Selama bertahun-tahun, industri kripto berargumen bahwa adopsi institusional akan mendorong momentum harga dan mencegah terjadinya crash besar.
Saat ini, narasi tersebut tampaknya telah rusak karena pasar tidak hanya melambat; tetapi juga menunjukkan tanda-tanda perjuangan yang mendalam.
Pasar kripto menghadapi tantangan berat
Menurut seorang analis, dalam 140 hari terakhir, lebih dari $2 triliun nilai telah terhapus. Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan telah menyusut tajam. Bitcoin [BTC] telah turun ke sekitar $63.228, hampir 50% di bawah puncaknya saat artikel ini ditulis.
Ethereum [ETH] diperdagangkan di dekat $1.825, turun sekitar 62% dari harga tertingginya. Namun, kerusakan terbesar terjadi pada altcoin. Solana [SOL] telah turun sekitar 68%, dan banyak token yang lebih kecil kehilangan hingga 90% nilainya.
Alih-alih rasa takut dan serakah, pasar kini terasa lelah dan kalah.Ini terasa lebih besar dari sekadar koreksi normal.
Faktor-faktor di balik penurunan ini
Pertanyaan utama sekarang adalah apakah ini hanyalah akhir dari siklus pasar lain atau sesuatu yang lebih bertahan lama.
Jika diperhatikan dengan cermat, setelah euforia tahun 2025, investor bergerak cepat melalui kekhawatiran dan kini terjebak dalam mode panik.
Sumber: Merlijn The Trade/X
Tingkat ketakutan sangat tinggi, dan banyak trader ritel enggan untuk bertindak. Pada saat yang sama, investor besar dan berpengalaman mengamati indikator-indikator kunci seperti rasio MVRV.
MVRV 30-hari Bitcoin berada di -10,33%, dan Ethereum di -14,04%, menunjukkan bahwa sebagian besar orang yang baru-baru ini membeli mengalami kerugian.
Sumber: Santiment
Pada masa lalu, level seperti ini sering menyiratkan bahwa harga sudah oversold dan bisa pulih kembali. Namun, akhir tahun 2025 menunjukkan bahwa harga rendah bisa bertahan lama.
Selain itu, halving Bitcoin tahun 2024 diperkirakan akan mendorong harga naik dengan mengurangi pasokan, sebagaimana terjadi di siklus-siklus sebelumnya. Namun alih-alih permintaan yang kuat, tahun 2026 justru membawa minat beli yang lemah.
Sumber: Bitbo
Meskipun siklus sebelumnya menunjukkan reli besar setelah halving, Bitcoin kini justru menunjukkan tanda-tanda kelelahan alih-alih pertumbuhan.
Selain itu, para penambang mendapatkan lebih banyak dari biaya transaksi dibanding sebelumnya, namun pergeseran dari block reward tidak berjalan mulus, memberi tekanan pada citra Bitcoin sebagai “emas digital”.
Sumber: CoinGecko
Faktor politik juga membentuk pasar kripto
Tekanan semakin meningkat pada tanggal 21 Februari ketika Presiden Amerika Serikat Donald Trump mengumumkan tarif global sebesar 15%.
Keputusan tersebut membuat investor mengalihkan uang ke aset yang lebih aman seperti dolar AS dan emas. Dan meningkatnya ketegangan geopolitik semakin menambah tekanan pada pasar yang sudah rapuh.
Tekanan di pasar paling jelas terlihat di kalangan penambang Bitcoin. Baru-baru ini, tingkat kesulitan penambangan turun, yang biasanya terjadi ketika penambang mematikan mesin karena sudah tidak lagi menguntungkan.
Sumber: Glassnode
Pada saat yang sama, pendapatan para penambang menurun akibat harga yang lebih rendah dan jumlah transaksi yang lebih sedikit. Untuk bertahan, banyak penambang menjual kepemilikan Bitcoin mereka untuk menutupi biaya operasional.
Sumber: Glassnode
Situasi ini, yang dikenal sebagai kapitulasi penambang, sering terjadi di dekat dasar pasar dan mengeluarkan pemain yang lebih lemah dari jaringan. Namun, dalam jangka pendek, penjualan paksa ini menambah tekanan pada harga dan membuat pasar sulit pulih dengan cepat.
Likuidasi menjadi katalis lain
Sementara tarif global dan tekanan pada penambang memulai penurunan, lebih dari $600 juta likuidasi paksa hanya dalam 24 jam membuat kejatuhan pasar semakin parah.
