Saham Alibaba Naik 28% dalam 6 Bulan: Tetap Tahan atau Saatnya Melepas?

Alibaba Saham BABA telah melonjak 28% dalam periode enam bulan terakhir, mengungguli industri Zacks Internet – Commerce dan sektor Zacks Retail-Wholesale. Meskipun reli ini telah memberi imbal hasil bagi para pemegang saham, tinjauan lebih dekat terhadap fundamental Alibaba, tekanan persaingan, dan memburuknya profitabilitas menunjukkan bahwa tahun 2026 mungkin bukan tahun yang tepat untuk tetap berinvestasi di BABA.

Reli Impresif Menyembunyikan Kelemahan yang Mendasar

Kenaikan 28% pada saham BABA selama enam bulan mungkin terlihat menarik di permukaan, namun hal itu menutupi adanya ketidaksesuaian yang mengkhawatirkan antara momentum harga saham dan kinerja fundamental. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, Alibaba melaporkan pendapatan sebesar RMB247,8 miliar, mencerminkan peningkatan tahunan yang moderat sebesar 5% yang pada dasarnya datar secara berurutan. Laba per saham dilusian non-GAAP anjlok 71% secara tahunan menjadi RMB4,36 per ADS, meleset dari ekspektasi analis sekitar 20%. Total EBITDA yang disesuaikan jatuh 78%, sebagian besar akibat pengeluaran agresif untuk infrastruktur AI dan subsidi quick commerce. Angka-angka ini menggambarkan sebuah perusahaan yang mengorbankan profitabilitas demi ambisi yang masih belum terbukti.

Kinerja 6 Bulan BABA

Pengeluaran AI yang Membebani Margin

Alibaba telah memposisikan dirinya secara agresif dalam persaingan AI, dan meskipun Cloud Intelligence Group-nya membukukan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 34% dengan produk terkait AI yang memberikan pertumbuhan tiga digit selama sembilan kuartal berturut-turut, biayanya sangat besar. Pengeluaran penjualan dan pemasaran lebih dari dua kali lipat menjadi RMB66 miliar saat perusahaan bersaing dengan rival di sektor quick commerce dan menggelontorkan sumber daya ke ekosistem Qwen AI-nya. Pada Februari 2026, Alibaba meluncurkan Qwen 3.5, model bahasa besar terbarunya, dan mengalokasikan 3 miliar yuan dalam insentif Tahun Baru Imlek untuk mendorong adopsi. Pada Januari, Tiongkok memperkenalkan regulasi e-commerce baru yang melarang platform memaksa merchant ikut kampanye diskon, efektif berlaku Februari 2026, menambah lapisan ketidakpastian regulasi. Manajemen telah mengakui bahwa perusahaan memasuki fase investasi untuk membangun nilai strategis jangka panjang di bidang AI, dan memperingatkan bahwa profitabilitas jangka pendek akan berfluktuasi karena pengeluaran yang besar. Bagi investor yang mencari imbal hasil stabil di tahun 2026, arah ini jelas jauh dari meyakinkan.

Estimasi Konsensus Zacks untuk laba tahun fiskal 2026 dipatok sebesar $5,96 per saham, yang berarti penurunan tahunan sebesar 33,85%.

Harga dan Konsensus Alibaba Group Holding Limited

Grafik harga-konsensus Alibaba Group Holding Limited | Kutipan Alibaba Group Holding Limited

Panduan Ke Depan Tidak Memberi Banyak Kepastian

Selama panggilan pendapatan kuartal kedua tahun fiskal 2026, pimpinan Alibaba mengindikasikan bahwa pendapatan manajemen pelanggan akan terus tumbuh dengan laju tinggi, didukung oleh kenaikan take rate dan peningkatan penggunaan alat promosi di seluruh situs. Namun, manajemen juga menekankan bahwa mempertahankan pangsa pasar e-commerce tetap menjadi prioritas utama, yang berarti investasi dan subsidi akan terus berlanjut. Perusahaan juga mengakui bahwa rencana belanja modal besar-besaran, yang berpotensi melebihi $380 miliar selama tiga tahun, mungkin tidak menghasilkan korelasi stabil dengan pendapatan tambahan mengingat monetisasi AI yang masih tahap awal. Dengan laba bersih GAAP yang sudah turun 53% secara tahunan dan laporan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 mendatang diperkirakan menunjukkan laba sebelum pajak turun sekitar 44%, prospek ke depan masih diliputi komitmen pengeluaran yang mungkin butuh waktu bertahun-tahun untuk menghasilkan imbal hasil signifikan.

Valuasi dan Lanskap Kompetitif

Dari perspektif valuasi, saham BABA saat ini diperdagangkan pada rasio harga/penjualan 12 bulan ke depan sebesar 2,29X dibandingkan dengan industri sebesar 1,84X. BABA memiliki Nilai Skor F, menunjukkan saham ini dinilai jauh lebih tinggi dibandingkan rekan-rekannya. Sementara itu, lanskap kompetitif semakin intensif dengan cepat. Alphabet GOOGL terus meningkatkan kemampuan Google Cloud AI-nya secara agresif, model DeepMind Alphabet berkembang dengan sangat pesat, dan infrastruktur global Alphabet memberinya keunggulan struktural jangka panjang. Microsoft MSFT memanfaatkan platform Azure bersama kemitraan mendalam dengan OpenAI, penetrasi AI Microsoft di sektor enterprise semakin cepat di industri-industri utama, dan margin cloud Microsoft jauh lebih sehat dibandingkan Alibaba. Amazon AMZN mendominasi melalui posisi pasar AWS yang sangat kuat, layanan AI Amazon berkembang ke bidang logistik dan retail, serta arus kas bebas Amazon yang secara konsisten jauh melebihi yang dihasilkan Alibaba saat ini. Menghadapi para pesaing global yang memiliki modal besar ini, taruhan AI Alibaba yang menggerus margin semakin tampak berisiko.

Valuasi BABA

Kesimpulan: Saatnya Menyingkir

Reli 28% BABA selama enam bulan memang mengesankan, namun fundamentalnya menyampaikan peringatan. Laba yang anjlok, pengeluaran yang membengkak, tekanan regulasi di Tiongkok, dan persaingan ketat dari raksasa teknologi global yang lebih siap semuanya menunjukkan risiko penurunan yang signifikan. Bagi investor yang menimbang apakah harus bertahan atau melepas, langkah bijak di tahun 2026 jelas adalah pilihan kedua. Valuasi saham yang premium, ditambah dengan jalur monetisasi AI yang tidak pasti, menjadikan BABA nama yang layak dihindari untuk saat ini. Alibaba saat ini memiliki Zacks Rank #5 (Strong Sell).