cours des deux dernières semaines, les ETF spot bitcoin ont attiré environ 1,47 milliard de dollars de nouvelles allocations, créant une pression acheteuse continue après une période de consolidation.

Ce rallye porté par les flux fait face à une résistance autour des 70 000 dollars. Les données on-chain indiquent qu’environ 57 % seulement de l’approvisionnement en bitcoin est en profit, un seuil historiquement lié à l’apparition des marchés baissiers. Cela suggère qu’une part importante de l’offre est détenue près des prix actuels, créant une zone potentielle de prise de profits par les holders. Toute nouvelle hausse pourrait donc être limitée tant qu’une nouvelle demande ne se manifeste pas.