La hausse de 4 % de Saudi Aramco annonce une surperformance tirée par l'énergie face à l'incertitude régionale

Le marché saoudien dépasse ses pairs du Golfe sous une incertitude régionale

Alors que la plupart des marchés boursiers du Golfe ont connu des tendances mixtes ou négatives, l’indice principal d’Arabie saoudite a poursuivi sa dynamique haussière. Dimanche 8 mars, l’indice TASI a enregistré sa cinquième journée consécutive de hausse, augmentant de 1,1 %. Cette performance s’est distinguée par rapport à la faible hausse de 0,6 % à Dubai et de 0,5 % à Abu Dhabi le même jour.

Le contraste est frappant : alors qu’une grande partie de la région du Golfe peine à surmonter l’incertitude liée aux tensions au Moyen-Orient, les actions saoudiennes s’envolent, principalement portées par les valeurs énergétiques et industrielles étroitement liées aux prix du pétrole. Vendredi 7 mars, Saudi Aramco a progressé de 4 %, et Yanbu National Petrochemical a bondi de 10 %. Ces gains font suite à une forte hausse des prix du pétrole—de plus de 8 % plus tôt dans la semaine—provoquée par des inquiétudes sur l’offre en lien avec l’escalade du conflit États-Unis-Israël contre l’Iran.

La question essentielle est de savoir ce qui alimente cette résilience des actions saoudiennes. Ce rallye semble être une réaction directe à la vigueur du marché pétrolier et aux mises en garde de Riyad dans la région, suggérant que les investisseurs privilégient les fondamentaux nationaux de l’énergie et le positionnement géopolitique. À l’inverse, les autres marchés du Golfe paraissent plus influencés par les évolutions diplomatiques et les tendances économiques générales.

Évaluer le récit de la demande locale

L’idée que les investisseurs locaux propulsent le rallye apparaît clairement dans la récente flambée des prix du pétrole. Le 7 mars, les cours ont bondi de plus de 8 % sur des craintes de perturbations de l’offre liées au conflit États-Unis-Israël avec l’Iran. Cela a directement stimulé Saudi Aramco de 4 % et propulsé les valeurs industrielles comme Yanbu National Petrochemical de 10 %. Pour l’instant, la vigueur du marché repose sur l’énergie et la géopolitique, plutôt que sur un investissement domestique généralisé.

Cependant, la perspective générale suggère que l’argument d’une demande locale robuste reste à prouver. Malgré la hausse récente, l’indice TASI est encore bien en dessous de ses niveaux précédents. Au 12 mars, il a clôturé à 10 893,27 points, soit plus de 2 000 points en deçà de son sommet annuel de 13 949,13. Cet écart indique que le rallye n’est pas encore généralisé et demeure concentré dans quelques secteurs, ce qui rend le marché vulnérable aux changements de sentiment.

Le test ultime sera de savoir si les secteurs autres que l’énergie peuvent faire preuve d’une résilience similaire. Des gains soutenus dans ces domaines signaleraient que le capital local est véritablement investi sur l’ensemble du marché, et non pas uniquement à la poursuite de la dynamique pétrolière. Jusqu’à présent, les résultats restent mitigés. Les institutions financières telles qu'Al Rajhi Bank ont enregistré des gains, mais la tendance plus large montre que les investisseurs quittent les marchés des Émirats Arabes Unis pour se tourner vers les actions saoudiennes, probablement en raison d’un risque perçu plus faible. Cependant, cela semble davantage lié à une reconfiguration régionale qu’à une augmentation de l’épargne domestique. La véritable mise à l’épreuve sera de voir si des secteurs comme les services publics, l’industrie et les biens de consommation peuvent maintenir ou accroître leur valeur à mesure que les prix du pétrole se stabilisent.

