Oleh Dawn Chmielewski
LOS ANGELES, 20 Januari (Reuters) - Netflix telah beralih ke penawaran tunai penuh untuk aset studio dan streaming Warner Bros Discovery tanpa menaikkan harga $82,7 miliar dalam upaya menutup pintu terhadap upaya saingan Paramount untuk merebut raksasa Hollywood tersebut.
Penawaran tunai penuh yang baru - di $27,75 per saham - mendapat dukungan bulat dari dewan direksi Warner Bros, menurut pengajuan regulasi pada Selasa.
Baik Netflix maupun Paramount Skydance menginginkan Warner Bros karena studio film dan televisi terdepannya, perpustakaan konten yang luas, serta waralaba utama seperti "Game of Thrones," "Harry Potter" dan pahlawan super DC Comics Batman dan Superman.
Paramount telah mengubah syaratnya dan melakukan kampanye media agresif untuk mencoba meyakinkan pemegang saham bahwa penawarannya lebih unggul, namun Warner Bros telah menolak perusahaan yang dipimpin David Ellison tersebut. Pada hari Selasa, mereka menolak berkomentar mengenai penawaran tunai penuh Netflix.
Warner Bros akan mengadakan rapat khusus investor untuk memberikan suara pada kesepakatan dengan Netflix, dengan pelopor streaming tersebut mengatakan bahwa rapat tersebut diharapkan akan diadakan pada bulan April.
"Perjanjian tunai penuh kami yang telah direvisi akan memungkinkan waktu yang lebih cepat untuk pemungutan suara pemegang saham dan memberikan kepastian keuangan yang lebih besar," kata co-CEO Netflix Ted Sarandos dalam sebuah pernyataan.
Saham Netflix, yang dijadwalkan melaporkan pendapatan kuartal setelah pasar tutup, naik 0,9%. Saham Paramount turun 1,9%, sementara saham Warner Bros turun 0,5% pada perdagangan awal.
Alex Fitch, manajer portofolio Harris Oakmark, investor terbesar kelima di Warner Bros dengan sekitar 96 juta saham per 30 September, memprediksi perang penawaran untuk Warner Bros mungkin belum berakhir.
"Kesepakatan baru ini hanya meningkatkan tekanan," kata Fitch. "Perubahan ini menunjukkan bahwa Netflix serius ingin menang, dan pemungutan suara pemegang saham yang dipercepat berarti Paramount harus bertindak dengan cepat. Sekarang, Paramount harus memberikan penawaran yang jelas lebih unggul jika mereka ingin menyelesaikan ini.”
PENAWARAN CAMPURAN TUNAI DAN SAHAM SEBELUMNYA DIGANTIKAN
Saham Netflix telah turun hampir 15% sejak mengumumkan merger pada 5 Desember, ditutup di $88 per saham pada hari Jumat – jauh di bawah harga dasar $97,91 dari penawaran awal. Penurunan itu menjadi bagian dari argumen Paramount bahwa penawarannya lebih unggul.
Penawaran baru $27,75 per saham dari Netflix menggantikan penawaran campuran tunai dan saham sebelumnya sebesar $23,25 dalam bentuk tunai dan $4,50 dalam bentuk saham Netflix.
"Pertimbangan merger adalah jumlah tunai tetap yang akan dibayarkan oleh perusahaan berperingkat investasi, memberikan kepastian nilai dan likuiditas kepada pemegang saham (Warner Bros) segera setelah penutupan merger," kata Warner Bros.
Dewan direksi perusahaan juga mengungkapkan penilaian mereka terhadap Discovery Global, spin-off yang direncanakan yang akan berisi aset televisi termasuk CNN dan TNT Sports serta layanan streaming Discovery+.
Dewan direksi tetap berpendapat bahwa kesepakatan merger dengan Netflix lebih unggul dibandingkan penawaran tunai $30 per saham dari Paramount Skydance untuk perusahaan karena investor Warner Bros akan tetap memiliki saham di Discovery Global yang diperdagangkan secara terpisah.
