Mengapa Teori Dot Com 2.0 Burry Tidak Relevan pada Tahun 2026

Bagaimana Michael Burry Meraih Kepopuleran?

Michael Burry paling dikenal sebagai inspirasi di balik karakter aktor terkenal Christian Bale dalam film Hollywood “The Big Short.” Ketenarannya berasal dari keberhasilannya menghasilkan sekitar $100 juta keuntungan pribadi dan $700 juta untuk para investornya di dana lindung nilai Scion Capital dengan memprediksi secara tepat Krisis Subprime Mortgage dan kejatuhan pasar saham pada tahun 2008.

Kinerja Terbaru Michael Burry Tidak Konsisten

Sebagai catatan, sebagian besar investor tidak akan pernah menghasilkan $100 juta, apalagi $10 juta. Namun demikian, kinerja Burry sejak keberhasilannya pada 2008 dalam taruhan credit default swaps terbilang biasa saja. Saat pasar saham AS melonjak selama beberapa tahun terakhir, legenda dana lindung nilai ini berulang kali membuat prediksi bearish yang prematur dan salah. Bahkan, akhir tahun lalu, Burry menutup dana lindung nilainya, dengan alasan bahwa ia tidak sejalan dengan pasar.

Burry Percaya AI adalah Dot Com Bust 2.0

Prediksi berani terbaru Michael Burry memperkirakan bahwa saham artificial intelligence sedang berada di tengah mania seperti tahun 1999, dan hasil akhir dari ledakan AI akan menyerupai kehancuran dot-com. Berikut adalah tiga poin penting dari tesis bearish Burry:

1.      Klaim Depresiasi & Penipuan: Salah satu argumen utama Burry adalah bahwa perusahaan teknologi besar seperti Meta Platforms (META) dan Microsoft (MSFT) memanipulasi praktik akuntansi mereka dan menggunakan jadwal depresiasi yang terlalu lama untuk secara artifisial meningkatkan laba. Sebagai contoh, Alphabet (GOOGL) melakukan depresiasi server mereka selama “empat hingga enam tahun.”

Mengapa Burry Salah: Meskipun GPU memiliki masa pakai lebih pendek dibandingkan server tradisional, sebagian besar infrastruktur AI memiliki masa manfaat 15-20 tahun, sehingga mengimbangi depresiasi perangkat keras yang dipercepat. Sementara itu, GPU yang sudah usang tidak kehilangan seluruh nilainya ketika chip baru diluncurkan. GPU model lama masih dapat digunakan untuk inference (menjalankan model untuk pengguna, bukan melatihnya).

2.      Kekurangan ROI & Tekanan Arus Kas dari Overinvestasi: Burry memperingatkan investor bahwa pengeluaran CAPEX yang belum pernah terjadi sebelumnya akan memberikan tekanan pada arus kas.

Mengapa Burry Salah: Para hyperscaler tidak hanya tidak mengalami perlambatan arus kas, tetapi justru melihat peningkatan arus kas dari operasi, berkat AI. Misalnya, Alphabet’s (GOOGL) arus kas dari operasi (TTM) melonjak dari di bawah $100 miliar menjadi $164 miliar pada tahun 2026.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Selain itu, margin keuntungan perusahaan teknologi meningkat secara dramatis. Bahkan, perusahaan AI yang mengembangkan AI melaporkan pengembalian lebih dari $3 untuk setiap $1 yang diinvestasikan. Lebih lanjut, agentic AI (AI yang melakukan tugas-tugas seperti manusia secara mandiri), gelombang terbaru dan terpanas dari ledakan AI, dilaporkan membantu perusahaan menghemat biaya sebesar 25% atau lebih.

3.      Saham AI seperti NVIDIA Dinilai Terlalu Mahal: Burry telah membandingkan NVIDIA (NVDA), bintang AI saat ini, dengan Cisco (CSCO), bintang internet yang mencapai puncak pada tahun 2000 dan tidak pulih selama lebih dari dua dekade, dengan alasan valuasi.

Mengapa Burry Salah: Membandingkan valuasi CSCO tahun 2000 dengan valuasi NVDA saat ini sangat tidak masuk akal. Ketika CSCO mencapai puncaknya pada Maret 2000, rasio price-to-earnings (P/E) melebihi 200. Sebaliknya, P/E NVDA saat ini berada di angka wajar 47.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Harga Sewa H100 Melonjak

NVIDIA H100 GPU adalah prosesor pusat data milik NVIDIA yang digunakan untuk mempercepat AI dan melatih large language models (LLMs). Sejak pertengahan Desember, harga sewa H100 telah melonjak sekitar 17%, menandakan kelangkaan GPU yang berkelanjutan dan permintaan yang kuat.

Sumber Gambar: ZeroHedge

Lonjakan harga sewa ini kemungkinan disebabkan oleh meningkatnya penggunaan agentic AI dan menjadi dorongan positif bagi saham infrastruktur AI seperti Nebius Group (NBIS), CoreWeave (CRWV), dan IREN (IREN). Sementara itu, permintaan GPU yang melonjak juga akan berdampak positif pada perusahaan seperti Bloom Energy (BE), yang teknologinya digunakan untuk mengatasi hambatan energi terbesar bagi para hyperscaler.

NVIDIA & Bloom Alami Lonjakan Pembelian Call Option

Menjelang laporan laba NVDIA (yang telah saya ulas di sini), para trader opsi bermodal besar membuat taruhan berani pada Bloom Energy dan NVIDIA. Pada hari Senin, seorang pembeli call membeli 400 kontrak call strike maksimal di Bloom, bertaruh satu juta dolar (ini adalah salah satu dari banyak taruhan opsi bullish besar pada saham hari ini). Selain itu, pada Senin malam, “whale” opsi mega bertaruh sekitar ~$9 juta pada call March $205.

Pada hari Senin, saham BE menguat 8% walau Nasdaq melemah. Saham tersebut mencoba breakout dari pola bull flag mingguan yang nyaris sempurna.

Sumber Gambar: TradingView

Kesimpulan

Meskipun warisan Michael Burry sebagai jenius kontrarian sudah terukir dalam sejarah, narasi bearish AI-nya saat ini menghadapi gunungan data yang berlawanan. Dari harga sewa H100 yang melonjak hingga efisiensi besar dari agentic AI, lanskap AI tetap bullish.