Limbo Mungkin Berlanjut: Penurunan Suku Bunga The Fed Selanjutnya Tidak Mungkin Terjadi Sebelum Pertengahan 2026

Federal Reserve Menghadapi Ketidakpastian saat 2026 Dimulai

Federal Reserve memasuki tahun 2026 dengan menghadapi keputusan apakah akan menurunkan suku bunga, di tengah indikator ekonomi yang saling bertentangan dan dampak berkepanjangan dari penutupan pemerintah tahun lalu, yang menyebabkan keterlambatan rilis data penting.

Pada kuartal ketiga 2025, ekonomi AS tumbuh dengan laju tahunan sebesar 4,4% setelah disesuaikan dengan inflasi—pertumbuhan tercepat dalam dua tahun terakhir. Pengeluaran konsumen yang kuat menunjukkan bahwa kuartal keempat juga dapat mencerminkan momentum yang berkelanjutan. Namun, pasar tenaga kerja tetap menjadi perhatian, dengan penciptaan lapangan kerja pada bulan Desember tidak memenuhi ekspektasi dan menandai tahun terlemah untuk perekrutan sejak 2020. Meskipun inflasi melambat menjadi 2,7% pada bulan Desember dari 2,9% tahun sebelumnya (dan bahkan lebih rendah jika tidak termasuk makanan dan energi), angka tersebut masih berada di atas target Federal Reserve sebesar 2%.

Bank sentral kini menghadapi tantangan untuk menekan inflasi lebih lanjut tanpa menyebabkan lonjakan pengangguran—sebuah keseimbangan yang sangat sulit. Menurunkan suku bunga memang bisa merangsang perekrutan, namun juga berisiko memicu inflasi kembali. Situasi semakin rumit dengan adanya penyelidikan pidana terhadap Ketua Fed Jerome Powell dan pengumuman penerusnya oleh Presiden Donald Trump yang diperkirakan akan segera dilakukan di tahun pemilihan paruh waktu. Faktor-faktor ini membuat para ekonom dan pasar keuangan tidak pasti tentang arah suku bunga di masa depan.

Tetap Terinformasi

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya dengan Suku Bunga?

Jarang para ekonom memiliki kesepakatan yang begitu kuat, namun sebagian besar percaya Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan mendatang. Menurut alat FedWatch dari CME Group, minggu lalu terdapat probabilitas 97% bahwa Federal Open Market Committee akan membiarkan suku bunga tetap.

Bill Merz, kepala penelitian pasar modal di US Bank Asset Management, menjelaskan, “Sebagian besar pejabat Fed memilih untuk menunggu data ekonomi lebih lanjut, terutama terkait inflasi dan pekerjaan. Mereka terutama bergantung pada statistik resmi pemerintah, yang mungkin masih terpengaruh oleh penutupan tahun lalu.”

JoAnne Bianco, seorang ahli strategi investasi senior di BondBloxx, juga menyampaikan sentimen serupa, mengatakan bahwa penurunan suku bunga pada pertemuan Januari sangat tidak mungkin, dengan peluang yang sama rendahnya untuk pemotongan di bulan Maret dan April. Data pasar mendukung pandangan ini, dengan alat FedWatch menunjukkan peluang 84% tidak ada perubahan pada bulan Maret dan 70% pada bulan April.

Melihat ke Depan: Pergantian Kepemimpinan dan Prediksi Penurunan Suku Bunga

Meskipun penurunan suku bunga di bawah kepemimpinan Powell tampaknya tidak mungkin, ketua Federal Reserve yang baru diperkirakan akan mengambil alih jabatan tersebut pada bulan Juni.

Stephen Juneau, ekonom senior di Bank of America, memperkirakan pendekatan yang lebih dovish dari pengganti Powell, yang berpotensi menyebabkan dua penurunan suku bunga tambahan. “Kami percaya ketua baru akan mampu meyakinkan cukup banyak anggota komite untuk mendukung pemotongan lebih lanjut,” katanya. (Pembuat kebijakan dovish biasanya mendukung suku bunga yang lebih rendah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, sementara hawk memprioritaskan suku bunga tinggi untuk mengendalikan inflasi.)

Bank of America memperkirakan pemotongan ini akan terjadi pada bulan Juni dan Juli, meskipun jadwalnya bisa berubah. Analis Goldman Sachs baru-baru ini memproyeksikan dua pemotongan masing-masing sebesar 25 basis poin, satu pada bulan Juni dan satu lagi pada bulan September. Merz juga menganggap dua pemotongan pada paruh kedua 2026 sebagai harapan yang masuk akal.

