Apakah perdagangan "devaluasi mata uang" hanya didorong oleh emosi? Mantan eksekutif Bridgewater menyarankan untuk memegang dolar AS dan emas secara bersamaan!

Pergerakan dolar AS di awal tahun 2026 bisa dibilang sangat buruk, pada hari Selasa kembali turun tajam ke level terendah dalam hampir empat tahun, pasar menyalahkan kinerja ini pada sikap Presiden Amerika Serikat Trump yang tampak membiarkan dolar melemah. Namun, Alexander Campbell, mantan kepala komoditas hedge fund raksasa Bridgewater, pada hari Rabu angkat bicara membela dolar, menyatakan bahwa kepanikan pasar terhadap dolar saat ini terlalu dibesar-besarkan, dan investor sebaiknya memegang dolar dan emas secara bersamaan.

Campbell dalam artikel kolom terbarunya di substack menyebutkan, mengalokasikan dolar dan emas secara bersamaan adalah salah satu strategi diversifikasi portofolio yang sangat baik, karena posisi long pada emas pada dasarnya setara dengan posisi short pada dolar. Pendiri dan CEO BlackSnowCapital ini menyatakan, hubungan ini bukan hanya karena emas dihargai dalam dolar, tetapi juga karena ketika dolar melemah, dana spekulatif cenderung masuk ke pasar emas.

“Oleh karena itu saya melakukan hedging. Memegang dolar bukan berarti bertaruh dolar akan terapresiasi tajam, tetapi mengakui bahwa posisi logam mulia yang saya pegang, pada dasarnya sudah bertaruh bahwa dolar tidak akan menguat.” kata Campbell.

“Posisi emas dan perak yang saya pegang, pada dasarnya semuanya adalah posisi short dolar. Setiap kali saya membeli satu ons logam mulia, itu dilakukan dengan menjual dolar. Jika saya tidak melakukan hedging terhadap sebagian risiko ini, maka selain menghadapi fluktuasi harga logam mulia itu sendiri, saya juga akan menghadapi eksposur besar akibat pelemahan dolar.” tambahnya.

Campbell juga menyatakan, transaksi “devaluasi mata uang” yang sedang ramai dibicarakan—yakni investor menukar dolar dan mata uang fiat lainnya ke dalam aset seperti emas—sebenarnya “lebih didorong oleh sentimen pasar, bukan tindakan transaksi nyata”.

“Faktanya bukanlah investor berbondong-bondong keluar dari dolar dan masuk ke pasar logam mulia, melainkan tren bull jangka panjang dan lingkungan inflasi rendah (sekali lagi didorong oleh globalisasi), membuat investor sangat kurang mengalokasikan emas dan perak, bias kognitif ini dibesar-besarkan oleh sentimen pasar.” kata Campbell.

Ia menegaskan, investor yang hanya memegang logam mulia tanpa alokasi lain perlu memahami bahwa mereka pada dasarnya sedang melakukan short pada dolar. “Jika Anda benar-benar bearish terhadap Amerika Serikat, objek transaksi Anda seharusnya bukanlah futures Indeks Dolar, melainkan menjual aset Amerika yang benar-benar dimiliki investor luar negeri”, ia juga menyebutkan ETF Indeks S&P 500, ETF obligasi pemerintah AS jangka panjang, serta ETF saham teknologi bluechip sebagai contoh objek tersebut.

Campbell menyatakan, investor luar negeri saat ini masih belum melakukan likuidasi besar-besaran terhadap triliunan dolar aset saham dan obligasi Amerika yang mereka miliki.

“Jika ingin menilai apakah dolar benar-benar menghadapi kiamat, cukup perhatikan arus dana: Apakah investor Eropa benar-benar menjual saham komponen S&P 500? Apakah dana pensiun Jepang benar-benar menjual obligasi pemerintah AS? Jawabannya adalah tidak.” katanya.

Campbell merangkum sejumlah skenario yang mungkin membuatnya khawatir akan prospek dolar, namun sejauh ini, semua itu belum terjadi. Secara spesifik, termasuk: perusahaan asuransi jiwa Jepang melakukan likuidasi besar-besaran obligasi pemerintah AS, proporsi dolar dalam pembayaran internasional turun dari 50% saat ini menjadi di bawah 40%, investor ramai-ramai keluar dari USDT yang dipatok pada dolar, serta munculnya sistem pembayaran alternatif yang benar-benar dapat menyelesaikan perdagangan dan memiliki kredibilitas.

Bagi investor yang masih percaya pada “teori kiamat dolar”, ia menyarankan untuk short saham dan obligasi Amerika. “Karena jika investor luar negeri benar-benar muak dengan kebijakan Trump, aset-aset inilah yang akan benar-benar dijual, volume dan pengaruh transaksi futures indeks dolar tidak cukup mencerminkan sentimen bearish yang sebenarnya.”

Sementara bagi yang percaya dolar akan memasuki penurunan yang terkontrol, Campbell menyarankan untuk memegang logam mulia, dolar, dan aset jangka pendek secara bersamaan. Ia mengatakan, strategi ini meniru pola operasi pasar tahun 2000 hingga 2010, saat itu dolar juga mengalami satu siklus penurunan.