Michael Burry kembali bertaruh melawan Palantir, dan dia menulis lebih dari 10.000 kata untuk menjelaskan alasannya. Dia menerbitkan esai tersebut di Substack pada hari Kamis.
Pada bulan November, Michael mengungkapkan opsi jual terhadap Palantir dan Nvidia. Itu berarti dia akan mendapat untung jika harga saham tersebut turun. Dia percaya bahwa Palantir saat ini dinilai terlalu tinggi.
Michael tidak memulai dengan angka-angka. Dia memulai dengan Alex Karp.
Alex adalah CEO Palantir. Dalam buku The Philosopher in the Valley, yang ditulis oleh Michael Steinberger, Alex dikutip mengatakan, “Menurutmu membantu jika ada belalang sembah hijau neon datang ke kantor mereka dan membicarakan filsafat Jerman? Apakah menurutmu itu membantu? Saya bisa katakan itu tidak membantu.”
Peter berkata, “Pandangan saya tentang Alex adalah dia sedang menyelesaikan beberapa masalah psikologis di mana dia harus melakukan segala sesuatu dengan cara yang sangat, sangat sulit dibandingkan dengan cara yang langsung dan mudah.”
Michael menulis bahwa kritiknya bukan bersifat pribadi. Dia menegaskan bahwa: - “Saya pernah menghabiskan waktu dengan Peter. Saya sangat menyukainya. Dia orang yang hebat. Saya belum pernah bertemu Alex, tapi buku itu membuat saya menghargainya.”
Burry mengungkap sejarah kerugian dan pengeluaran besar Palantir untuk mendukung argumennya
Sebelum go public pada akhir 2020, Palantir memiliki reputasi kuat di Washington dan Silicon Valley. Perusahaan ini bekerja sama dengan lembaga pemerintah dan mitra-mitra berpengaruh.
Pada saat yang sama, perusahaan ini mengalami kerugian besar. Ketika Palantir mengajukan S-1 pada musim panas 2020, data keuangannya menjadi publik. Per 30 Juni 2020, Palantir telah merugi sebesar $3,96 miliar secara total. Pada tahun 2018 dan 2019 digabungkan, kerugiannya mencapai $1,2 miliar.
Pendanaan yang didapat sangat besar. Yang terbesar adalah Seri K pada tahun 2019. Palantir mengumpulkan dana $899 juta di harga $11,38 per saham. Di antara pendanaan, perusahaan menggunakan fasilitas kredit bergulir untuk mendukung arus kas.
Pada Agustus 2020, tepat sebelum pencatatan langsung, dewan memberikan Alex opsi saham senilai $1,1 miliar. Michael menulis, “Jika Anda belum menyadarinya, perusahaan ini benar-benar tahu cara menghamburkan uang.”
Burry menantang platform AI dan valuasi $300 miliar
Palantir didirikan pada tahun 2003 oleh Peter Thiel dan pengusaha Silicon Valley lainnya dengan misi membangun perangkat lunak yang membantu pemerintah, militer, dan korporasi memproses data dalam jumlah besar.
Pada tahun 2023, Palantir meluncurkan Artificial Intelligence Platform, sebuah sistem yang diklaim dapat menghubungkan large language models dari OpenAI dan Anthropic ke data pelanggan.
Sejak itu, pertumbuhan pendapatan Palantir stabil. Tahun lalu, perusahaan yang didukung Thiel ini melaporkan penjualan tahunan sebesar $4,5 miliar. Angka itu naik 56% dari tahun sebelumnya. Sahamnya melonjak sekitar 450% dalam dua tahun terakhir.
Sekarang, nilai pasar perusahaan ini mendekati $300 miliar. Analis Wall Street rata-rata memberikan rating overweight, berdasarkan data MarketWatch. Saat Michael mengungkapkan posisi short-nya tahun lalu, Alex merespons secara publik. Dia menyebut bertaruh melawan perusahaan AI yang “menghasilkan semua uang” sebagai sesuatu yang “sangat aneh” dan “benar-benar gila.”
Michael tidak sependapat dengan optimisme tersebut. Dia berargumen bahwa Palantir bergantung pada model bahasa pihak ketiga yang “secara sistematis tidak dapat diandalkan.” Ia mengutip makalah dari Stanford University yang menggambarkan kegagalan penalaran pada large language models.
Dia menulis bahwa hal ini penting untuk “penalaran hukum, penalaran ilmiah, dukungan keputusan medis, penargetan militer, dan tugas-tugas misi kritis lainnya yang membutuhkan presisi dan keyakinan 100 persen yang didasarkan pada data nyata.”
Burry menyoroti pertumbuhan yang tidak merata dan memprediksi valuasi lebih rendah
Michael juga menulis bahwa banyak CEO merasa tertekan untuk menunjukkan bahwa mereka menggunakan AI. Tekanan ini mendorong permintaan untuk perangkat lunak Palantir saat ini.
Ia memperingatkan bahwa seiring waktu, alat AI dapat membuat integrasi data menjadi sangat murah sehingga perusahaan dapat melakukannya sendiri. Dia menyebut Salesforce dan Microsoft sebagai pesaing dengan pendanaan kuat. Ia menulis, “Mereka mungkin akan menyerang sebelum atau sesudah pelanggan yang cerdas menyadari bahwa Emperor Palantir tidak berpakaian.”
Michael menelaah angka pertumbuhan regional. Pendapatan komersial AS naik 137% tahun lalu. Pendapatan komersial internasional hanya naik 2%. Dia berargumen bahwa hal ini menunjukkan bisnis sangat tergantung pada insinyur dan hubungan dekat di lapangan. Menurutnya, itu lebih mirip konsultasi daripada SaaS murni.
Michael mengakhiri dengan prediksi langsung. Ia menulis bahwa rekor kemenangan baru-baru ini tidak akan bertahan lama. Ia memprediksi perusahaan ini akan terbukti bernilai kurang dari $100 miliar. Untuk saat ini, pasar menetapkan harga Palantir jauh di atas tingkat tersebut. Michael memposisikan diri untuk hasil sebaliknya.
