Bank Sentral Jepang Mengeluarkan Pernyataan Tegas tentang Kenaikan Suku Bunga: Ringkasan Pendapat Rapat Kebijakan Januari

Pada 2 Februari 2026, situs resmi Bank of Japan merilis “Ringkasan Pendapat pada Rapat Kebijakan Moneter 22-23 Januari 2026” (judul bahasa Inggris: Summary of Opinions at the Monetary Policy Meeting on January 22 and 23, 2026). Di dalamnya,ditunjukkan tekad yang kuat terkait isu kenaikan suku bunga, seperti yang terlihat pada bagian berwarna biru di bawah ini.

Rinciannya sebagai berikut:

I. Pendapat mengenai perkembangan ekonomi dan keuangan

1. Perkembangan ekonomi

• Meskipun ekonomi Jepang menunjukkan kelemahan di beberapa sektor, pemulihan secara moderat telah terjadi. Ke depan, seiring dengan kembalinya pertumbuhan ekonomi di luar negeri, didukung oleh kebijakan ekonomi pemerintah dan kondisi keuangan yang longgar, ekonomi Jepang diperkirakan akan terus tumbuh secara moderat, meskipun juga akan dipengaruhi oleh kebijakan perdagangan dan kebijakan lain di sejumlah yurisdiksi.

• Terkait ekonomi Amerika Serikat, masih terdapat ketidakpastian seputar risiko ketenagakerjaan serta arah kebijakan moneter yang mempertimbangkan risiko tersebut. Namun, permintaan kuat terkait IT, terutama yang terkait dengan AI, tampaknya telah mengurangi ketidakpastian tersebut.

• Secara global, baik dari sisi moneter maupun fiskal, kebijakan longgar telah diterapkan dan investasi terkait AI terus meningkat. Dalam konteks ini, ekonomi dunia tahun ini diperkirakan akan memasuki fase transisi, dan momentum pemulihan mulai terjadi.

• Kenaikan harga energi dan makanan diperkirakan akan melambat secara bertahap, sehingga kenaikan CPI juga kemungkinan akan menurun. Dengan demikian, pertumbuhan upah riil diperkirakan pada akhirnya akan menjadi positif dan mampu bertahan.

• Pelemahan yen telah meningkatkan laba dan gaji perusahaan besar, namun menekan laba dan gaji perusahaan kecil dan menengah. Ditambah lagi, pelemahan yen menaikkan harga-harga, yang dapat memperparah ketimpangan.

2. Harga-harga

• Core CPI kemungkinan akan terus meningkat secara moderat, karena mekanisme dorongan timbal balik antara upah dan harga-harga diperkirakan akan terus berlangsung. Pada paruh kedua periode perkiraan, core CPI diperkirakan akan mencapai tingkat yang sejalan dengan target stabilitas harga. Dari sisi risiko, risiko kenaikan dan penurunan harga secara umum seimbang.

• Sejauh ini, kecuali untuk makanan, makan di luar dan akomodasi, penyaluran biaya SDM ke harga-harga di bidang lain masih cukup moderat, sebagian karena ruang keuangan rumah tangga yang terbatas. Penting untuk memantau secara cermat bagaimana keseimbangan antara harga, pendapatan rumah tangga, dan konsumsi pribadi akan berkembang, termasuk efek transfer ke pendapatan rumah tangga dari langkah-langkah ekonomi pemerintah.

• Kenaikan harga beras disebabkan oleh kekurangan pasokan, namun ditambah dengan faktor permintaan selama periode pembelian beras panen musim gugur 2025, kenaikan harga kemungkinan merupakan hasil dari berbagai faktor. Untuk komoditas lain, perlu terus memantau apakah akan terjadi kenaikan harga yang tidak dapat dijelaskan semata-mata oleh faktor biaya.

• Selain kenaikan harga makanan di masa lalu, baru-baru ini, sewa perumahan, terutama di daerah perkotaan, juga meningkat. Hal ini sebagian disebabkan oleh harga perumahan yang mencerminkan kenaikan harga material akibat inflasi luar negeri dan pelemahan yen, serta kenaikan biaya tenaga kerja, sehingga meningkatkan permintaan akan hunian sewa. Meskipun pemerintah pusat dan daerah telah mengambil langkah-langkah, mengingat sewa perumahan sangat memengaruhi kesejahteraan ekonomi rumah tangga dan perilaku konsumsinya, perlu untuk memantau perkembangannya secara cermat.

