Pratinjau Laporan Keuangan Q4 2025 Circle (CRCL): Dapatkah Peningkatan Dua Kali Lipat Sirkulasi USDC Membentuk Kembali Narasi Pertumbuhan?

1. Ikhtisar Poin Investasi

Circle (CRCL) dijadwalkan merilis laporan keuangan Q4 dan tahunan 2025 pada 25 Februari 2026 (waktu AS) sebelum pasar dibuka. Konsensus Wall Street memperkirakan pendapatan sekitar745 juta USD, EPS sebesar0,16 USD (sedikit turun dari Q3).

Terdapat dua poin utama yang menjadi perhatian investor:

Pertama, sirkulasi USDC telahberlipat ganda menjadi sekitar73,7 miliar USD (+108% YoY), apakah dapat membawa efek skala yang signifikan;

Kedua, dalam siklus penurunan suku bunga, apakah perusahaan dapat mempercepat transisi dari model "selisih bunga" ke pendapatan yang lebih beragam, membuktikan narasi pertumbuhan jangka panjang.

Latar belakang pasar saat ini adalah pendapatan Q3 yang kuat (+66% YoY menjadi 739,8 juta USD) namun harga saham telah terkoreksi tajam dari puncaknya, sehingga para trader menunggu data Q4 untuk menilai apakah revaluasi sudah tercermin sepenuhnya.

2. Empat Fokus Utama

Saat ini Bitget berada di musim pesta saham AS: Biaya terendah di seluruh jaringan (Maker 0 / Taker serendah 0,0065%)

Fokus 1: Sirkulasi USDC — Mesin Pertumbuhan Inti

USDC sebagai stablecoin regulasi terbesar kedua di dunia, perluasan sirkulasinya secara langsung mendorong pendapatan bunga dari aset cadangan, menjadi tuas pertumbuhan paling inti bagi Circle. Dalam konteks regulasi global yang semakin ketat, modal patuh terus mengalir ke institusi, mendorong pangsa pasar USDC dari 20% menjadi sekitar 29% (sementara USDT turun dari 70% ke bawah 60%). Indikator kunci: sirkulasi73,7 miliar USD (+108% YoY), arus masuk institusi berkontribusi signifikan. Hasil potensial: Jika pertumbuhan sirkulasi Q4 tetap kuat secara kuartalan, akan memperkuat narasi "ekonomi skala", positif untuk harga saham; jika laju melambat, pasar bisa meragukan keberlanjutan, sehingga valuasi tertekan.

Fokus 2: Pendapatan dan Tekanan Biaya di Lingkungan Suku Bunga

The Fed telah melakukan tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut, dengan suku bunga acuan saat ini sekitar3,75%, yang langsung memperkecil spread hasil cadangan aset USDC, menjadi variabel eksternal terbesar bagi profitabilitas Q4. Perusahaan masih sangat bergantung pada pendapatan bunga, margin kotor Q3 telah terpengaruh, trader perlu mengamati kontrol biaya terutama pembagian pendapatan dengan mitra seperti Coinbase. Indikator kunci: proporsi pendapatan bunga (masih mayoritas), perubahan biaya operasional secara kuartalan. Hasil potensial: Jika tekanan suku bunga dapat diimbangi dengan pertumbuhan sirkulasi, EPS berpotensi tetap stabil; sebaliknya, margin kotor yang semakin turun akan menurunkan kepercayaan pasar.

Fokus 3: Diversifikasi Bisnis — Narasi Jangka Panjang di Luar Bunga

Circle secara aktif mendorong transisi dari model "minting" tunggal ke infrastruktur keuangan global, dengan bisnis baru seperti Circle Payments Network (CPN) sebagai titik verifikasi kunci. Meski saat ini kontribusi pendapatan non-bunga (biaya transaksi, layanan kepatuhan, dll.) masih kecil, setiap perkembangan di luar ekspektasi dapat mengubah persepsi batas atas perusahaan di mata investor. Indikator kunci: kenaikan proporsi pendapatan non-bunga secara kuartalan, volume transaksi atau kontribusi pendapatan CPN. Hasil potensial: Data diversifikasi yang kuat dapat meningkatkan valuasi secara signifikan, membuka ruang narasi sebagai "OS keuangan internet"; jika masih didominasi bunga, narasi pertumbuhan akan terus dipertanyakan.

Fokus 4: Pangsa Pasar dan Lanskap Kompetitif

USDC, berkat audit cadangan pihak ketiga dan keunggulan kepatuhan, terus mengambil pangsa institusi dari USDT. Data Q4 akan menunjukkan apakah tren ini berlanjut, terutama di tengah hangatnya diskusi regulasi stablecoin (seperti Clarity Act). Indikator kunci: pertumbuhan sirkulasi USDC secara kuartalan/tahunan, perubahan pangsa pasar. Hasil potensial: Pangsa pasar yang terus meningkat akan memperkuat hambatan kompetitif, mendukung rebound harga saham; jika kompetisi meningkat atau laju melambat, bisa memicu tekanan jual.

3. Risiko dan Peluang Berdampingan

Pemicu Positif:

Pendapatan non-bunga atau kontribusi CPN di atas ekspektasi, membuktikan strategi diversifikasi berjalan;

Pertumbuhan sirkulasi USDC akselerasi secara kuartalan, arus masuk institusi melebihi ekspektasi pasar;

EPS atau margin kotor lebih baik dari konsensus, mengurangi kekhawatiran penurunan suku bunga.

Risiko Negatif:

The Fed kembali menurunkan suku bunga atau suku bunga tetap rendah, memperkecil hasil cadangan secara signifikan;

Biaya pembagian pendapatan mitra melebihi ekspektasi, atau kontrol biaya operasional di bawah ekspektasi;

Pertumbuhan USDC secara kuartalan melambat signifikan, ekspansi pangsa pasar terhenti.

4. Saran Strategi Trading

Logika Bullish: Jika pendapatan Q4 melebihi750 juta USD, EPS lebih baik dari 0,16 USD, dan proporsi pendapatan non-bunga atau pertumbuhan USDC secara kuartalan mencolok, menandakan perusahaan sukses mengimbangi tekanan suku bunga dan diversifikasi mulai terlihat, cocok untuk masuk posisi long saat harga saham rebound setelah laporan keuangan, target sekitar119 USD sesuai rata-rata target analis.

Risiko Bearish: Jika pertumbuhan USDC di bawah ekspektasi, pendapatan bunga tertekan oleh suku bunga, atau EPS turun berturut-turut, pasar akan memperkuat label "bisnis murni spread bunga", harga saham rentan terkoreksi lebih lanjut, terutama karena valuasi saat ini masih di zona sensitif tinggi.

Data Kunci (Perlu Dipantau):

1. Total pendapatan (perkiraan745 juta USD)
2. EPS (perkiraan0,16 USD)
3. Sirkulasi USDC akhir periode dan pertumbuhan kuartalan
4. Proporsi pendapatan non-bunga dan indikator terkait CPN

Saran Operasional: Sebelum laporan keuangan disarankan tetap wait and see atau masuk posisi kecil sebagai percobaan. Dalam skenario beat, dapat cepat masuk posisi long; jika miss, kelola posisi secara fleksibel.

Saat ini Bitget berada di musim pesta saham AS, biaya terendah di seluruh jaringan (Maker 0 / Taker serendah 0,0065%),CRCLUSDT kini mendukung trading leverage hingga 25x, manfaatkan keuntungan trading untuk persiapan mendapatkan profit!