L'or fait face à la tempête parfaite de la stagflation

Huitong News, le 13 mars—— Dans le contexte actuel de la conjoncture économique mondiale, la conjonction de la croissance économique américaine en ralentissement et de la pression persistante de l'inflation façonne une "tempête parfaite de stagflation" sans précédent sur le marché de l’or.

Dans le contexte de l’économie mondiale actuelle, la croissance modérée des États-Unis conjuguée à une inflation obstinément forte crée une "tempête parfaite de stagflation" sur le marché de l’or. Cette impasse économique — croissance stagnante et inflation élevée — correspond parfaitement à la logique de valeur fondamentale de l’or, ce qui fait de ce traditionnel actif refuge la meilleure opportunité de diversification. D'après la dernière révision du PIB du quatrième trimestre publiée par le Département du Commerce américain, la croissance économique américaine n’a atteint que 0,7 %, soit presque la moitié de l’estimation initiale de 1,4 %, ce qui reflète non seulement la faiblesse prolongée de la reprise économique des États-Unis mais envoie aussi un signal explicite de stagflation, présageant pour un certain temps une impasse entre "croissance atone et inflation persistante" — le catalyseur principal de la poursuite de la hausse du prix de l’or. Zone UTC+8 22:09, l’or au comptant est coté à 5 101,01 $ l’once, en hausse de 0,43 %.

Dans un climat où ralentissement économique et pression inflationniste durent, la valeur centrale de l’or en tant que "roi de la protection" est une fois de plus mise en avant, devenant la principale barrière des investisseurs contre l’incertitude économique. Kitco News a récemment mené des entretiens approfondis avec plusieurs analystes expérimentés des métaux, parmi lesquels le CEO de Unicus Research, Laks Ganapathi, qui a particulièrement insisté sur l’irremplaçabilité de l’or en période de stagflation : « Lorsque la croissance économique s’arrête alors que l’inflation reste élevée, le premier instinct des investisseurs est de se tourner vers les actifs refuges comme l’or, surtout dans un contexte où le rendement réel continue de baisser, ce qui amplifie l’attrait de l’or. La valeur fondamentale de l’or réside non seulement dans sa capacité à lutter contre l’érosion de l’inflation, mais également à offrir aux investisseurs un outil de préservation en période d’incertitude et de volatilité accrue — une caractéristique difficile à égaler pour d’autres actifs financiers. »

Cette caractéristique clé se confirme pleinement dans le contexte de marché actuel. Selon les données des dépenses de consommation personnelle (PCE) publiées par le Département du Commerce américain, même si la croissance économique ralentit, l’indice d’inflation sous-jacent PCE se maintient à un niveau élevé de 2,9 %, bien supérieur à l’objectif à long terme de 2 % de la Fed, preuve que la pression inflationniste ne faiblit pas avec le ralentissement de la croissance, mais tend au contraire à rester "tenace". Cela redonne de la valeur à l’or en tant qu’instrument de protection contre l’inflation, les capitaux continuant d’affluer sur le marché aurifère, poussant le prix de l’or à la hausse et renforçant le double statut de valeur refuge et d’outil anti-inflation de l’or confirmé par les experts.


Bien que les signaux de ralentissement de l’économie américaine deviennent clairs, de nombreuses grandes banques d’investissement de Wall Street restent optimistes quant au potentiel haussier de l’or. Parmi elles, les économistes de Goldman Sachs soulignent dans leur dernier rapport que la dynamique de hausse de l’or n’a aucunement faibli ; elle s’amplifiera même sous la stagflation. Selon eux, la poursuite de la réduction des rendements réels aux États-Unis place l’or au rang des principaux bénéficiaires, notamment dans un contexte où la Fed maintiendrait une politique monétaire neutre plus longtemps et ne relèverait pas les taux dans l’immédiat : le coût de détention de l’or baisse, renforçant ainsi son attractivité, ce qui produira un cercle vertueux « inflation élevée → baisse des rendements réels → augmentation de la demande pour l’or → hausse des prix ».

Laks Ganapathi a précisé ce raisonnement lors d’un entretien de suivi : « La baisse des rendements réels est un des moteurs essentiels du renchérissement de l’or. En tant qu’actif sans rendement fixe, l’or voit son avantage relatif se creuser à mesure que le rendement réel devient nul ou négatif. Actuellement, le niveau élevé de l’inflation américaine et la montée des anticipations de baisse des taux par la Fed rendent peu probable une hausse supplémentaire des intérêts, maintenant le coût de détention de l’or bas. Parallèlement, la dépréciation du patrimoine entraînée par l’inflation accroît substantiellement la demande de protection via l’or, et cette conjonction des facteurs offre un appui durable à la hausse du prix de l’or. »


La vigueur du prix de l’or ne s’explique pas seulement par la stagflation américaine, mais aussi par la montée de l’incertitude géopolitique à l’échelle mondiale. Récemment, la situation au Moyen-Orient est restée tendue, les tensions entre l’Iran et ses voisins ne cessant d’augmenter, tandis que la sécurité maritime du détroit d’Ormuz est menacée. L’offre mondiale de pétrole fait face à de sérieux risques, les prix du brut continuent de grimper, amplifiant l’inflation au niveau mondial et enclenchant ainsi une chaîne « conflit régional → hausse du pétrole → inflation exacerbée → hausse de l’appétit pour l’or refuge ».