• Saat menilai sejauh mana inflasi mendasar telah mengakar, perlu memantau secara cermat pengaruh perlambatan kenaikan harga makanan secara tahunan serta efektivitas kebijakan pemerintah dalam menanggulangi kenaikan harga terhadap tren harga mendasar. Meski demikian, beberapa indikator ekspektasi inflasi jangka panjang telah mulai menunjukkan stabilitas.

• Pendorong utama kenaikan harga telah beralih ke biaya tenaga kerja, dan inflasi mulai menjadi lebih lengket. Jika (1) perundingan upah antara serikat pekerja dan manajemen pada musim semi, (2) perkembangan harga-harga, dan (3) perkembangan ekspektasi inflasi sejalan dengan prospek Bank of Japan, maka tren harga mendasar dapat dinilai telah mencapai 2% paling cepat musim semi tahun ini.

• Dalam beberapa tahun terakhir, perilaku penetapan harga perusahaan Jepang mengalami perubahan signifikan, di mana pelemahan yen menyebabkan kenaikan harga impor yang lebih mudah diteruskan ke harga-harga. Dengan demikian, perlu lebih memperhatikan dampak nilai tukar terhadap harga-harga. Jika yen melemah lebih lanjut, kecepatan penurunan CPI dapat melambat, bahkan mulai naik kembali.

• Dengan pelemahan yen, bahkan barang impor berharga murah sekalipun tampaknya makin kecil kemungkinannya menekan harga-harga. Selain itu, ketergantungan permintaan domestik terhadap impor juga meningkat. Dalam konteks ini, kemungkinan faktor nilai tukar mendorong kenaikan harga menjadi lebih besar.

• Dengan mempertimbangkan perubahan norma upah dan meningkatnya ekspektasi pemulihan ekonomi luar negeri, dalam menilai risiko, perlu lebih memperhatikan risiko kenaikan harga.

• Menghadapi keterbatasan pasokan tenaga kerja, risiko harga di ekonomi Jepang kini lebih condong naik, misalnya tercermin dari penyaluran pelemahan yen ke harga-harga, ekspansi permintaan yang didorong kebijakan fiskal, serta pembatasan ekspor Jepang oleh Tiongkok.

II. Pendapat mengenai kebijakan moneter

• Meskipun waktu sejak kenaikan suku bunga kebijakan pada Desember tahun lalu masih singkat, dengan mempertimbangkan kebutuhan dana pelaku usaha dan lainnya, sikap pemberian pinjaman lembaga keuangan, serta kondisi penerbitan commercial paper dan obligasi korporasi, kondisi keuangan tetap longgar sejak kenaikan suku bunga.

• Beberapa perusahaan besar dengan proyek investasi jangka panjang dan sebagian UMKM mungkin menghadapi beban bunga yang cukup berat. Namun, bagi dunia usaha secara keseluruhan, beban bunga tambahan tersebut pada dasarnya telah terserap oleh kinerja bisnis yang kokoh saat ini.Jika laju kenaikan suku bunga kebijakan tidak terlalu cepat, Bank of Japan tidak perlu terlalu khawatir terhadap dampaknya pada kinerja bisnis perusahaan.

• Dengan mempertimbangkan suku bunga riil yang berada pada level sangat rendah, jika prospek Bank of Japan terhadap aktivitas ekonomi dan harga dapat terwujud, maka Bank of Japan sebaiknya terus menaikkan suku bunga kebijakan dan menyesuaikan tingkat pelonggaran moneter sesuai dengan perbaikan ekonomi dan harga.

• Bank of Japan selalu meninjau respons aktivitas ekonomi, harga, dan kondisi keuangan terhadap setiap kenaikan suku bunga, dan menaikkan suku bunga kebijakan sesuai dengan itu. Bank of Japan tepat untuk terus melakukannya.

• Dengan mempertimbangkan pelemahan yen baru-baru ini, kondisi keuangan saat ini masih cukup longgar dibandingkan kondisi fundamental ekonomi. Tren harga mendasar secara bertahap mendekati 2%, sehingga Bank of Japan perlu terus menyesuaikan tingkat pelonggaran moneter pada waktu yang tepat.

• Tidak dapat dikatakan bahwa risiko Bank of Japan tertinggal dari perkembangan secara otomatis menjadi semakin nyata, tetapi kehati-hatian dan ketepatan waktu dalam pelaksanaan kebijakan moneter oleh Bank of Japan menjadi semakin penting.

• Jika lingkungan suku bunga luar negeri berubah tahun ini, ada risiko Bank of Japan tanpa disengaja tertinggal dari perkembangan. Suku bunga kebijakan riil Jepang saat ini adalah yang terendah di dunia, dan karena pelaku pasar valuta asing memperhatikan perbedaan suku bunga riil,Bank of Japan perlu menyesuaikan suku bunga kebijakan riil yang sangat negatif.

