SanDisk dianggap sebagai inti kebangkitan NAND, Bernstein menaikkan target harga menjadi 1.000 dolar AS

　　SanDisk baru saja mendapatkan salah satu dukungan paling bullish dari Wall Street.

　　Analis dari Bernstein—Societe Generale Group, Mark C. Newman, secara drastis menaikkan target harga perusahaan chip penyimpanan ini menjadi 1.000 dolar AS, sekaligus mempertahankan peringkat "outperform".

　　Target harga baru ini naik 72,4% dibandingkan target harga sebelumnya sebesar 580 dolar AS, dan masih menawarkan potensi kenaikan sekitar 50% dibandingkan harga saham saat ini sebesar 665 dolar AS.

　　Sebagai referensi, ini adalah target harga tertinggi yang diberikan Wall Street saat ini, sementara konsensus pasar hanya menunjukkan ruang kenaikan moderat setelah lonjakan harga saham SanDisk sebelumnya.

　　Saham perusahaan chip penyimpanan baru-baru ini terus melonjak, termasuk Micron, SK Hynix, dan Samsung, baik dari sisi fundamental maupun harga saham sama-sama naik signifikan.

　　Momentum kuat ini sebagian besar berasal dari ketidakseimbangan besar antara permintaan dan penawaran chip penyimpanan, di mana perusahaan cloud computing berskala besar yang mengandalkan kecerdasan buatan terus menghasilkan permintaan berlebih. Namun setelah kenaikan pesat, valuasi sejumlah saham konsep penyimpanan AI sudah berada di level tinggi.

　　Contohnya, harga saham Micron saat ini sekitar 11,6 kali price to sales (P/S) dalam 12 bulan terakhir. Sebaliknya, valuasi beberapa perusahaan di bidang penyimpanan jauh lebih rendah, seperti SanDisk yang hanya 3,2 kali P/S.

　　Timing sangat penting, terutama setelah logam mulia mengalami koreksi baru-baru ini, pasar sedang mencari narasi utama baru, dan SanDisk tepat hadir sebagai jawaban.

　　Momentum saat ini sangat krusial—setelah koreksi pasar logam mulia baru-baru ini, pasar sangat membutuhkan narasi spekulasi baru, dan SanDisk kebetulan menjadi tokoh utama.

　　Kinerja Kuartalan SanDisk Cemerlang, Menunjukkan Pemulihan Kuat Industri NAND Flash

　　Laporan kinerja kuartalan terbaru SanDisk melampaui ekspektasi di semua lini, memaksa para analis untuk sepenuhnya mengevaluasi ulang jalur pertumbuhan keuntungan perusahaan.

　　Pendapatan perusahaan pada kuartal ini mencapai 3,03 miliar dolar AS, naik 61% YoY dan 31% QoQ; profitabilitas juga melonjak tajam, dengan laba bersih menurut GAAP AS mencapai 803 juta dolar AS, atau laba per saham 5,15 dolar AS; laba per saham non-GAAP bahkan melonjak ke 6,20 dolar AS, meningkat tajam dibandingkan 1,23 dolar AS pada periode yang sama tahun lalu.

　　Selain itu, margin laba kotor non-GAAP perusahaan melonjak ke 51,1%, naik 21,2 poin persentase QoQ dan 18,6 poin persentase YoY, yang menyoroti efek leverage operasional yang baik berkat kenaikan harga produk, optimalisasi struktur produk, dan peningkatan utilisasi kapasitas.

　　Data kinerja inti SanDisk pada kuartal ini

　　Pendapatan: 3,03 miliar dolar AS (YoY +61%, QoQ +31%)

　　Laba per saham non-GAAP: 6,20 dolar AS (perkiraan pasar 3,33 dolar AS)

　　Margin laba kotor: 51,1% (naik tajam baik secara QoQ maupun YoY)

　　Pendapatan bisnis pusat data: 440 juta dolar AS (QoQ +64%, YoY +76%)

　　Di balik kinerja cemerlang ini, terlihat struktur produk perusahaan yang terus membaik, volume pengiriman SSD kelas enterprise yang stabil meningkat, dan permintaan bisnis pusat data yang sangat menonjol—pelanggan infrastruktur AI, saat memperluas kapasitas komputasi, juga secara bersamaan meningkatkan penyebaran perangkat penyimpanan.