Les risques régionaux demeurent un facteur majeur

Le récit d’une forte demande locale fait face à des menaces extérieures continues, en particulier du conflit qui alimente la hausse des prix de l’énergie. Alors que les investisseurs saoudiens misent sur un risque contenu et centré sur l’énergie, la région reste globalement très volatile, avec des tensions militaires élevées. L’armée iranienne a signalé son intention de poursuivre le conflit, ce qui réduit l’espoir d’une solution diplomatique rapide. Cette position contredit directement les propos du président Trump, qui avaient brièvement soutenu les marchés régionaux. Le résultat fut une volatilité accrue, avec une chute des prix du pétrole de plus de 5 % le jour même où les déclarations de Trump avaient déclenché un rallye.

Cette volatilité n’est pas qu’une notion théorique. Les Émirats Arabes Unis ont pris des mesures concrètes pour stabiliser leurs marchés, notamment des interventions d’urgence soulignant les risques perçus. La semaine dernière, l’Autorité des valeurs mobilières et des matières premières des Émirats a suspendu la négociation les 2 et 3 mars, et les deux principales bourses ont imposé une limite temporaire de 5 % sur les baisses quotidiennes. Ces interventions illustrent à quel point les fluctuations liées à l’actualité peuvent inverser rapidement les gains du marché et rappellent que les marchés du Golfe sont profondément interconnectés—l’instabilité dans une zone peut pousser à rechercher la sécurité ailleurs.

Pour l’Arabie saoudite, les risques sont doubles. Premièrement, la volatilité des prix du pétrole qui alimente le rallye représente également une vulnérabilité majeure ; une baisse de 5 % des prix peut rapidement remettre en cause les gains récents. Deuxièmement, les risques régionaux sont loin d’être contenus. Si l’Arabie saoudite est perçue comme moins exposée aux perturbations dans le détroit d’Ormuz, la possibilité d’un élargissement du conflit en une guerre plus vaste avec l’Iran introduit de nouvelles incertitudes. La résilience du marché est testée dans un contexte de manœuvres militaires et de diplomatie fragile. Les suspensions de négociation et les limites de baisse imposées récemment par les Émirats sont un rappel vif que la capacité d’achat locale fait face à des contrepoids externes importants.

Facteurs clés à surveiller

Le rallye actuel se situe entre deux forces opposées. Sa durabilité dépendra de l’arrivée de capitaux locaux dans des secteurs autres que l’énergie, élargissant la base du marché. À l’inverse, toute escalade des tensions régionales pourrait vite annuler les récents gains, notamment dans le secteur de l’énergie. Trois indicateurs immédiats permettront de déterminer quelle tendance l’emporte :

• Investissement local dans les secteurs hors énergie : Surveillez les flux entrants sur des secteurs au-delà de l’énergie. Si les services publics, l’industrie et les biens de consommation maintiennent ou voient leur valeur progresser alors que les prix du pétrole se stabilisent, cela indiquerait un réel investissement domestique. Jusqu’à présent, les gains restent concentrés sur l’énergie et les matériaux, avec les financiers comme Al Rajhi Bank performants, mais sans diriger le marché.
• Évolutions géopolitiques régionales : Suivez l’évolution des relations Iran-Arabie saoudite. Les mises en garde récentes de Riyad contre d’éventuelles représailles ont été des signaux clés, mais la posture militaire iranienne compromet les espoirs d’une désescalade. Toute nouvelle manœuvre militaire ou rhétorique pourrait provoquer une forte vente des actions énergétiques et du marché en général, comme on l’a vu lors de la chute de plus de 5 % des prix du pétrole après les propos de Trump.
• Ouverture aux investisseurs étrangers : Suivez le progrès de l’initiative saoudienne visant à ouvrir ses marchés financiers à tous les investisseurs étrangers, lancée en février. Si cela peut à terme accroître la liquidité et soutenir les prix, cela introduit aussi de nouveaux risques en exposant le marché aux flux de capitaux et au sentiment global. L’impact à court terme reste incertain.

En définitive, la résilience des actions saoudiennes sera mise à l’épreuve par ces facteurs. La capacité de conviction locale à résister aux chocs extérieurs déterminera si le rallye peut être maintenu ou si la volatilité reprendra le dessus.