Namun, tidak semua analis setuju. Peneliti Global J.P. Morgan memprediksi Fed akan mempertahankan suku bunga saat ini selama sisa tahun ini dan bahkan mungkin menaikkan suku bunga federal funds sebesar 25 basis poin pada kuartal ketiga 2027. Kepala ekonom AS mereka mencatat, “Jika pasar tenaga kerja memburuk atau inflasi turun secara signifikan, Fed dapat melonggarkan kebijakan akhir tahun ini. Namun, kami memperkirakan pasar tenaga kerja akan mengetat pada kuartal kedua dan disinflasi akan berlangsung lambat.”

Akankah KPR Menjadi Lebih Terjangkau?

Awal bulan ini, rata-rata suku bunga KPR tetap 30 tahun turun menjadi 6,06%, terendah sejak September 2022. Jika Fed memang menurunkan suku bunga pada paruh kedua tahun ini, keterjangkauan perumahan bisa membaik—meskipun faktor lain mungkin mengimbangi efek ini.

Juneau menunjukkan bahwa defisit AS yang meningkat, premi jangka panjang yang lebih tinggi, dan permintaan terbatas untuk Treasury jangka panjang dapat mengurangi sebagian manfaat dari pemotongan suku bunga Fed. Selain itu, suku bunga KPR lebih erat kaitannya dengan imbal hasil Treasury 10 tahun daripada suku bunga federal funds. Bank of America memperkirakan imbal hasil 10 tahun akan tetap stabil pada 2026, bahkan dengan potensi penurunan suku bunga. Para ahli strategi Charles Schwab juga memperkirakan imbal hasil 10 tahun akan bertahan di kisaran 4%, dengan alasan inflasi yang persisten, penerbitan Treasury yang meningkat, dan imbal hasil obligasi global yang naik sebagai faktor pendukung.

Fannie Mae memproyeksikan suku bunga KPR tetap 30 tahun akan berakhir tahun ini di sekitar 6%, sementara Mortgage Bankers Association memperkirakan akan sedikit lebih tinggi di 6,4%.

Sektor perumahan bisa menggunakan beberapa perkembangan positif. Pada bulan Desember, penjualan rumah yang masih dalam proses turun 9,3% dari bulan sebelumnya dan turun 3% dari tahun ke tahun. Gedung Putih telah menanggapi dengan mengeluarkan perintah eksekutif yang membatasi investor institusional besar membeli rumah keluarga tunggal, dengan tujuan agar perumahan lebih mudah diakses oleh individu.

Prospek Pasar Obligasi

Secara historis, tahun kedua dari siklus penurunan suku bunga cenderung menguntungkan saham, karena ketakutan resesi berkurang atau sudah terjadi. Sam Stovall, kepala strategi investasi di CFRA, mencatat bahwa sejak 1991, S&P 500 rata-rata mengalami kenaikan 6,2% pada tahun kedua siklus semacam itu, dengan saham berkapitalisasi kecil dan menengah sering mengungguli saham kapitalisasi besar.

Meskipun hasil masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, penurunan suku bunga biasanya menguntungkan ekuitas dengan menurunkan biaya pinjaman bagi bisnis dan meningkatkan daya beli konsumen.

Obligasi yang ada juga menjadi lebih menarik ketika suku bunga turun. Para ahli strategi Schwab baru-baru ini berkomentar, “Kami memperkirakan tahun yang kuat lagi pada 2026, meskipun hasilnya mungkin tidak sebesar tahun lalu. Dengan imbal hasil awal yang lebih rendah dan ruang penurunan imbal hasil yang terbatas, ekonomi yang tangguh kemungkinan akan membatasi sejauh mana Fed dapat memangkas suku bunga.”

US Treasurys mengalami awal tahun yang bergejolak, dengan penjualan besar-besaran pada obligasi pemerintah domestik dan global setelah ancaman dari Trump untuk memberlakukan tarif pada negara-negara Eropa yang tidak mendukung inisiatif Greenland-nya. Namun, pasar stabil setelah ancaman tersebut dicabut. Investor Eropa saat ini memegang sekitar $8 triliun dalam US Treasurys dan ekuitas, lebih banyak dari kelompok asing lainnya, menurut Deutsche Bank.

Artikel ini awalnya diterbitkan di The Daily Upside. Untuk analisis keuangan dan perspektif pasar yang lebih mendalam, daftar gratis ke newsletter The Daily Upside.