• Pelemahan yen dan kenaikan suku bunga jangka panjang sebagian besar mencerminkan faktor fundamental seperti ekspektasi inflasi. Dalam situasi seperti ini,satu-satunya respons kebijakan moneter adalah menaikkan suku bunga kebijakan secara tepat waktu dan sesuai.

• Mengingat penanggulangan kenaikan harga merupakan prioritas utama Jepang,Bank of Japan tidak perlu menghabiskan terlalu banyak waktu untuk meneliti dampak kenaikan suku bunga, tetapi harus segera melanjutkan langkah selanjutnya—kenaikan suku bunga.

• Bank of Japantepat untuk menaikkan suku bunga kebijakan dengan interval beberapa bulan, sambil memantau dampaknya pada perilaku perusahaan dan rumah tangga melalui informasi yang dikumpulkan, serta mengevaluasi tingkat suku bunga kebijakan saat ini dibandingkan suku bunga netral.

• Kenaikan suku bunga jangka panjang dalam beberapa tahun terakhir dapat dianggap sebagai bagian dari normalisasi pasar obligasi pemerintah Jepang, sekaligus mencerminkan ekspektasi pencapaian target stabilitas harga, tetapi perkembangan dalam dua minggu terakhir adalah yield curve menjadi lebih curam secara sepihak, yang patut diperhatikan.

• Tekanan kenaikan premi risiko suku bunga jangka panjang akibat kondisi fiskal dan inflasi tampaknya sebagian diimbangi oleh efek persediaan obligasi pemerintah Jepang yang dimiliki Bank of Japan. Bank of Japan perlu terus memantau apakah pemberi pinjaman dan peminjam dapat beradaptasi dengan laju kenaikan suku bunga jangka panjang baru-baru ini.

• Terkait pembelian obligasi pemerintah Jepang, Bank of Japan sebaiknya mengurangi jumlah pembelian sesuai gagasan saat ini, sambil menghadapi situasi khusus dengan menambah jumlah pembelian bila diperlukan.

• Volatilitas di pasar obligasi pemerintah Jepang, terutama di pasar obligasi jangka sangat panjang, telah meningkat, dan kekhawatiran tentang kondisi penawaran dan permintaan masih ada. Oleh karena itu, perlu mempertimbangkan langkah respons fleksibel dalam situasi khusus, termasuk pembelian obligasi pemerintah Jepang.

• Meskipun waktu dan besarnya tidak dapat dipastikan, volatilitas pasar obligasi Jepang seperti yang terjadi baru-baru ini dapat diprediksi. Saat volatilitas meningkat, hal penting bagi bank sentral adalah memastikan fungsi pasar tetap berjalan. Upaya berkelanjutan Bank of Japan untuk meningkatkan pemahaman publik atas langkah-langkah yang diambil sesuai perannya dan tujuan kebijakan sangat penting.

III. Pendapat perwakilan pemerintah

1. Kementerian Keuangan

• Pemerintah memantau dengan sangat waspada volatilitas pasar dunia dan Jepang baru-baru ini.

• Pada anggaran tahun fiskal 2026, pemerintah menjaga ketergantungan total anggaran pada obligasi pemerintah pada level terendah sejak krisis keuangan global mereda. Pemerintah akan berusaha keras untuk segera memperoleh persetujuan parlemen atas anggaran tersebut.

• Pemerintah berharap Bank of Japan, dalam kerja sama erat dengan pemerintah, memperhatikan sepenuhnya perkembangan ekonomi domestik dan internasional, serta berkomunikasi efektif dengan pasar, dapat secara berkelanjutan dan stabil menerapkan kebijakan moneter yang tepat untuk mencapai target “stabilitas harga 2%”.

2. Kantor Kabinet

• Dengan prinsip “fiskal publik yang bertanggung jawab dan proaktif”, Kabinet Takamichi akan berupaya penuh membangun “ekonomi Jepang yang kuat” melalui pelaksanaan kebijakan ekonomi komprehensif dan langkah terkait lainnya.

• Untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang kuat sekaligus inflasi yang stabil, sangat penting untuk menerapkan kebijakan moneter yang tepat.

• Pemerintah berharap Bank of Japan, berdasarkan Undang-Undang Bank of Japan dan semangat pernyataan bersama pemerintah dan Bank of Japan, secara hati-hati memantau perkembangan ekonomi dan harga, serta bekerja sama erat dengan pemerintah, dapat secara berkelanjutan dan stabil menerapkan kebijakan moneter yang tepat untuk mencapai target stabilitas harga 2%.