Bitcoin mendekati 'wilayah akhir pasar bearish' saat sinyal rezim bergema seperti titik terendah 2022, menurut K33

Struktur pasar Bitcoin (BTC) saat ini sangat mirip dengan tahap akhir bear market 2022, dengan posisi derivatif, aliran exchange-traded fund, dan indikator makro yang mengisyaratkan fase konsolidasi berkepanjangan daripada breakout yang akan terjadi dalam waktu dekat, menurut firma riset dan pialang K33.

Dalam laporan terbaru pada hari Selasa, Kepala Riset K33 Vetle Lunde mengatakan indikator rezim milik mereka, yang menggabungkan hasil derivatif, open interest, aliran ETF, dan masukan makro seperti kurva imbal hasil AS, menunjukkan "kemiripan yang sangat kuat" dengan periode pada September dan November 2022 — keduanya mendekati titik terendah global dari penurunan tersebut.

Namun, meskipun rezim historis tersebut menandai titik terendah pasar, periode tersebut diikuti oleh rentang waktu harga yang lesu, menghasilkan return ke depan yang minim dan periode konsolidasi yang panjang, kata Lunde.

Bitcoin telah turun tajam dari harga tertingginya baru-baru ini, kehilangan hampir 28% sejak Januari, sementara sinyal derivatif yang lebih luas menunjukkan posisi defensif, menurut K33. Tingkat pendanaan tetap negatif selama lebih dari 11 hari berturut-turut, dan open interest nominal turun di bawah 260.000 BTC, mencerminkan investor yang membongkar posisi long, kata Lunde. Posisi ini, dikombinasikan dengan leverage yang menurun, menunjukkan risiko jangka pendek yang rendah terhadap tekanan short squeeze yang didorong derivatif, tambahnya.

Konsolidasi daripada pemulihan langsung

K33 mengatakan model mereka memberikan bobot terbesar pada data derivatif, yang mencerminkan permintaan lindung nilai atau eksposur upside secara real time. Imbal hasil negatif menandakan permintaan lindung nilai yang berlebihan, sementara open interest yang menurun menunjukkan trader keluar dari posisi daripada membangun taruhan arah baru. Rezim saat ini, kata Lunde, selaras dengan lingkungan yang secara historis diasosiasikan dengan titik terendah pasar namun bukan pemulihan cepat.

Perusahaan tersebut mencatat bahwa rezim historis serupa menghasilkan return rata-rata 90 hari sekitar 3% di lingkungan yang sangat mirip dan sedikit negatif di lingkungan yang agak mirip, menegaskan kemungkinan konsolidasi yang lambat dan mengecewakan. Lunde memperkirakan bitcoin akan diperdagangkan antara $60.000 dan $75.000 untuk jangka waktu yang lama, menggambarkan level entry saat ini sebagai menarik sembari menekankan perlunya kesabaran.

Aktivitas pasar telah mendingin secara signifikan setelah aksi jual baru-baru ini. Volume perdagangan spot bitcoin turun 59% dari minggu ke minggu, sementara open interest futures turun ke level terendah dalam empat bulan — perilaku yang konsisten dengan pasar yang menyerap kerugian dan menstabilkan setelah penurunan besar, kata firma tersebut. Volatilitas mulai normal seiring harga stabil, semakin mendukung ekspektasi lingkungan perdagangan yang lebih tenang, kata Lunde.

Posisi institusional juga mencerminkan kehati-hatian serupa, menurut laporan tersebut. 

Trader institusional di CME tetap sebagian besar tidak aktif, dengan imbal hasil yang minim dan open interest yang dangkal mencerminkan keyakinan arah yang terbatas. Sementara itu, produk exchange-traded bitcoin mencatat penurunan rekor sebesar 103.113 BTC dari puncak kepemilikan sejak Oktober, meskipun sekitar 93% dari eksposur puncak tetap utuh meski bitcoin sempat turun hampir 50% dalam periode yang sama. Ini menunjukkan investor institusional telah mengurangi eksposur tetapi sebagian besar tetap mempertahankan posisi selama penurunan, kata Lunde.

Sementara itu, indikator sentimen menyoroti pesimisme ekstrem namun menawarkan nilai prediktif yang terbatas, menurut analis. Crypto Fear and Greed Index baru-baru ini mencapai level terendah sepanjang masa di angka 5, mencerminkan ketakutan yang meluas, meskipun ia mencatat bahwa pembacaan seperti itu secara historis tidak secara andal menandakan rebound yang kuat.

Membeli bitcoin saat ketakutan ekstrem hanya menghasilkan return rata-rata 90 hari sebesar 2,4%, dibandingkan 95% saat membeli di tengah keserakahan ekstrem, menegaskan bahwa ketakutan ekstrem tidak secara andal menandakan rebound yang kuat, kata Lunde

K33 menyimpulkan bahwa rezim pasar bitcoin saat ini memiliki karakteristik utama yang sama dengan lingkungan akhir bear market, menunjukkan risiko penurunan mungkin terbatas, tetapi pemulihan bisa memerlukan waktu, mencerminkan fase stabilisasi berkepanjangan yang terjadi setelah titik terendah 2022.