Namun jawaban yang mereka dapatkan mungkin bukanlah jawaban yang mereka inginkan.
Dari laporan terakhir yang jatuh tempo pada Hari Valentine dan secara resmi dilaporkan kemarin karena libur Hari Presiden pada hari Senin, sorotan langsung tertuju pada Laurore LTD, entitas berbasis di Hong Kong yang relatif tidak dikenal yang muncul dalam daftar pemegang BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) dengan 8,79 juta lembar saham (sekitar $436 juta).
Jeff Park, penasihat Bitwise, menyoroti laporan tersebut kemarin, 17 Februari, menggambarkan Laurore sebagai “pendatang baru terbesar di IBIT” dari “entitas baru tanpa situs web. Tidak ada pers. Tidak ada jejak.”
Berita ini langsung memicu spekulasi: apakah dana misterius ini adalah pihak yang menyebabkan Bitcoin jatuh dari $127.000 ke $102.000 hanya dalam 40 menit pada Oktober tahun lalu?
Kepemilikan Q4 menunjukkan Laurore membangun posisinya setelah kejatuhan
CIO DeFi Development Corporation, Parker White, mencatat bahwa kepemilikan IBIT Laurore dibangun selama kuartal keempat tahun 2025, yang dimulai pada 1 Oktober dan berakhir pada 31 Desember.
Namun, Parker juga mengamati bahwa pelaku pasar opsi utama “SECARA BESAR-BESARAN menambah eksposur long vol mereka ke IBIT melalui pembelian CALL dan PUT,” menurut laporan 13F Q4 kemarin.
Dalam unggahannya, Parker menyebutkan bahwa menurutnya kenaikan ukuran posisi oleh Jane Street, SIG, IMC, Citadel, dan Marex, beberapa pelaku pasar opsi terbesar di dunia, adalah “lucu”.
“Kenaikan 690% pada call dari JPM (kemungkinan terkait dengan penawaran produk terstruktur mereka), kenaikan 102% dari Barclays, dan lain-lain,” ujar Parker.
DeFi Development Corporation mengklaim bahwa ada pihak yang sangat short di sisi lain dari “pembelian CALL dan PUT besar-besaran oleh para dealer” ini. Laporan 13F saat ini tidak mewajibkan dana untuk melaporkan posisi short pada opsi, hanya posisi long.
Parker mengakhiri unggahannya dengan tidak sepenuhnya membebaskan Laurore: “Jadi, dengan posisi sebesar ini, jika posisi short terkonsentrasi hanya pada beberapa dana (atau mungkin satu dana berbasis di HK seperti yang saya prediksi), maka kegagalan total benar-benar tak terhindarkan.”
Namun, dalam unggahan berikutnya di hari yang sama, Parker mengakui: “Saya agak tidak berpikir mereka adalah dana HK yang gagal, tapi tetap saja, ini menarik,” mengacu pada Laurore.
Modal Tiongkok bisa mengalir ke ETF AS
Analisis Park lebih berfokus pada mencari tahu informasi tentang Laurore daripada penyebab kejatuhan. Ia mengamati bahwa nama pengaju adalah Zhang Hui, yang ia gambarkan sebagai “padanan John Smith di Tiongkok”, nama yang sangat umum sehingga juga berfungsi sebagai kamuflase, sehingga menimbulkan lebih banyak kecurigaan.
Dari laporan SEC, Laurore mencantumkan alamatnya di Suites 2907-8, 29F, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Hong Kong. Ini adalah salah satu distrik keuangan paling bergengsi di kota tersebut.
Park juga mencatat bahwa akhiran Ltd berpotensi menunjukkan struktur shell Cayman Islands atau British Virgin Islands yang lazim digunakan oleh pengguna kaya atau institusi dengan modal terbatas untuk mengakses pasar sekuritas AS.
Berdasarkan kesamaan nama penandatangan dan alamat, Parker White percaya bahwa Laurore mungkin merupakan anak perusahaan Hao Advisors Management, meskipun dengan sedikit skeptisisme. Ia juga mengklaim bahwa pengaturan tersebut dilakukan secara profesional, sehingga tidak mungkin dilakukan oleh amatir.
Yang membuat Laurore menarik, bagaimanapun, adalah aliran modal yang terkait dengannya. Karena warga negara Tiongkok tidak dapat secara legal memegang Bitcoin secara langsung, Park menyarankan bahwa laporan ini dapat menjadi “tanda awal modal institusional Tiongkok masuk ke Bitcoin melalui ETF AS yang diatur, bukan melalui bursa atau saluran pasar abu-abu.”
Teori ini masuk akal karena IBIT menawarkan eksposur Bitcoin dengan tingkat institusional didukung valuasi BlackRock sebesar $10 triliun, pengawasan penuh dari SEC, dan likuiditas besar. Ini berarti organisasi berbasis Cayman Islands yang memegang saham IBIT melalui alamat Hong Kong masih bisa menjaga penyangkalan yang masuk akal.
Laporan 13F menyingkirkan teori konspirasi institusional
Tenggat waktu laporan Hari Valentine gagal menghasilkan bukti konkret yang mengaitkan pelaku institusional dengan insiden Oktober.
Namun demikian, poin utama Park tentang transparansi tetap benar. Karena penasihat investasi terdaftar yang mengelola lebih dari $100 juta diwajibkan mengungkapkan semua kepemilikan ekuitas tiap kuartal, entitas luar negeri seperti Laurore yang memilih eksposur ETF AS harus secara sukarela tunduk pada pengawasan publik yang menyertainya.
