Vale atau Cleveland-Cliffs: Perusahaan Mana yang Menawarkan Peluang Investasi Lebih Menarik Saat Ini?

Vale S.A. dan Cleveland-Cliffs Inc.: Pemimpin Industri dalam Bijih Besi dan Baja

Vale S.A. (VALE) dan Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) adalah perusahaan berpengaruh di pasar bijih besi dan baja global. Vale, yang berkantor pusat di Brasil, merupakan produsen bijih besi teratas, sementara Cleveland-Cliffs dikenal sebagai produsen baja utama di Amerika Serikat sekaligus pemasok pelet bijih besi. Kedua perusahaan ini sangat terkait dengan tren konsumsi baja, investasi infrastruktur, dan aktivitas industri yang lebih luas.

Operasi Vale melampaui bijih besi, mencakup nikel, tembaga, kobalt, dan berbagai logam mulia seperti emas, perak, serta elemen kelompok platinum.

Sorotan pada Cleveland-Cliffs

Cleveland-Cliffs telah berkembang menjadi produsen baja terintegrasi penuh di Amerika Utara, dengan penekanan kuat pada baja lembaran bernilai tambah untuk sektor otomotif. Transformasi perusahaan dari penambang bijih besi menjadi raksasa pembuatan baja dipercepat oleh akuisisi AK Steel dan ArcelorMittal USA pada tahun 2020. Saat ini, Cleveland-Cliffs mengelola seluruh rantai produksi, mulai dari penambangan hingga produk baja jadi, termasuk stamping, tooling, dan tubing. Kemandiriannya dalam memperoleh bahan baku—pelet bijih besi, hot-briquetted iron (HBI), scrap, batu bara kokas, dan kokas—memberikan keunggulan strategis.

Prospek Industri

Sektor baja telah bergulat dengan kelebihan kapasitas dan surplus produksi, namun prospek jangka panjang tetap positif, didukung oleh urbanisasi yang terus berlangsung dan ekspansi infrastruktur di seluruh dunia.

Vale: Kinerja Terbaru dan Inisiatif Strategis

Pada tahun 2025, Vale mencatat pendapatan sebesar $38 miliar, meningkat 1% dibandingkan tahun sebelumnya. Meskipun volume penjualan tembaga, nikel, dan bijih besi yang lebih tinggi serta perbaikan harga tembaga memberikan kontribusi positif, kenaikan ini sebagian diimbangi oleh harga bijih besi dan nikel yang lebih rendah. Laba per saham yang disesuaikan mencapai $1,82, meningkat 15%, didukung oleh manajemen biaya yang disiplin.

Vale lebih lanjut menurunkan biaya all-in pada 2025: operasi bijih besi turun 3%, tembaga turun 77%, dan nikel turun 27%, melanjutkan tren penurunan biaya selama dua tahun berturut-turut.

Hasil produksi sangat kuat, dengan output bijih besi sekitar 336 juta ton, tembaga 382 ribu ton, dan nikel 177 ribu ton—semuanya melampaui ekspektasi. Produksi bijih besi dan tembaga mencapai level tertinggi sejak 2018, sementara produksi nikel adalah yang terbaik sejak 2022.

Ke depan, Vale bertujuan untuk memperluas kapasitas produksi bijih besi menjadi antara 335 hingga 345 juta ton pada 2026, dengan target 360 juta ton pada 2030. Proyek-proyek seperti Vargem Grande 1 (VGR1) dan Capanema Maximization diperkirakan akan menambah sekitar 15 juta ton per tahun masing-masing. Inisiatif tambahan, termasuk Compact Crushing di S11D dan Serra Sul, akan semakin meningkatkan kapasitas mulai paruh kedua 2026.

Vale juga berinvestasi signifikan di segmen logam dasar untuk memanfaatkan pergeseran global menuju energi bersih. Produksi tembaga diproyeksikan berkisar antara 350 hingga 380 ribu ton pada 2026, naik menjadi 420–500 ribu ton pada 2030 dan mencapai 700 ribu ton pada 2035. Ini berarti tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) yang diantisipasi sebesar 7% dari 2024 hingga 2035, melampaui rata-rata industri.

Proyek seperti Bacaba akan memperpanjang usia Kompleks Pertambangan Sossego, dengan output tembaga tahunan rata-rata yang diharapkan sebesar 50 ribu ton selama delapan tahun, dimulai pada paruh pertama 2028. Pengembangan lainnya, termasuk Salobo Coarse Particle Flotation (CPF), Alemão, dan Cristalino, akan semakin meningkatkan kapasitas tembaga.

Vale juga telah menandatangani perjanjian dengan Glencore Canada untuk bersama-sama mengevaluasi potensi proyek tembaga brownfield di Sudbury Basin, dengan target mulai beroperasi pada 2030. Tujuan perusahaan adalah mencapai produksi tembaga 700 ribu ton pada 2035, terutama melalui percepatan pengembangan di wilayah Carajás.

