Penurunan Crypto Mengungkap Pergeseran Struktural Penting, Bukan Satu Kehancuran, Kata CEO Galaxy

NEW YORK, Maret 2025 – Koreksi pasar kripto baru-baru ini merepresentasikan pergeseran struktural fundamental dalam seluruh industri aset digital, bukan hasil dari satu peristiwa bencana tunggal. Perspektif penting ini langsung disampaikan oleh CEO Galaxy Digital, Mike Novogratz, yang membahas lanskap yang terus berkembang di Forum Keuangan Digital CNBC. Analisisnya memberikan kerangka penting untuk memahami volatilitas saat ini dan jalur menuju pertumbuhan berkelanjutan, melampaui narasi sederhana siklus ledakan dan kehancuran.

Penurunan Kripto Tanpa Pemicu Tunggal

Pengamat pasar sering mencari satu penyebab tunggal di balik pergerakan harga. Namun, Novogratz memberikan perbedaan penting antara kondisi masa lalu dan sekarang. Kejatuhan dramatis bursa FTX pada tahun 2022 memiliki katalis yang jelas dan teridentifikasi: hilangnya kepercayaan secara bencana pada satu entitas sentral. Sebaliknya, fase pasar saat ini tidak memiliki pemicu yang begitu jelas. Tidak adanya hal itu menunjukkan adanya perubahan sistemik yang lebih dalam, bukan reaksi terhadap satu berita negatif. Akibatnya, pasar mengalami rekalkulasi yang kompleks dan membutuhkan analisis yang lebih mendalam.

Peristiwa Likuidasi yang Mengubah Partisipasi

Novogratz secara spesifik merujuk pada peristiwa penting di Oktober tahun sebelumnya. Pada periode tersebut, lebih dari 1,6 juta trader mengalami likuidasi posisi leverage yang mencapai total mengejutkan $19,37 miliar hanya dalam kurun waktu 24 jam. Peristiwa ini mengirimkan gelombang kejut besar ke seluruh ekosistem perdagangan. Setelahnya, sebagian besar investor ritel dan beberapa penyedia likuiditas utama sepenuhnya keluar dari pasar. Kepergian mereka menciptakan dampak yang bertahan lama pada kedalaman pasar dan sentimen. Eksodus ini membuat sangat sulit bagi narasi bullish sebelumnya, yang sering mengandalkan antusiasme spekulatif ritel, untuk segera mendapatkan kembali momentumnya.

Akhir Era yang Bertahap

“Era spekulasi secara bertahap mulai berakhir,” ujar Novogratz, menandai titik balik signifikan dalam wacana publik. Pergeseran ini menunjukkan proses pematangan di mana penilaian mulai lebih bergantung pada utilitas, adopsi, dan kejelasan regulasi, bukan sekadar perdagangan berbasis momentum. Industri ini sedang bertransisi dari fase liar menuju lingkungan yang lebih institusional dan terstruktur. Evolusi ini, meskipun mungkin menyakitkan dalam jangka pendek, merupakan langkah penting menuju legitimasi jangka panjang dan integrasi dengan keuangan tradisional.

Perbedaan utama antara kejatuhan 2022 dan penurunan 2024-2025:

• Penyebab Utama (2022): Hilangnya kepercayaan pada satu entitas terpusat (FTX).
• Penyebab Utama (2024-2025): Pergeseran struktural luas di seluruh platform terdesentralisasi dan terpusat.
• Reaksi Pasar: Dulu, kejatuhan tajam berbasis peristiwa; sekarang, koreksi dan konsolidasi yang berkepanjangan.
• Respon Investor: Sebelumnya panik menjual, kini reposisi strategis dan keluar pasar.

Dorongan Bipartisan untuk Kejelasan Regulasi

Salah satu faktor penting dalam evolusi struktural ini adalah lanskap regulasi. Novogratz menyoroti meningkatnya konsensus bipartisan di Amerika Serikat untuk mengesahkan regulasi aset digital yang komprehensif. Ia secara khusus menyebut CLARITY Act, rancangan undang-undang struktur pasar kripto, sebagai komponen penting untuk mengembalikan kepercayaan dan mendorong fase pertumbuhan berikutnya. Aturan yang jelas menjadi pagar pengaman bagi institusi, melindungi konsumen, dan memberikan kepastian yang dibutuhkan untuk penempatan modal skala besar. Dorongan untuk legislasi ini menegaskan pergerakan industri dari area abu-abu regulasi menuju kerangka operasional yang terdefinisi.