Le « Rio Times » brésilien signale dans une récente enquête que la géopolitique mondiale est désormais marquée par des « éruptions multiples et des montées en puissance durables », en particulier au Moyen-Orient, ce qui accentue la volatilité des marchés financiers mondiaux. Dans ce contexte, l’or, valeur refuge de longue date, se distingue lors de telles crises. Le journal indique : « L’inflation importée, alimentée par la flambée du pétrole, conjuguée à la panique due aux tensions géopolitiques, font de l’or un ‘refuge’ privilégié. Tant les investisseurs institutionnels que particuliers augmentent leur allocation à l’or, une tendance qui continuera de soutenir son prix sur fond d’incertitude mondiale croissante. »


(Graphique quotidien spot de l’or — Source : Yihuitong)

Cette analyse rejoint pleinement celle de Unicus Research. Laks Ganapathi ajoute : « À mesure que l’incertitude géopolitique mondiale s’accroît, la valeur de l’or ne se limite plus au seul rôle de couverture contre l’inflation, mais devient un actif central pour couvrir les risques géopolitiques. Avec des chaînes d’approvisionnement mondiales fragiles, des conflits régionaux fréquents et une compétition géopolitique exacerbée, la valeur refuge de l’or s’en trouve accentuée, rendant cet actif incontournable comme ‘coussin de sécurité’ au sein d’un portefeuille, ce qui sous-tend sa vigueur à long terme. »



En résumé, les trois facteurs conjugués — croissance faible, inflation tenace et aggravation de l’incertitude géopolitique mondiale — créent un environnement parfait pour la force de l’or. Les perspectives à long terme sont très positives. Cependant, les analystes s’accordent sur la probabilité de pressions temporaires à court terme (appréciation temporaire du dollar, ajustements des attentes d’inflation du fait de la volatilité du pétrole, prises de bénéfices à la marge), mais toutes ces forces ponctuelles ne modifieront pas la dynamique favorable de fond. L’or, comme valeur refuge, continuera de profiter du climat de stagflation.

Un analyste de Kitco News explique clairement : « Malgré une volatilité à court terme, voire des corrections ponctuelles, dans un environnement de faibles rendements réels, d’inflation élevée et d’incertitude mondiale, l’or surperforme la plupart des autres actifs. De plus en plus d’investisseurs revisitent la place de l’or dans la diversification de leur patrimoine, en particulier en période de stagflation où l’or équilibre efficacement le risque global et offre un rendement stable à long terme. Par conséquent, détenir l’or sur la durée devient un choix rationnel pour la majorité. »

Laks Ganapathi confirme également l’attrait de l’or à long terme : « À mesure que l’incertitude économique mondiale s’accroît, l’or est sans doute l’un des actifs les mieux placés pour en profiter dans les années à venir. D’une part, l’inflation restera difficile à juguler dans l’immédiat, préservant la valeur de couverture de l’or ; d’autre part, la hausse du niveau d’endettement global, l’incertitude sur la reprise freinée, alimentent l’appétit pour la sécurité, tous ces facteurs dynamisant la demande aurifère au bénéfice des prix. »


En définitive, la stagflation actuelle offre à l’or un soutien sans précédent : du ralentissement économique américain à la turbulence géopolitique persistante et aux probables baisses de taux de la Fed, tous les éléments mettent en avant la valeur de l’or. Ce dernier dépasse de loin le statut de « métal précieux » : c’est à la fois une protection contre l’inflation, un rempart face à la dépréciation des actifs et, dans un contexte mondial agité, le refuge le plus solide des investisseurs, dont le poids stratégique s’affirme.

Comme le résume le CEO de Unicus Research, Laks Ganapathi, en conclusion d’entretien : « Dans un monde aussi imprévisible, l’or n’est pas seulement un actif négociable. Il agit comme une assurance qui apaise les esprits. Quelles que soient les turbulences économiques ou les conflits géopolitiques, la capacité unique de l’or à préserver et à sécuriser le patrimoine assure aux investisseurs une stabilité inégalée : voilà pourquoi l’or parvient à triompher dans la tempête actuelle de stagflation. »

À l’avenir, à mesure que la stagflation s’amplifiera et que l’incertitude s’accentuera, l’or conservera un rôle clé dans les portefeuilles, véritable « coussin de sécurité » et « outil anti-inflation », offrant des rendements stables et durables, et devenant ainsi l’un des actifs les plus attractifs sur les marchés financiers mondiaux.