Penasehat Warner Bros menggunakan tiga pendekatan terpisah untuk menilai Discovery Global. Harga saham terendah yang mereka peroleh adalah $1,33 per saham, dengan menerapkan satu nilai untuk seluruh perusahaan. Sisi atas dari kisaran yang mereka tentukan adalah harga $6,86 per saham, jika spin-off tersebut terlibat dalam kesepakatan di masa depan.
Paramount telah mengatakan bahwa spin-off kabel yang menjadi inti penawaran raksasa streaming tersebut pada dasarnya tidak bernilai.
PENAWARAN PARAMOUNT BERAKHIR 21 JANUARI
Penawar saingan membawa perkara ini ke pengadilan pada 12 Januari untuk mempercepat pengungkapan informasi ini, sehingga investor dapat mengevaluasi tawaran bersaing untuk Warner Bros. Seorang hakim pengadilan Delaware menolak permintaan tersebut, menemukan bahwa Paramount gagal menunjukkan bahwa mereka akan mengalami kerugian yang tidak dapat diperbaiki akibat pengungkapan yang dianggap tidak memadai tentang bisnis TV kabel Warner Bros.
Paramount Skydance, yang penawaran tendernya berakhir pada 21 Januari, belum segera menanggapi permintaan komentar dari Reuters.
"Paramount akan mengajukan banding lagi kepada pemegang saham. Kecuali Paramount menaikkan penawarannya, banding tersebut hanya sekedar formalitas," kata analis Emarketer Ross Benes.
Perlombaan ini diperkirakan akan mencapai puncaknya pada pemungutan suara pemegang saham akhir tahun ini saat investor Warner mempertimbangkan nilai aset kabel.
Warner Bros menegaskan kembali alasan mereka menolak penawaran Paramount, menyatakan bahwa penawaran tunai penuh sebesar $30 per saham tidak cukup setelah mempertimbangkan "harga dan berbagai risiko, biaya, dan ketidakpastian."
"Langkah Netflix untuk menggunakan tunai penuh pada kesepakatan Warner Bros adalah langkah cerdas pada saat harga sahamnya sendiri yang menurun mulai melemahkan posisinya," kata Matt Britzman, analis ekuitas senior, Hargreaves Lansdown. "Penawaran tunai menghilangkan ketidakpastian dan jelas lebih menarik dari sudut pandang Warner Bros, meskipun tidak mengurangi pengawasan regulator."
Merger dengan Netflix akan meninggalkan perusahaan gabungan dengan sekitar $85 miliar utang, dibandingkan dengan $87 miliar untuk Paramount. Namun Netflix jauh lebih bernilai, dengan kapitalisasi pasar $402 miliar, dibandingkan $12,6 miliar untuk Paramount.
Kerja sama dengan Netflix juga akan lebih sedikit leverage - dengan rasio leverage di bawah empat - dibandingkan rasio sekitar tujuh dengan Paramount.
Netflix juga menyetujui untuk mengizinkan Warner Bros mengurangi jumlah utang yang akan ditanggung oleh Discovery Global sebesar $260 juta, menurut pengajuan regulasi.
Netflix juga memiliki peringkat kredit investment-grade, sedangkan obligasi Paramount dinilai pada level junk oleh S&P dan kemungkinan akan mengalami tekanan lebih lanjut, kata Warner Bros dalam pengajuannya.
Namun, mendapatkan persetujuan pemegang saham mungkin hanya langkah pertama dalam proses panjang, mengingat para legislator dari berbagai spektrum politik telah menyuarakan kekhawatiran bahwa konsolidasi media lebih lanjut dapat menyebabkan kenaikan harga dan mengurangi pilihan konsumen.
Keluarga Ellison telah berargumen bahwa hubungan mereka dengan Presiden Donald Trump memberi mereka jalur regulasi yang lebih mudah untuk mendapatkan persetujuan.
(Pelaporan oleh Dawn Chmielewski di Los Angeles, pelaporan tambahan oleh Aditya Soni dan Harshita Varghese di Bengaluru, dan Ross Kerber di Boston; penyuntingan oleh Dawn Kopecki, David Gregorio dan Nick Zieminski)
