Memperingati Unwind pertama pada tahun 2026

Pasar keuangan global setiap tahunnya selalu memiliki banyak Popular Trade, dan juga banyak Popular Trade Unwind.Sebuah perdagangan ibarat sebuah lintasan balap, semakin ramai lintasan tersebut, maka saat unwind akan semakin hebat, seperti kembang api yang meledak di udara, menembus langit malam.

Tulisan ini didedikasikan untuk memperingati Popular Trade Unwind pertama di tahun 2026.

Pada hari Jumat lalu, harga emas London turun 9%, harga perak London turun 26%, indeks dolar AS melonjak 1%, AUDUSD turun 1,2%.Long logam mulia, short dolar AS, dan long AUD adalah perdagangan yang sangat popular tahun ini, dan semuanya mengalami unwind ekstrem secara bersamaan.Meski sebelumnya kami sudah memberikan beberapa peringatan risiko (lihat “Perak: Pasar Bull Butuh Napas”), namun besarnya penyesuaian tetap membuat saya terkejut.

Beberapa pendapat menyatakan bahwa “Walsh dinominasikan sebagai Ketua Fed” adalah pemicu Unwind kali ini.Namun seperti yang dikatakan para profesional di industri, hanya ada era Walsh, tidak ada era milik Walsh.Walsh sendiri mungkin punya niat melakukan pengetatan neraca, tetapi Fed pada dasarnya tidak punya kemampuan untuk itu. Setelah krisis keuangan, utang pemerintah AS mulai melonjak, dengan tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 7%. Sebelum pandemi, saldo obligasi pemerintah AS adalah 20 triliun dolar, kini sudah mendekati 40 triliun, hampir dua kali lipat.

Pertumbuhan utang yang begitu cepat pasti akan diikuti oleh pasar uang AS dan neraca bank sentral yang terus membesar.Tidak peduli seindah apa pun kata Walsh, “menyuntikkan dana ke fiskal” adalah takdir Fed di era ini, tidak tergantung siapa nama Chairman-nya.Fed ingin menurunkan neraca? Silakan tanya dulu apakah Departemen Keuangan AS setuju.

Setelah memahami latar belakang era ini, mari kita amati kembali pasar keuangan luar negeri saat ini.Kali ini, pasar luar negeri bergejolak hebat, namun kurva yield obligasi pemerintah AS sangat tenang — pada hari Jumat lalu, volatilitas yield di semua tenor obligasi pemerintah AS berada dalam 3bp, dibandingkan dengan volatilitas dolar AS, AUD, emas, dan perak, pergerakan ini hampir bisa diabaikan.

Jika nominasi Walsh menyebabkan perubahan besar pada ekspektasi kebijakan moneter Fed, secara teori obligasi pemerintah AS seharusnya paling sensitif.Namun tenangnya obligasi pemerintah AS juga menunjukkan bahwa pergerakan besar pada logam mulia dan dolar AS pada dasarnya hanyalah sebuah Popular Trade Unwind.Mengapa obligasi pemerintah AS tidak ikut mengalami unwind? Karena tahun ini investasi obligasi pemerintah AS memang tidak membentuk arah yang seragam, jadi tidak ada yang bisa di-unwind.

Memahami esensi penyesuaian kali ini (Popular Trade Unwind) sangat penting untuk analisis dan penilaian tren pasar kita.Terkait dengan investasi dan perdagangan tahap berikutnya, saya memiliki beberapa pandangan:

1. Untuk tahap ini, hindari lintasan yang ramai oleh dana.Misalnya lintasan logam mulia, sebelum Imlek perlu memperhatikan aspek defensif (lihat pandangan sebelumnya); di lintasan mata uang G7, posisi long AUD adalah yang paling ramai saat ini, juga perlu dihindari dan diwaspadai. Dolar AS sempat dijual besar-besaran di awal tahun, karena unwind perdagangan, indeks dolar AS mungkin akan rebound dari titik terendah.

2. Lihat lebih jauh ke depan, siapa yang akan stabil lebih dulu? Tentu saja aset dengan fundamental paling kuat yang akan stabil terlebih dahulu.Aset yang paling saya rekomendasikan tentu saja emas, awalnya saya berencana untuk likuidasi posisi sebelum libur, namun melihat adanya penyesuaian signifikan sebelum Imlek, saya mungkin akan memilih tetap memegang posisi. Jika perlu, saya akan kembali memberikan keyakinan kepada para pembaca.

Ringkasan pembahasan hari ini:

1.Tulisan ini didedikasikan untuk memperingati Popular Trade Unwind pertama tahun 2026.Sebuah perdagangan ibarat sebuah lintasan balap, semakin ramai lintasan tersebut, maka saat unwind akan semakin hebat, seperti kembang api yang meledak di udara, menembus langit malam;

2. Seperti yang dikatakan para profesional di industri, hanya ada era Walsh, tidak ada era milik Walsh. Fed ingin menurunkan neraca? Silakan tanya dulu apakah Departemen Keuangan AS setuju. Dari sisi perdagangan, tenangnya obligasi pemerintah AS juga menunjukkan bahwa pergerakan besar pada logam mulia dan dolar AS pada dasarnya hanyalah sebuah Popular Trade Unwind;

3. Memahami esensi penyesuaian kali ini sangat penting untuk analisis dan penilaian tren pasar kita. Menurut saya, untuk tahap ini hindari lintasan yang ramai oleh dana (seperti logam mulia, AUD, dll), dolar AS bisa memanfaatkan unwind untuk rebound dari titik rendah. Dalam jangka menengah, aset dengan fundamental terkuat pasti akan stabil lebih dulu, saya paling merekomendasikan emas. Jika diperlukan, saya akan kembali memberikan keyakinan kepada semuanya.