　　CEO SanDisk, David Goeckeler, mengirimkan sinyal kepada investor, merangkum perubahan industri ini secara tepat: "Kami sedang bernegosiasi dengan pelanggan untuk mendorong model kerja sama dari tawar-menawar kuartalan ke penandatanganan kontrak multi-tahun yang mencakup komitmen pasokan dan harga yang jelas."

　　Newman memuji kinerja kuartalan SanDisk ini sebagai "jauh melampaui ekspektasi dan panduan kinerja yang cerah, membuka awal yang sempurna untuk Tahun Naga Api"; dan berdasarkan "lingkungan penetapan harga produk yang sangat kuat" saat ini, ia menaikkan target harga perusahaan. Sementara itu, ia juga menaikkan estimasi laba per saham non-GAAP SanDisk untuk tahun fiskal 2026 menjadi 38,92 dolar AS dan untuk tahun fiskal 2027 menjadi 90,96 dolar AS, 188% lebih tinggi dari ekspektasi pasar pada umumnya, sebuah lonjakan yang luar biasa.

　　SanDisk juga memberikan panduan kinerja: pendapatan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 diperkirakan berada di kisaran 4,4 hingga 4,8 miliar dolar AS, laba per saham non-GAAP diperkirakan 12 hingga 14 dolar AS, dan margin laba kotor mungkin mencapai 65% hingga 67%. Sebagai perbandingan, margin laba kotor Micron saat ini hanya sekitar 45%, memperlihatkan betapa cemerlangnya angka margin laba kotor SanDisk.

　　Mengapa Siklus Bullish Penyimpanan Kali Ini Berbeda bagi SanDisk？

　　SanDisk menempati jalur yang unik dan sangat menguntungkan di bidang chip penyimpanan.

　　Sejak berpisah dari Western Digital, SanDisk menjadi perusahaan murni yang fokus pada NAND flash dan produk penyimpanan, berbeda dengan raksasa chip penyimpanan lain yang masih sangat tergantung pada perlombaan modal besar di ranah memori bandwidth tinggi (HBM).

　　Meskipun tren kecerdasan buatan merupakan pendorong utama pertumbuhan bisnis perusahaan, SanDisk juga mengembangkan seluruh lini produk terkait NAND flash, termasuk SSD konsumen dan enterprise, embedded flash, dan perangkat penyimpanan portabel. Produk di jalur ini sempat mengalami penurunan harga besar pada 2023-2024 dan kini sedang mengalami rebound kuat.

　　Melihat tren industri, TrendForce pernah memperkirakan harga rata-rata NAND flash pada kuartal pertama 2023 turun hampir 15% QoQ, menyeret penurunan pendapatan industri sebesar 16,1% QoQ; pada kuartal keempat 2024, harga kontrak NAND flash masih turun 3%-8%, menandakan siklus penurunan industri masih berlangsung. Namun titik balik terjadi pada pertengahan hingga akhir 2025, data TrendForce menunjukkan harga kontrak NAND flash naik 5%-10% secara QoQ di kuartal ketiga, dan naik lagi 5%-10% di kuartal keempat.

　　Baru-baru ini, TrendForce lebih lanjut meningkatkan proyeksi industri untuk kuartal pertama 2026, memperkirakan harga kontrak NAND flash secara QoQ akan naik lebih dari 55%-60%, menandakan tren pemulihan industri telah mantap.

　　SanDisk adalah Pilihan Terbaik untuk Bertaruh pada Pemulihan NAND Flash

　　Inilah alasan utama SanDisk menjadi pilihan paling murni untuk menikmati rebound siklus klasik chip penyimpanan—seiring harga NAND flash menyentuh dasar dan mulai naik, pendapatan dan laba perusahaan sama-sama mengalami rebound signifikan.

　　SanDisk saat ini menonjol karena tiga keunggulan utama:

　　Fokus murni pada jalur NAND flash: perusahaan tidak terlibat dalam bisnis DRAM atau HBM, sehingga tidak terdampak fluktuasi di jalur lain, dan manfaat rebound harga produk langsung tercermin dalam fundamental yang cemerlang;

　　Risiko eksekusi operasional lebih rendah: tidak perlu bersaing memperebutkan pangsa pasar HBM, juga tidak perlu terus-menerus membenarkan pengeluaran modal besar terkait AI;

　　Ekspektasi pasar telah direvaluasi: harga saham perusahaan sebelumnya mencerminkan kesulitan industri, bukan ekspektasi kinerja sempurna, sehingga SanDisk sebagai aset inti pemulihan NAND flash menjadi underweight di portofolio institusi, dan kini menarik banyak perhatian modal.

Editor: Chen Yujia