Mengapa Struktur Mendahului Bull Run Berikutnya

Siklus pasar historis menunjukkan bahwa reli berkelanjutan dibangun di atas fondasi yang solid. Setelah ledakan dot-com, infrastruktur internet dan model bisnis menjadi lebih kuat. Begitu juga koreksi pasar kripto saat ini memangkas kelebihan dan memaksa proyek untuk menunjukkan nilai nyata di dunia nyata. Kerangka regulasi seperti CLARITY Act bertujuan mencegah penipuan, mendefinisikan klasifikasi aset, dan menetapkan aturan kustodian yang jelas. Lingkungan terstruktur ini menjadi prasyarat untuk gelombang investasi institusional berikutnya, yang kemungkinan akan lebih besar dan stabil dibanding siklus sebelumnya yang didorong utamanya oleh spekulasi ritel.

Jalur Ke Depan untuk Aset Digital

Kondisi pasar saat ini, oleh karena itu, bukanlah sinyal kegagalan melainkan evolusi. Keluarnya modal yang murni spekulatif menciptakan ruang bagi pembangun yang berfokus pada skalabilitas blockchain, tokenisasi aset dunia nyata, dan peningkatan pengalaman pengguna. Selain itu, keterlibatan industri dengan para pembuat kebijakan menunjukkan komitmen untuk beroperasi dalam sistem hukum dan keuangan yang sudah mapan. Pendekatan kolaboratif ini sangat penting untuk mengintegrasikan aset digital ke dalam arus utama ekonomi global, memindahkannya dari pinggiran menjadi kelas aset yang diakui.

Kesimpulan

Singkatnya, analisis CEO Galaxy, Mike Novogratz, membingkai ulang narasi yang berkembang seputar penurunan kripto. Ini bukanlah kehancuran, tetapi pergeseran struktural yang perlu dan kompleks. Transisi ini membawa industri menjauh dari era spekulasi yang tidak berkelanjutan menuju masa depan yang dibangun di atas utilitas nyata, kejelasan regulasi, dan kepercayaan institusional. Keberhasilan pengesahan legislasi seperti CLARITY Act akan menjadi tonggak penting dalam perjalanan ini, berpotensi mengembalikan momentum positif di atas fondasi yang lebih tahan lama. Memahami pergeseran ini sangat penting bagi siapa pun yang menavigasi lanskap aset digital di 2025 dan seterusnya.

Pertanyaan Umum

P1: Apa perbedaan utama antara kejatuhan tahun 2022 dan penurunan kripto saat ini?
J1: Kejatuhan tahun 2022 utamanya disebabkan hilangnya kepercayaan pada satu entitas (FTX) sebagai pemicu yang jelas. Penurunan saat ini tidak memiliki satu peristiwa tunggal dan mencerminkan pergeseran struktural yang lebih luas di seluruh industri, melibatkan perubahan perilaku investor dan evolusi regulasi.

P2: Apa yang dimaksud Mike Novogratz dengan “pergeseran struktural”?
J2: Pergeseran struktural mengacu pada perubahan mendasar dalam cara kerja pasar kripto. Ini termasuk keluarnya trader ritel spekulatif, peningkatan fokus pada utilitas nyata dibanding hype, dan transisi industri menuju operasi dalam kerangka regulasi yang lebih jelas, melampaui fase volatilitas sebelumnya.

P3: Mengapa CLARITY Act penting bagi pasar kripto?
J3: CLARITY Act adalah undang-undang yang diusulkan di AS yang bertujuan menetapkan aturan jelas untuk pasar aset digital. Ini akan mendefinisikan peran, persyaratan kustodian, dan klasifikasi aset. Kejelasan regulasi ini dipandang penting untuk mengembalikan kepercayaan institusional, melindungi konsumen, dan memberikan kepastian yang dibutuhkan untuk investasi dan inovasi jangka panjang.

P4: Apakah semua investor ritel sudah keluar dari pasar kripto?
J4: Tidak, tidak semua investor ritel keluar. Analisis menunjukkan adanya pengurangan signifikan, terutama di kalangan spekulan leverage tinggi dan mereka yang masuk selama siklus hype puncak. Basis peserta ritel jangka panjang yang didorong keyakinan masih ada, namun karakter pasar menjadi kurang didominasi oleh spekulasi ritel jangka pendek.

P5: Apakah “era spekulasi” benar-benar berakhir untuk kripto?
J5: Menurut Novogratz, era ini “secara bertahap mulai berakhir.” Ini menunjukkan bahwa spekulasi akan selalu menjadi komponen, namun dominasinya mulai menurun. Pertumbuhan pasar di masa depan diperkirakan akan semakin digerakkan oleh adopsi yang terukur, utilitas teknologi, dan partisipasi institusional bersamaan, bukan menggantikan, investasi ritel yang terinformasi.