Investasi besar-besaran AI memicu kekhawatiran pasar, harga saham Amazon mengalami awal tahun yang buruk, Wall Street masih menganggapnya sebagai "pemenang yang diremehkan"

Saham Amazon (AMZN.US) memulai tahun ini dengan kurang baik, namun menurut beberapa pihak di Wall Street, koreksi ini justru memberikan peluang beli potensial bagi investor yang optimis terhadap imbal hasil jangka panjang kecerdasan buatan (AI).

Meskipun sahamnya sempat mengalami rebound awal pekan ini, Amazon masih turun 9,2% dalam 12 bulan terakhir, jauh tertinggal dibanding Indeks Komposit Nasdaq yang naik sekitar 13% pada periode yang sama. Sejak laporan keuangan diumumkan pada 5 Februari, saham Amazon kembali turun sekitar 7,5% akibat laba yang tidak sesuai ekspektasi serta rencana belanja modal AI skala besar yang memicu kekhawatiran pasar.

Investor secara umum khawatir bahwa raksasa teknologi, termasuk Amazon, sedang menginvestasikan ratusan miliar dolar untuk membangun infrastruktur AI, namun imbal hasil dari investasi tersebut belum sepenuhnya terlihat. Perusahaan memperkirakan belanja modal pada 2026 akan naik menjadi sekitar 200 miliar dolar AS, melonjak tajam dari 131,8 miliar dolar AS pada 2025. Sementara itu, laba per saham Amazon pada kuartal keempat sebesar 1,95 dolar AS, sedikit di bawah ekspektasi Wall Street, sehingga menambah kehati-hatian pasar.

Namun, justru kekhawatiran terhadap belanja AI inilah yang menyebabkan valuasi Amazon turun signifikan. Saat ini, rasio price-earnings forward 12 bulan saham tersebut sekitar 25,8 kali, jauh di bawah rata-rata lima tahun terakhir sebesar 48,1 kali. Analis Morgan Stanley sekaligus kepala riset teknologi bank tersebut, Brian Nowak, dalam laporannya pada hari Rabu mengingatkan klien bahwa Amazon sendiri sudah memiliki bisnis kuat yang dapat langsung diuntungkan dari ekspansi belanja modal, yaitu Amazon Web Services (AWS).

Nowak menyatakan AWS adalah “pemenang AI generatif yang diremehkan pasar”, serta menekankan permintaan layanan komputasi awan terus menjadi pendorong pertumbuhan penting bagi perusahaan. Manajemen dalam panggilan telepon laporan keuangan pada 5 Februari mengungkapkan, hingga saat ini, kewajiban kontrak yang belum terpenuhi (order backlog) perusahaan mencapai 244 miliar dolar AS, naik 40% secara tahunan.

Ia juga mencatat bahwa, seperti penyedia layanan cloud lainnya, Amazon saat ini masih menghadapi keterbatasan kapasitas. Ekspansi pusat data yang berkelanjutan untuk memenuhi permintaan yang meningkat akan membantu mendorong pertumbuhan bisnis lebih lanjut, namun ini juga berarti belanja modal yang tinggi. “Karena alasan inilah, kami tetap optimis terhadap percepatan ekspansi belanja modal AWS,” tulis Nowak. Ia memberikan peringkat “overweight” untuk Amazon dengan target harga 300 dolar AS, yang menunjukkan potensi kenaikan lebih dari 45% dari level saat ini.

Secara keseluruhan, Wall Street tetap optimis terhadap Amazon. Berdasarkan data FactSet, dari 72 analis yang mengulas saham ini, 66 di antaranya merekomendasikan “beli”, hanya 6 yang menyarankan “tahan”.

Namun, investasi AI memang mengubah pandangan pasar terhadap kemampuan arus kas raksasa teknologi. Amazon mengungkapkan pada Februari tahun ini bahwa free cash flow selama 12 bulan hingga kuartal keempat hanya 11,2 miliar dolar AS, jauh di bawah 38,2 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Kepala strategi saham LPL Financial, Jeff Buchbinder, dalam laporannya pada 12 Februari menyatakan, seiring belanja modal AI menjadi tema jangka panjang, investor ke depan akan semakin memperhatikan proyeksi perusahaan terhadap prospek free cash flow. Namun, ia juga menambahkan, konsensus pasar masih mengarah pada “pertumbuhan arus kas positif namun volatil”.

Pergerakan terbaru menunjukkan sebagian investor mungkin mulai membangun kembali kepercayaan terhadap raksasa e-commerce dan komputasi awan ini. Saham Amazon ditutup naik pada hari Selasa, mengakhiri penurunan selama sembilan hari berturut-turut — rekor penurunan terpanjang sejak Juli 2006. Pada hari Rabu, saham ini kembali naik sekitar 1,8% menjadi 204,79 dolar AS.

Patut dicatat, meski harga saham rebound, dokumen 13F yang diumumkan Selasa malam menunjukkan Berkshire Hathaway (BRK.A.US, BRK.B.US) milik Buffett telah memangkas kepemilikan Amazon-nya sekitar 80% menjadi 2,3 juta saham, namun kabar ini tidak menghentikan kenaikan jangka pendek harga saham Amazon.