Ketakutan Akan Gangguan AI Memicu Pengawasan di Pasar Sekunder yang Sedang Booming

Meningkatnya kekhawatiran bahwa kecerdasan buatan akan mengganggu model bisnis perangkat lunak tradisional kini mulai merambah ke pasar privat. Para investor menuntut diskon yang lebih besar—hingga 20%—untuk portofolio ekuitas privat yang berbasis teknologi, bergeser dari 5% yang sebelumnya mereka cari. Peningkatan kehati-hatian ini mencerminkan kegelisahan pasar yang lebih luas akibat kemampuan AI baru yang mengancam untuk mengguncang model perangkat lunak perusahaan yang telah lama ada.

Peningkatan skeptisisme ini menyebabkan perlambatan transaksi sekunder yang melibatkan buyout dan portofolio ekuitas privat. Perusahaan seperti Thoma Bravo dan Vista Equity Partners harus meyakinkan para investor mengenai ketahanan kepemilikan perangkat lunak mereka. Kepala divisi sekunder Blackstone Inc., Verdun Perry, mencatat bahwa pembeli kini bersedia menawarkan harga lebih rendah sebagai bentuk antisipasi terhadap volatilitas di masa depan.

Manajer ekuitas privat merespons dengan melakukan due diligence yang lebih ketat terhadap kepemilikan perangkat lunak mereka. Mereka melakukan skenario keuangan dan operasional yang lebih mendalam untuk menilai bagaimana AI dapat memengaruhi waktu keluar dan hasil investasi. Pengawasan tambahan ini terutama terasa pada portofolio dengan eksposur tinggi terhadap investasi perangkat lunak dan TI.

Mengapa Hal Ini Terjadi?

Ketakutan ini berakar pada kemajuan pesat alat AI, yang kini mampu mereplikasi banyak fungsi yang secara tradisional dijalankan oleh perangkat lunak perusahaan. Alat seperti Claude CoWork dari Anthropic dan agen pemrograman AI mengurangi kebutuhan pada model berbasis langganan, menantang struktur pendapatan inti perusahaan perangkat lunak. Hal ini memicu penilaian ulang atas kelangsungan jangka panjang dari banyak investasi perangkat lunak yang didukung ekuitas privat.

Daya tarik perangkat lunak sebelumnya bagi ekuitas privat berasal dari margin tinggi, pendapatan yang dapat diprediksi, dan basis pelanggan yang loyal. Namun, kemunculan AI menekan margin keuntungan dan memaksa perusahaan untuk beralih ke model harga berbasis hasil. Para investor kini khawatir apakah perubahan ini akan menyebabkan arus kas yang kurang dapat diprediksi dan hasil keseluruhan yang lebih rendah.

Bagaimana Reaksi Pasar?

Pasar sekunder untuk ekuitas privat yang berfokus pada perangkat lunak menunjukkan tanda-tanda tekanan. Beberapa investor telah menunda penjualan portofolio yang direncanakan sampai mereka dapat menilai risiko terkait AI dengan lebih baik. Hal ini menyebabkan penundaan dalam penutupan dana kelanjutan, yang digunakan untuk memperpanjang masa hidup dana ekuitas privat yang kesulitan keluar melalui metode tradisional.

Di pasar publik, sentimen juga mulai berubah. Indeks Nifty IT turun ke level terendah dalam dua tahun, dengan analis menurunkan peringkat perusahaan IT besar India seperti Infosys dan HCL Technologies. Di AS, saham perangkat lunak perusahaan mengalami koreksi tajam, dengan perusahaan seperti Intuit dan ServiceNow kehilangan nilai yang signifikan. Pergerakan ini mencerminkan kekhawatiran lebih luas tentang kemampuan perusahaan perangkat lunak untuk beradaptasi dengan transformasi TI perusahaan yang digerakkan oleh AI.

Apa yang Akan Diperhatikan Analis Selanjutnya?

Pemberi pinjaman kredit privat, yang dalam beberapa tahun terakhir banyak membiayai perusahaan perangkat lunak, juga dalam sorotan. Pemberi pinjaman seperti Ares Capital telah dipaksa menjelaskan bagaimana risiko AI diperhitungkan dalam strategi pemberian pinjaman mereka. Meski banyak yang masih melihat perangkat lunak sebagai sektor yang tangguh, peningkatan pengawasan mendorong penjaminan yang lebih ketat dan persyaratan pinjaman yang lebih konservatif.

Analis sangat memperhatikan bagaimana perusahaan ekuitas privat menangani transisi ini. Beberapa menyarankan bahwa perusahaan perangkat lunak mungkin perlu merestrukturisasi model bisnis mereka untuk tetap kompetitif. Misalnya, beralih dari harga berbasis kursi ke model berbasis penggunaan atau hasil dapat membantu mempertahankan pelanggan di dunia yang didorong oleh AI.

Bulan-bulan mendatang akan menjadi ujian apakah ekuitas privat dan kredit privat dapat beradaptasi dengan lanskap yang berubah. Seiring AI terus berkembang, kemampuan untuk menilai ulang risiko portofolio dan menyesuaikan strategi akan menjadi semakin krusial bagi para investor.