Ether bertahan di $2K, tetapi akankah arus keluar ETF spot ETH sebesar $242 juta memicu penurunan harga lagi?

Poin-poin utama:

• Permintaan institusional terhadap Ether mulai menurun karena investor beralih ke keamanan obligasi pemerintah AS jangka pendek.

• Suku bunga tinggi dan pasokan ETH yang meningkat membuat hasil staking saat ini kurang menarik bagi pemegang jangka panjang.

Harga Ether (ETH) gagal bertahan di atas $2.150 sejak 5 Februari, sehingga para trader khawatir akan terjadi koreksi lebih lanjut. Sentimen investor memburuk setelah terjadi arus keluar dari exchange-traded funds (ETF) Ether dan meningkatnya permintaan opsi put (jual).

Arus bersih harian ETF Ether yang terdaftar di AS, juta USD. Sumber: Farside Investors

ETF Ether yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih sebesar $242 juta antara Rabu dan Kamis, membalikkan tren dari dua hari sebelumnya. Permintaan institusional yang mengikuti pemulihan harga Ether sebesar 20% setelah mencapai titik terendah $1.744 pada 6 Februari telah memudar karena investor melihat inkonsistensi dalam pertumbuhan ekonomi AS—yang terlihat dari meningkatnya permintaan obligasi pemerintah AS jangka pendek.

Imbal hasil Treasury AS 2 tahun. Sumber:

Imbal hasil Treasury AS 2 tahun turun ke 3,42% pada hari Jumat, mendekati level terendah sejak Agustus 2022. Permintaan yang lebih tinggi untuk utang yang dijamin pemerintah mencerminkan ekspektasi para trader akan pemotongan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve (Fed) AS hingga tahun 2026. Tanda-tanda stagnasi ekonomi mengurangi risiko inflasi, membuka jalan bagi langkah-langkah ekspansif.

Terlepas dari tren makroekonomi, Ether berkinerja lebih buruk dibandingkan pasar cryptocurrency secara keseluruhan, sehingga para trader mulai mempertanyakan apakah Ethereum masih mampu bersaing dengan jaringan yang menawarkan skalabilitas lapisan dasar dan aktivitas onchain yang lebih cepat.

Trader khawatir harga ETH akan terus turun, namun data tampaknya lebih mencerminkan kelemahan harga baru-baru ini daripada antisipasi penurunan lebih lanjut.

ETH/USD (oranye) vs. total kapitalisasi crypto (biru). Sumber: TradingView

Harga Ether turun 38% dalam 30 hari, yang memberikan tekanan negatif pada biaya jaringan dan pada akhirnya mengurangi insentif untuk staking. Penyimpanan jangka panjang adalah komponen penting untuk pertumbuhan harga yang berkelanjutan, dan hasil staking saat ini sebesar 2,9% sangat jauh dari menarik, mengingat target suku bunga Fed AS berada di 3,5%. Selain itu, pasokan ETH tumbuh pada tingkat tahunan 0,8%.

Metrik derivatif ETH mencerminkan ketakutan trader akan penurunan harga lebih lanjut

Trader profesional tidak nyaman menahan eksposur harga ke bawah menurut metrik derivatif ETH, yang semakin memperkuat sentimen bearish.

ETH 30-hari opsi delta skew (put-call) di Deribit. Sumber:

Delta skew opsi ETH berada di 10% pada hari Jumat, yang berarti opsi put (jual) diperdagangkan dengan premi. Permintaan yang meningkat untuk strategi netral hingga bearish menyebabkan indikator ini bergerak di atas ambang 6%, yang telah menjadi norma selama dua minggu terakhir. Suasana trader mencerminkan pasar bearish enam bulan karena ETH diperdagangkan 58% di bawah rekor tertingginya.

Terkait:

Dari perspektif yang lebih luas, arus keluar ETF Ether sebesar $242 juta hanya mewakili kurang dari 2% dari total $12,7 miliar aset yang dikelola; oleh karena itu, trader tidak seharusnya menganggap harga ETH telah memasuki spiral kematian. Moril investor pada akhirnya akan pulih karena jaringan tetap menjadi pemimpin mutlak dalam Total Value Locked (TVL).

Perhatian trader kemungkinan akan tetap terfokus pada hasil pendapatan perusahaan dan apakah pemerintah AS akan mampu melakukan refinancing utangnya di tengah meningkatnya ketegangan sosial-ekonomi global. Dalam skenario ini, harga ETH kemungkinan akan tetap tertekan terlepas dari metrik onchain dan derivatif.