Bagaimana sebuah artikel Substack yang katastrofik memicu penurunan pasar

Mengurai Penurunan Pasar Mendadak pada Hari Senin

Pada hari Senin, pasar saham mengalami penurunan tajam, dengan Dow Jones Industrial Average turun 1,7% dan perusahaan seperti Monday.com serta DoorDash melihat saham mereka anjlok sekitar 7%. Apa yang memicu aksi jual mendadak ini?

Media keuangan utama, termasuk Wall Street Journal dan Fortune, menunjuk pada artikel Substack yang banyak beredar dari Citrini Research, sebuah newsletter keuangan terkemuka, sebagai pemicunya.

Visi Masa Depan yang Masuk Akal Namun Mengkhawatirkan

Postingan dari Citrini Research menggambarkan sebuah skenario di masa depan yang dekat, di mana penurunan awal harga saham SAAS pada akhir 2025 dan awal 2026 hanyalah awal dari penurunan pasar yang lebih luas yang dipicu oleh disrupsi berbasis AI di seluruh ekonomi AS.

Menurut artikel tersebut, bisnis Amerika yang secara tradisional mengandalkan solusi perangkat lunak dari perusahaan seperti Zendesk dan Monday.com kini dapat mereplikasi alat-alat ini secara internal menggunakan AI. Perubahan ini memberi klien lebih banyak kekuatan untuk menegosiasikan ulang kontrak atau bahkan membatalkannya secara keseluruhan.

Untuk mempertahankan profitabilitas, penyedia perangkat lunak merespons dengan mengurangi jumlah tenaga kerja. Tren ini, menurut postingan tersebut, dapat mempercepat pemutusan hubungan kerja di kalangan pekerja kerah putih di seluruh ekonomi dan menekan gaji bagi mereka yang masih bekerja, karena daya tawar mereka semakin berkurang.

Penulis meringkas siklus potensial ini: “Seiring kemampuan AI berkembang, perusahaan membutuhkan lebih sedikit karyawan, yang menyebabkan lebih banyak PHK pekerja kerah putih. Pekerja yang kehilangan pekerjaan mengurangi pengeluaran, yang meningkatkan tekanan margin dan mendorong perusahaan untuk semakin berinvestasi pada AI, sehingga siklus ini terus berlanjut.”

Pada saat yang sama, munculnya “agentic commerce”—istilah yang menggambarkan dampak AI pada proses pembelian dan penjualan—dapat mengikis keunggulan kompetitif yang selama ini diandalkan perusahaan seperti DoorDash dan Visa, seperti loyalitas pelanggan dan inersia. Karena AI tidak memiliki kecenderungan manusia tersebut, AI dapat terus menurunkan premi yang terkait dengan hal-hal tersebut.

Seiring meningkatnya PHK dan pemotongan gaji di kalangan pekerja kerah putih, efek-efek ini bisa menjadi semakin signifikan, menurut peringatan dalam postingan tersebut.

Menantang Anggapan Bahwa AI Akan Menggantikan Pekerjaan yang Hilang

Artikel ini juga menyoroti keyakinan luas bahwa, meskipun AI mungkin menggantikan pekerja dalam jangka pendek, pada akhirnya AI akan menciptakan pekerjaan baru—sebuah ide yang digaungkan oleh Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan lainnya, yang membandingkan AI dengan revolusi teknologi sebelumnya.

Merangkum pandangan optimis ini, penulis menulis: “Kebijaksanaan yang berlaku menyebutkan bahwa kehancuran kreatif adalah bagian alami dari kemajuan teknologi. Meskipun beberapa sektor akan menderita, manfaat keseluruhan dari AI akan melebihi kerugiannya.”

Namun, postingan tersebut berpendapat bahwa dampak AI pada pekerjaan dan gaji mungkin bersifat lebih permanen daripada siklikal, dan pandangan optimis ini mengabaikan kemungkinan gangguan cepat dan parah akibat penurunan gaji pekerja kerah putih.

“Ekonomi AS pada dasarnya adalah ekonomi jasa kerah putih,” tulis postingan tersebut. “Pekerja kerah putih membentuk setengah dari angkatan kerja dan menyumbang sekitar 75% dari pengeluaran konsumen yang bersifat diskresioner. Sektor dan pekerjaan yang terganggu oleh AI bukanlah sektor pinggiran—mereka adalah inti dari ekonomi.”

Dalam skenario ini, menyusutnya lapangan kerja kerah putih dapat memicu “lingkaran umpan balik negatif tanpa titik henti alami,” yang digambarkan oleh penulis sebagai “spiral penggeseran kecerdasan manusia.”

Reaksi Pasar Langsung terhadap Skenario Ini

Menanggapi gejolak pasar pada hari Senin, mantan analis Morgan Stanley mengatakan kepada Quartz, “Setiap saham yang disebutkan dalam postingan tersebut terpukul.”

Meski begitu, reaksi pasar mungkin hanya berlangsung singkat. Perdagangan berjangka pada hari Selasa menunjukkan adanya sedikit rebound baik untuk pasar secara keseluruhan maupun banyak saham yang terdampak.

Episode ini mengungkapkan bahwa keyakinan terhadap potensi AI dalam memperkuat ekonomi AS ternyata lebih rapuh dari yang terlihat. Fakta bahwa satu postingan Substack saja dapat mengguncang sentimen investor sedemikian rupa menunjukkan bahwa banyak pelaku pasar mungkin menyimpan kecemasan yang lebih dalam tentang dampak AI daripada yang mereka akui secara terbuka.