L1 masih menavigasi garis tipis antara keyakinan dan spekulasi. Dan Ethereum [ETH] benar-benar menggambarkan dinamika ini.
Di sisi pengembang, Ethereum jauh di depan, dengan kontrak yang terdeploy mencapai rekor 9,1 juta pada Q4 2025, meskipun harga terkoreksi 45%, menandai kinerja kuartalan terburuk sejak bear market 2018.
Namun, meskipun menghadapi hambatan ini, tingginya tingkat aktivitas pengembang menunjukkan fondasi yang kuat dan tangguh untuk ETH, yang membuka jalan bagi Ethereum untuk memperpanjang reli jangka panjang yang didorong oleh fundamental di 2026.
Sumber: Token Terminal
Menariknya, hal ini juga tercermin di on-chain.
Volume NFT menempatkan Ethereum di posisi terdepan, dengan $12,6 juta mengalir melalui jaringan. Aktivitas DApp? Naik secara mencengangkan 1.135% menjadi $180 miliar per minggu. Pada dasarnya, semua energi pengembang itu secara langsung mendorong penggunaan jaringan nyata.
Namun inilah intinya: Harga belum sepenuhnya mencerminkannya. Bahkan dengan aktivitas on-chain seperti ini, Ethereum masih tertinggal dari Bitcoin [BTC] hampir 1,5x. Itu adalah selisih yang cukup besar dibandingkan dengan reli sebelumnya.
Secara alami, pertanyaannya adalah, bisakah ETH mengulangi keuntungan Q2 melawan BTC?
Kekuatan on-chain Ethereum mendorong spekulasi di luar rantai
Prospek jangka pendek ETH membebani potensi pertumbuhan jangka panjangnya.
Meskipun aktivitas pengembang yang kuat, ETH turun di bawah $2k karena Vitalik Buterin terus menjual. Sementara itu, metrik on-chain menunjukkan sentimen yang sangat didorong oleh leverage, dengan sedikit tanda akumulasi spot.
Pada saat yang sama, rasio ETH/BTC terus bergerak dalam kisaran sempit, namun tetap turun 0,28% dalam seminggu. Ini memperkuat setup bearish Ethereum dan menandakan bahwa arus rotasi signifikan dari BTC ke ETH masih belum terjadi.
Sumber: TradingView (BTC/ETH)
Secara keseluruhan, spekulasi jelas lebih besar daripada keyakinan.
Dari perspektif sentimen, hal itu saja sudah menahan potensi jangka panjang Ethereum, dengan pasar masih terlalu fokus pada pergerakan jangka pendek. Akibatnya, mengulangi keuntungan Q2 2025 terhadap BTC tampak tidak mungkin.
Sebaliknya, jika tren ini berlanjut, ETH diperkirakan akan memperpanjang kerugian terhadap BTC di Q2.
Ringkasan Akhir
- Aktivitas pengembang Ethereum dan pertumbuhan on-chain tetap pada rekor tertinggi, namun harga tertinggal, dan ETH masih tertinggal 1,5x dari BTC.
- Sentimen yang didorong leverage dan kurangnya arus BTC menunjukkan kelemahan jangka pendek ETH bisa berlanjut, sehingga pengulangan keuntungan Q2 2025 menjadi tidak mungkin.
