Analis kripto Michaël van de Poppe membuat pasar ramai diperbincangkan minggu ini setelah memposting apa yang ia sebut sebagai "chart terbaik di ekosistem," yaitu tinjauan jangka panjang terhadap valuasi Bitcoin terhadap emas yang, menurutnya, membalikkan kisah bullish yang biasa. Van de Poppe berpendapat rasio BTC/Gold berada di level terendah sepanjang sejarah dan bahwa, jika diukur dengan emas, Bitcoin sebenarnya mencapai puncaknya pada Desember 2024, yang berarti aset digital ini telah berada di pasar bearish relatif selama kurang lebih 14 bulan.
Pandangan ini penting karena sebagian besar investor masih membingkai siklus Bitcoin dalam istilah dolar AS. Dalam hal dolar, Bitcoin tetap jauh di atas level sebelum 2024 dan diperdagangkan sekitar $68.000 pada saat penulisan, jauh dari titik terendah penuh kepanikan pada pasar bearish sebelumnya. Namun, inti dari van de Poppe adalah bahwa membandingkan BTC dengan aset keras lain, emas, mengungkapkan ritme yang berbeda. Ketika emas melonjak, harga Bitcoin dalam dolar bisa terangkat meskipun Bitcoin kehilangan nilai jika diukur dalam ons emas.
Emas sendiri bukanlah hal yang sepele. Logam ini menikmati reli kuat hingga 2026, diperdagangkan di atas $5.000 per ons dalam beberapa hari terakhir, didorong oleh geopolitik, pembelian oleh bank sentral, dan perdebatan tentang kesehatan fiskal global, semua faktor yang memperkuat permintaan aset safe haven. Kekuatan emas itu, kata van de Poppe, mungkin telah menutupi kelemahan mendasar Bitcoin dalam istilah "nyata".
Argumen teknikalnya sangat jelas. Van de Poppe menyoroti bahwa Relative Strength Index (RSI) mingguan BTC yang dihargai dalam emas telah mencapai titik terendah historis yang sama yang menandai akhir dari tiga siklus pasar bearish BTC/Gold sebelumnya, yang masing-masing berlangsung sekitar 14 bulan. Jika sejarah terulang, pembacaan tersebut telah mendahului tren kenaikan multi-tahun dalam performa Bitcoin terhadap emas. Para trader dan pakar pun menggemakan pengamatan ini, mencatat betapa langkanya sinyal tersebut dan kemunculannya di titik kapitulasi di masa lalu.
Ada Dua Pelajaran Praktis
Bagi para contrarian bullish, ini adalah momen "beli saat takut" yang akan ditandai oleh para trader terbaik di kalender mereka. Secara historis, titik terendah ekstrem BTC/Gold diikuti oleh reli panjang. Bagi yang lain, ini adalah kisah peringatan soal pengukuran. All-time high dalam denominasi dolar tidak selalu bermakna sama dalam istilah lintas aset. Seperti yang dikemukakan van de Poppe, puncak dolar pada Oktober 2025 mungkin lebih merupakan hasil dari kekuatan logam dibandingkan keyakinan murni pada Bitcoin.
Pasar keuangan, tentu saja, tidak pernah wajib mengikuti pola masa lalu atau chart historis. Harga emas bisa saja berbalik arah di masa depan, kondisi makro bisa berubah, dan rezim korelasi bisa bergeser kapan saja. Namun demikian, dengan harga Bitcoin yang masih diperdagangkan di kisaran $68 ribu dan emas yang masih tinggi, chart BTC/Gold telah menyuntikkan perdebatan baru ke dalam apa yang banyak diasumsikan sebagai koreksi singkat dan dangkal di pasar.
Apakah skenario saat ini merupakan babak terakhir dari pasar bearish relatif atau jeda lebih panjang sebelum kenaikan berikutnya untuk BTC akan terjawab dalam beberapa minggu atau bulan ke depan. Namun, untuk saat ini, chart rasio BTC/Gold telah memaksa para ahli dan investor untuk bertanya dengan sederhana: apakah kita membaca Bitcoin sesuai keinginan pasar, atau seperti yang disarankan sejarah?
