Risalah rapat Federal Reserve mengungkapkan perbedaan pendapat yang besar

Risalah rapat terbaru Federal Reserve kembali mengungkap perbedaan besar di antara para pengambil keputusan terkait arah suku bunga di masa depan. Selain pihak yang mendukung pemangkasan suku bunga dan pihak yang memilih menunggu dan melihat, risalah kali ini juga untuk pertama kalinya secara eksplisit menyebut adanya diskusi mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga.

Hal ini mencerminkan bahwa, dalam situasi inflasi yang tetap lebih tinggi dari target Federal Reserve sebesar 2% dan ekonomi yang tetap tangguh, fokus kebijakan Federal Reserve kembali ke risiko inflasi, bukan lagi pelemahan lapangan kerja.

Risalah rapat yang dirilis pada hari Rabu waktu AS tanggal 18 menunjukkan, dalam rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada akhir Januari, “beberapa (Several)” peserta menyatakan dukungan untuk menggunakan pernyataan “dua arah” dalam panduan suku bunga ke depan, guna “mencerminkan bahwa jika inflasi tetap di atas target, maka kenaikan suku bunga mungkin sesuai”. Pernyataan ini menandai meningkatnya kekhawatiran sebagian pejabat terhadap kekakuan inflasi.

Beberapa (Several) pejabat lainnya berpendapat, jika inflasi turun sesuai ekspektasi, maka pemangkasan suku bunga lebih lanjut mungkin sesuai. Sementara mayoritas (Most) peserta rapat memperingatkan bahwa proses penurunan inflasi menuju 2% mungkin “lebih lambat dan kurang merata” dari yang diperkirakan secara umum. Sebagian besar (the vast majority of) peserta menilai bahwa risiko penurunan di sektor ketenagakerjaan telah mereda dalam beberapa bulan terakhir, namun risiko inflasi yang lebih persisten masih ada.

Istilah “beberapa (Several)” muncul berkali-kali dalam risalah kali ini, menyoroti tingkat perbedaan pandangan di dalam FOMC. Setelah risalah rapat bulan November tahun lalu yang juga mengungkap perbedaan pandangan di internal Federal Reserve, media dan Nick Timiraos, yang dijuluki sebagai “jurnalis Federal Reserve baru”, menunjukkan bahwa dalam diksi Federal Reserve, “banyak (Many)” mewakili jumlah yang lebih sedikit dari “mayoritas (Most)”, namun lebih banyak dari “beberapa (Several)”.

Kemungkinan Arah Suku Bunga Dua Arah Muncul

Dalam rapat Federal Reserve tanggal 27-28 Januari, seperti yang diperkirakan pasar, diputuskan untuk menghentikan pemangkasan suku bunga. Dari 12 anggota FOMC yang memiliki hak suara, dua menentang keputusan ini. Dua penentang tersebut—anggota dewan Waller, yang saat itu merupakan salah satu kandidat Ketua Federal Reserve, dan anggota dewan yang ditunjuk langsung Presiden AS Trump, Mester—mendukung pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Risalah rapat yang dirilis Rabu ini menunjukkan bahwa pada rapat Januari, saat membahas prospek kebijakan moneter, beberapa pengambil keputusan Federal Reserve bersikap hati-hati terhadap pemangkasan suku bunga lebih lanjut, setidaknya dalam jangka pendek. Risalah menyatakan:

“Beberapa (Several) peserta memperingatkan bahwa, dalam situasi data inflasi yang tinggi, pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut dapat disalahartikan sebagai mengurangi komitmen terhadap target inflasi 2%.”

Pendapat ini berlawanan dengan kelompok pejabat lain. Risalah menunjukkan, beberapa (Several) pejabat berpendapat bahwa jika inflasi turun sesuai ekspektasi, kemungkinan pemangkasan suku bunga lebih lanjut masih ada. Namun, mayoritas pejabat menyatakan bahwa kemajuan inflasi mungkin lebih lambat dari prediksi umum.

