Namun demikian, Dana Moneter Internasional (IMF) mengeluarkan laporan terbaru yang menyajikan pandangan berbeda. Dalam laporan ini, pengawas keuangan internasional tersebut mencatat bahwa, “Pasar stablecoin semakin bergantung pada utang pemerintah AS jangka pendek, mengubah ‘era stablecoin’ menjadi sistem privat untuk mendistribusikan dolar alih-alih menggantikannya.”
Total pasar stablecoin telah melonjak menjadi lebih dari $300 miliar, hampir dua kali lipat dalam beberapa tahun terakhir seiring semakin banyak pedagang, layanan pembayaran, dan platform remitansi yang mengadopsi token digital. Lonjakan ukuran dan penggunaan ini telah menarik perhatian regulator dan bank sentral di seluruh dunia.
Dominasi stablecoin di pasar memicu kekhawatiran
Terkait temuan IMF, sejumlah pihak memunculkan kekhawatiran di industri. Pada titik ini, penemuan mereka mengungkap bahwa sistem ini telah mengalami konsentrasi yang meningkat dengan sangat cepat. Untuk mendukung klaim tersebut, lembaga keuangan global ini menyoroti bahwa stablecoin yang terhubung ke dolar mencakup sekitar 97% dari seluruh penerbitan. Selain itu, lebih dari 90% kapitalisasi pasar terkonsentrasi pada USDC milik Circle dan USDT milik Tether.
Situasi ini menjadi krusial karena stablecoin utama, dengan memegang surat utang Treasury dan repo dalam jumlah besar, kini berinteraksi langsung dengan sistem keuangan yang diawasi ketat oleh regulator. Ini mencakup persaingan dalam penempatan dana, kemampuan transaksi internasional, dan stabilitas keuangan yang lebih luas.
Selain peringatan ini, laporan juga mencatat bahwa IMF mengeluarkan peringatan lain terkait stablecoin pada akhir tahun lalu. Pengawas keuangan internasional tersebut menuduh stablecoin berpotensi mempercepat adopsi mata uang asing di negara-negara dengan sistem moneter yang lemah. Hal ini, menurut mereka, pada akhirnya dapat mengikis kemampuan bank sentral dalam mengatur arus modal.
Selain itu, lembaga keuangan global ini menerbitkan laporan berjudul “Understanding Stablecoins”, yang lebih lanjut memperingatkan bahwa lonjakan pesat stablecoin yang dipatok dolar dan penggunaannya lintas negara dapat mendorong keluarga dan bisnis meninggalkan mata uang lokal untuk stablecoin yang didukung dolar. Mereka berpendapat bahwa hasil ini sangat mungkin terjadi di kawasan dengan inflasi tinggi atau kepercayaan yang rendah terhadap mata uang lokal.
Untuk memecah pernyataan ini agar lebih mudah dipahami, IMF mengeluarkan pernyataan bahwa, “Stablecoin dapat berkontribusi pada substitusi mata uang, meningkatkan volatilitas arus modal dengan menghindari kontrol modal, dan memfragmentasi sistem pembayaran kecuali interoperabilitas dijamin,” sambil menambahkan, “Risiko ini bisa lebih terasa di negara yang mengalami inflasi tinggi, di negara dengan institusi yang lebih lemah, atau di negara dengan kepercayaan yang menurun terhadap kerangka moneter domestik.”
Sementara itu, meskipun menghadapi tantangan ini, Dana Moneter Internasional melihat potensi perluasan akses keuangan. Lembaga keuangan berbasis di Washington ini mengadopsi pandangan tersebut setelah mengamati bahwa layanan digital seluler telah melampaui perbankan tradisional di banyak negara berkembang.
Menurut argumen mereka, jika stablecoin diatur, mereka dapat meningkatkan persaingan, menurunkan biaya pembayaran, dan memperluas inklusi keuangan.
Analis mengemukakan kekhawatiran terkait stabilitas sektor perbankan
Bulan lalu, laporan mencatat bahwa pasar stablecoin global telah melampaui $284 miliar yang beredar. Temuan ini kembali memicu perdebatan apakah stablecoin akan mengganggu atau menggantikan perbankan tradisional, atau apakah mereka menandai lapisan baru keuangan yang berkembang seiring sistem yang sudah ada.
Topik ini mendominasi berita utama ketika Niall Ferguson dan Manny Rincon-Cruz, sejarawan dan peneliti di Hoover Institution, Stanford University, berpendapat bahwa kekhawatiran atas stabilitas sektor perbankan dianggap berlebihan, meskipun bank-bank meningkatkan penentangan mereka terhadap manfaat stablecoin.
Pada saat khusus ini, Ferguson dan Rincon-Cruz menggambarkan stablecoin sebagai berbeda dari kripto yang sangat volatil seperti BTC.
Mereka mengklaim bahwa sementara token spekulatif pada dasarnya berfungsi sebagai derivatif keuangan, stablecoin yang didukung fiat semakin banyak digunakan sebagai alat pembayaran, dengan adopsinya yang meningkat pesat sejak diberlakukannya GENIUS Act.
