CIO Bitwise mengatakan crypto mungkin harganya salah secara struktural saat Wall Street mempercepat dorongan onchain

Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan bahwa terdapat ketidaksesuaian yang semakin besar antara persepsi investor dan aktivitas institusi di dunia kripto, dengan berargumen bahwa persepsi investor mungkin belum sepenuhnya mencerminkan skala perubahan Wall Street menuju infrastruktur keuangan onchain.

Dalam sebuah memo kepada klien pada hari Selasa, Hougan mengaitkan kesenjangan tersebut sebagian karena anchoring bias, yaitu kecenderungan perilaku yang menyebabkan investor terpaku pada narasi usang.

"Ada ketidaksesuaian besar antara apa yang investor pikirkan sedang terjadi di kripto dan apa yang sebenarnya terjadi," tulis Hougan, seraya menambahkan bahwa banyak investor masih terikat pada persepsi lama yang dibentuk oleh peristiwa seperti skandal Silk Road dan kejatuhan Mt. Gox. Ia mengatakan bahwa bias psikologis ini dapat mencegah investor untuk mengenali perubahan struktural yang sedang berlangsung saat ini.

Hougan menunjuk pada berbagai inisiatif institusional baru-baru ini sebagai bukti bahwa pasar keuangan semakin bergerak ke onchain.

Hal ini termasuk pernyataan CEO BlackRock, Larry Fink, bahwa pasar berada di "awal tokenisasi seluruh aset," serta peluncuran dana Treasury tokenisasi oleh BlackRock dan investasinya di Uniswap. Ia juga menyebut tokenisasi Apollo atas Diversified Credit Fund mereka, peluncuran deposit token oleh JPMorgan di jaringan Ethereum Layer 2 Base milik Coinbase, dan diskusi yang sedang berlangsung di antara bank-bank besar mengenai peluncuran stablecoin bersama.

Aktivitas institusional meningkat saat pasar tokenisasi tetap relatif kecil

Hougan mengatakan bahwa skala pasar keuangan tradisional menyoroti potensi signifikansi dari perkembangan ini. Ia mencatat bahwa exchange-traded funds memegang sekitar $30 triliun dalam aset, sementara saham dan obligasi masing-masing berjumlah sekitar $110 triliun dan $145 triliun. Sebagai perbandingan, seluruh pasar aset tokenisasi saat ini hanya sekitar $20 miliar, yang menunjukkan potensi pertumbuhan signifikan jika tokenisasi berkembang lebih jauh.

Terlepas dari perkembangan ini, Hougan berpendapat bahwa banyak investor belum menyesuaikan ekspektasi mereka. Ia mengatakan bahwa investor tradisional "tidak dapat mendengarnya" bahkan saat institusi memperluas inisiatif blockchain mereka, sementara investor kripto sendiri mungkin juga skeptis setelah bertahun-tahun mengantisipasi adopsi institusional yang lambat. Data pelacakan aset dunia nyata yang ditokenisasi menunjukkan pertumbuhan pesat dalam beberapa tahun terakhir, yang menurut Hougan mencerminkan percepatan pembangunan infrastruktur.

CIO Bitwise ini mengakui bahwa masih ada ketidakpastian tentang bagaimana nilai pada akhirnya akan terakumulasi di seluruh ekosistem kripto. Ia menyoroti pertanyaan terbuka, termasuk apakah blockchain publik seperti Ethereum dan Solana akan menangkap nilai, apakah jaringan privat atau semi-privat seperti Canton Network dan Tempo bisa lebih unggul, dan apakah protokol asli kripto atau perusahaan keuangan mapan yang akan paling diuntungkan.

"Jawaban jujur untuk sebagian besar pertanyaan itu adalah: Belum ada yang tahu," tulisnya.

Meski demikian, Hougan mengatakan bahwa kesenjangan antara persepsi dan perkembangan mendasar dapat menghadirkan peluang bagi investor yang bersedia mengambil pandangan yang lebih luas.

"Peluang alpha terbesar datang saat narasi konsensus sudah usang, dan kenyataan telah berubah, namun investor masih terpaku pada cerita lama," tulisnya, seraya menambahkan bahwa membangun eksposur yang luas dapat memungkinkan investor untuk mendapatkan manfaat saat pasar menyesuaikan diri dengan perubahan struktural yang sedang berlangsung.