Semua peserta setuju bahwa kebijakan moneter tidak berjalan sesuai jalur yang telah ditetapkan, melainkan akan diputuskan berdasarkan data terbaru, prospek ekonomi yang terus berubah, serta keseimbangan risiko.

Kekhawatiran Inflasi Tetap Menjadi Fokus Utama

Para peserta mengamati bahwa inflasi keseluruhan di Amerika Serikat telah turun jauh dari puncaknya pada tahun 2022, namun masih sedikit di atas target jangka panjang Federal Reserve sebesar 2%. Mereka umumnya mencatat bahwa data yang tinggi ini sebagian besar mencerminkan inflasi barang inti, yang tampaknya didorong oleh dampak kenaikan tarif.

Terkait prospek inflasi, para peserta memperkirakan inflasi akan bergerak turun menuju 2%, namun laju dan waktunya masih belum pasti. Peserta umumnya memperkirakan dampak tarif terhadap harga barang inti mungkin mulai melemah tahun ini. Beberapa (Several) peserta menyebutkan bahwa perlambatan inflasi layanan perumahan yang berkelanjutan mungkin akan terus memberikan tekanan penurunan terhadap inflasi keseluruhan.

Beberapa (Several) peserta juga memperkirakan peningkatan produktivitas yang terkait dengan perkembangan teknologi atau regulasi akan memberikan tekanan penurunan pada inflasi. Selaras dengan pandangan ini, sebagian kecil peserta menyoroti laporan dari kontak bisnis, yang menyatakan bahwa perusahaan semakin mengotomatiskan operasional dan mengambil langkah lain untuk membantu mengimbangi kenaikan biaya, sehingga mengurangi kebutuhan untuk membebankan kenaikan biaya ke harga konsumen atau memangkas margin keuntungan.

Mayoritas (Most) peserta memperingatkan bahwa kemajuan inflasi menuju target 2% mungkin lebih lambat dan kurang merata dari perkiraan umum, dan menilai risiko inflasi yang tetap di atas target tidak boleh diabaikan. Beberapa peserta mengutip laporan dari kontak bisnis yang memperkirakan akan menaikkan harga tahun ini sebagai respons terhadap tekanan biaya, termasuk tekanan terkait tarif.

Beberapa (Several) peserta juga mengemukakan bahwa tekanan permintaan yang terus berlangsung dapat membuat inflasi tetap tinggi.

Pasar Tenaga Kerja Menunjukkan Tanda-tanda Stabilitas

Terkait pasar tenaga kerja, peserta mengamati bahwa tingkat pengangguran di AS relatif stabil dalam beberapa bulan terakhir, sementara pertumbuhan lapangan kerja tetap rendah. Mayoritas peserta menunjukkan bahwa data terbaru tentang tingkat pengangguran, PHK, dan lowongan kerja menunjukkan bahwa kondisi pasar tenaga kerja mungkin sedang stabil setelah mengalami periode pendinginan bertahap.

Hampir semua peserta mengamati bahwa meski tingkat PHK tetap rendah, perekrutan juga masih rendah. Sejalan dengan pengamatan ini, beberapa (Several) peserta menyatakan bahwa kontak bisnis mereka tetap berhati-hati dalam mengambil keputusan perekrutan, mencerminkan ketidakpastian terhadap prospek ekonomi serta dampak artificial intelligence dan teknologi otomasi lainnya terhadap pasar tenaga kerja.

Sebagian besar peserta menilai bahwa kondisi pasar tenaga kerja telah menunjukkan beberapa tanda stabilisasi, dan risiko penurunan di pasar tenaga kerja telah berkurang. Namun, beberapa peserta mencatat bahwa meskipun pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, beberapa indikator seperti survei ketersediaan pekerjaan dan proporsi pekerja paruh waktu karena alasan ekonomi masih menunjukkan pelemahan pasar. Selain itu, mayoritas peserta menunjukkan bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja masih ada.