Untuk nikel, Vale memperkirakan output antara 175 dan 200 ribu ton pada 2026, didukung oleh proyek di Kanada, Pomalaa, Morowali, dan commissioning tanur kedua di Onça Puma. Pada 2030, produksi nikel diproyeksikan sebesar 210–250 ribu ton, dengan kontribusi dari Thompson Ultramafics, Sorowako HPAL, dan berbagai kemitraan.

Cleveland-Cliffs: Keuangan dan Langkah Strategis

Cleveland-Cliffs melaporkan pendapatan sebesar $18,6 miliar, turun 3%, dan kerugian yang disesuaikan sebesar $2,48 per saham—lebih lebar dibandingkan kerugian $0,74 per saham pada 2024—mencerminkan permintaan otomotif yang lesu dan harga baja yang lebih rendah.

Perusahaan memperkirakan perbaikan pada 2026, dengan proyeksi pengiriman baja sebesar 16,5–17,0 juta ton neto, naik dari 16,2 juta pada 2025.

Industri otomotif Amerika Utara tetap menjadi pasar terbesar Cleveland-Cliffs, menjadikan produksi kendaraan ringan sebagai pendorong permintaan utama. Pada 2025, output kendaraan ringan di Amerika Utara sebesar 15,3 juta unit, di bawah rata-rata lima tahun pra-pandemi sebesar 17 juta unit.

Dengan usia rata-rata kendaraan di AS mencapai rekor 12,8 tahun, permintaan penggantian diperkirakan akan meningkat. Selain itu, tarif 25% untuk kendaraan dan suku cadang impor dapat meningkatkan permintaan mobil produksi domestik—dan, pada akhirnya, baja buatan AS. Suku bunga yang lebih rendah juga dapat mendorong pembelian kendaraan. Sebagai pemasok utama baja kelas otomotif, Cleveland-Cliffs berada pada posisi yang baik untuk mendapatkan manfaat dari tren ini.

Perusahaan terus melanjutkan inisiatif pengurangan biaya, menurunkan biaya per ton dibandingkan tahun sebelumnya dan mengoptimalkan jejak operasionalnya dengan keluar dari bisnis non-inti serta mengamankan kontrak jangka panjang dengan klien otomotif utama.

Cleveland-Cliffs juga tengah mengeksplorasi potensi ekstraksi unsur tanah jarang di beberapa badan bijih dan lokasi tailing. Meskipun masih pada tahap awal, keberhasilan di bidang ini dapat memungkinkan perusahaan memenuhi permintaan yang berkembang untuk material tanah jarang yang bersumber dari dalam negeri.

Perbandingan Estimasi Analis: VALE vs. CLF

Menurut Zacks, estimasi laba konsensus Vale untuk tahun fiskal 2026 menunjukkan kenaikan 16,5% dari tahun ke tahun, dengan laba 2027 diperkirakan tumbuh 2,5%. Kedua estimasi tersebut telah direvisi ke atas dalam dua bulan terakhir.

Untuk Cleveland-Cliffs, konsensus 2026 menunjukkan kerugian yang lebih kecil sebesar $0,38 per saham, dibandingkan kerugian $2,48 pada 2025. Estimasi 2027 memprediksi laba sebesar $0,63 per saham. Namun, kedua estimasi tersebut telah direvisi ke bawah dalam 60 hari terakhir.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Kinerja Saham dan Valuasi

Selama setahun terakhir, harga saham Vale melonjak 72,2%, sementara Cleveland-Cliffs turun 1,9%.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Saat ini, Vale diperdagangkan pada rasio harga-terhadap-penjualan forward sebesar 1,88, dibandingkan dengan Cleveland-Cliffs sebesar 0,29.

Sumber Gambar: Zacks Investment Research

Saham Mana yang Lebih Menarik: VALE atau CLF?

Baik Vale maupun Cleveland-Cliffs sama-sama berpotensi mendapatkan keuntungan dari permintaan baja jangka panjang yang didorong oleh pertumbuhan infrastruktur dan industri. Namun, Vale menonjol berkat portofolio logam yang terdiversifikasi, kinerja operasional yang kuat, perbaikan biaya yang berkelanjutan, prospek laba yang positif, dan revisi estimasi ke atas baru-baru ini—menjadikannya pilihan investasi yang menarik.

Sementara itu, Cleveland-Cliffs terus menghadapi tantangan laba, eksposur signifikan terhadap pasar otomotif yang siklikal, dan kerugian yang berkelanjutan meskipun ada upaya penghematan biaya. Revisi estimasi ke bawah dan sensitivitas terhadap volatilitas harga baja semakin memperburuk prospeknya, meskipun manajemen terus melakukan inisiatif strategis.

Bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur di sektor ini, Vale tampaknya menjadi pilihan yang lebih menguntungkan saat ini, sementara kehati-hatian dianjurkan terkait Cleveland-Cliffs. Saat ini, Vale memegang Zacks Rank #3 (Hold), sedangkan Cleveland-Cliffs mendapat peringkat Zacks Rank #4 (Sell).