Pertumbuhan Ekonomi Tetap Kuat

Para peserta mengamati bahwa aktivitas ekonomi tampaknya berkembang dengan laju yang kuat.

Peserta umumnya mencatat bahwa belanja konsumen tetap tangguh, terutama didukung oleh pertumbuhan kekayaan rumah tangga. Investasi tetap sektor swasta tetap kuat, terutama di bidang teknologi.

Peserta umumnya memperkirakan laju pertumbuhan ekonomi pada tahun 2026 akan tetap kuat, meskipun ketidakpastian prospek pertumbuhan tetap tinggi. Sebagian besar peserta memperkirakan pertumbuhan akan didukung oleh kondisi keuangan yang menguntungkan, kebijakan fiskal, atau perubahan kebijakan regulasi yang berkelanjutan. Selain itu, mengingat investasi terkait artificial intelligence yang kuat serta pertumbuhan produktivitas yang tinggi dalam beberapa tahun terakhir, beberapa (Several) peserta menilai peningkatan produktivitas yang berkelanjutan akan mendukung pertumbuhan ekonomi.

Data yang dirilis sejak rapat Federal Reserve akhir Januari menunjukkan pertumbuhan ekonomi AS yang semakin cepat, inflasi yang melambat, dan pasar tenaga kerja yang stabil. Dipengaruhi oleh penurunan biaya energi, pertumbuhan CPI pada bulan Januari lebih rendah dari ekspektasi pasar. Penambahan lapangan kerja non-pertanian pada bulan Januari mencapai 130 ribu, kenaikan terbesar dalam lebih dari satu tahun, dan tingkat pengangguran Januari turun secara tak terduga menjadi 4,3%, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja terus stabil di awal tahun.

Data perdagangan pasar menunjukkan investor telah menurunkan ekspektasi waktu pemangkasan suku bunga berikutnya oleh Federal Reserve, namun penetapan harga kontrak futures masih mengindikasikan trader memperkirakan pemangkasan suku bunga mungkin terjadi sebelum bulan Juni. Sejak rapat Januari, beberapa pengambil keputusan Federal Reserve menyatakan ekonomi AS yang secara keseluruhan stabil memberi mereka ruang untuk bersabar dalam mempertimbangkan penyesuaian suku bunga lebih lanjut. Trump dan pejabat pemerintahannya terus menyerukan pemangkasan suku bunga segera.

Setelah data pertumbuhan lapangan kerja non-pertanian yang kuat diumumkan pekan lalu, pasar menyingkirkan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada Maret, dan ekspektasi pemangkasan suku bunga secara keseluruhan untuk tahun ini masih cenderung dovish dibandingkan rapat akhir Januari

Risiko Stabilitas Keuangan Terkait AI dan Kredit Swasta Jadi Sorotan

Saat membahas stabilitas keuangan, beberapa (Several) peserta menyebutkan valuasi aset yang terlalu tinggi dan selisih kredit pada level terendah secara historis. Beberapa peserta mendiskusikan potensi kerentanan yang ditimbulkan oleh perkembangan terbaru di bidang artificial intelligence (AI), termasuk valuasi pasar saham yang tinggi, kapitalisasi dan aktivitas yang sangat terkonsentrasi pada beberapa perusahaan, serta peningkatan pembiayaan utang.

Beberapa (Several) peserta menyoroti kerentanan terkait kredit swasta dan pemberian kredit pada peminjam berisiko tinggi, termasuk risiko yang terkait dengan institusi keuangan bukan bank lainnya (seperti perusahaan asuransi), serta eksposur bank terhadap sektor ini. Beberapa (Several) peserta juga mengomentari risiko yang terkait dengan hedge fund, termasuk jejak mereka yang semakin besar di pasar obligasi pemerintah dan saham, kenaikan leverage, serta ekspansi perdagangan nilai relatif yang berkelanjutan yang dapat membuat pasar obligasi pemerintah lebih rentan terhadap guncangan.