Data Fed dan NY Fed menunjukkan cadangan yang cukup saat tekanan mereda dan risiko on-chain Bitcoin menurun. Kami menjelaskan indikator risiko cadangan, tingkat QT, dan posisi.

Risiko cadangan menurun: apa itu dan mengapa penting

Risiko cadangan sedang bergerak lebih rendah di berbagai lensa kunci. Dalam pasar makro, ini mengacu pada probabilitas bahwa cadangan bank dan likuiditas pasar uang mendekati kelangkaan. Dalam kripto, Bitcoin  BTC -1.66% Reserve Risk mengukur keyakinan pemegang jangka panjang relatif terhadap harga.

Mengapa hal ini penting bergantung pada pasar. Dalam bank dan pasar pendanaan, meningkatnya risiko cadangan dapat menjadi pertanda stres pada suku bunga overnight dan pinjaman yang dijamin. Di Bitcoin, penurunan Reserve Risk sering menandakan kepercayaan jangka panjang yang lebih kuat dibandingkan harga spot, meskipun ini bukan alat untuk menentukan waktu.

Dampak pasar langsung: pengukur likuiditas dan Bitcoin Reserve Risk

Menurut Federal Reserve Bank of New York, pembacaan elastisitas permintaan cadangan sekitar −0.04 pada awal Januari menunjukkan bahwa cadangan tetap melimpah. Ukuran ini menunjukkan tidak ada tekanan mendesak untuk mengubah penarikan neraca hanya karena alasan likuiditas.

Penilaian terpisah dari Federal Reserve Bank of Dallas menemukan stres bank menurun hingga akhir 2024, dengan sekitar 13,1% institusi menunjukkan setidaknya satu bendera risiko daftar pantauan. Pangsa tersebut dan eksposur aset sistem sama-sama menurun seiring normalisasi suku bunga.

Komentar resmi juga menekankan tidak adanya sinyal kelangkaan di pasar uang. “Tidak ada bukti kekurangan cadangan,” kata Christopher Waller, Gubernur, dalam pernyataan menilai kondisi dan sikap normalisasi.

On-chain, penurunan Bitcoin Reserve Risk menunjuk pada keyakinan pemegang jangka panjang yang tinggi relatif terhadap harga pasar. Konfigurasi ini bisa membangun posisi multi-siklus yang konstruktif, namun penurunan tetap mungkin terjadi dan hasilnya bervariasi tergantung rezim siklus.

Pada saat penulisan ini, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $63.723 dengan volatilitas sangat tinggi sebesar 10,68% dan RSI 14 hari sekitar 32,6, berdasarkan metrik yang disediakan.

Apa yang perlu diperhatikan selanjutnya: ambang batas dan definisi

Ambang batas peringatan dini: fed funds–IORB, repo/SOFR, penggunaan RRP

Stres awal sering kali muncul pertama kali pada spread dan fasilitas jangka pendek. Spread positif yang terus-menerus antara fed funds efektif dan suku bunga Interest on Reserve Balances dapat menunjukkan bahwa beberapa bank membayar lebih untuk mendapatkan kas di batas, mengisyaratkan cadangan yang lebih ketat.

Ketidaksesuaian antara suku bunga repo dan SOFR, terutama di sekitar akhir kuartal atau tekanan agunan, perlu diperhatikan jika berlanjut di luar efek kalender biasa. Penurunan cepat dan berkelanjutan pada penggunaan fasilitas reverse repo overnight bersamaan dengan yield surat utang yang tetap tinggi juga dapat menunjukkan dinamika kas yang berubah.

Tidak ada satu pun dari ambang batas ini yang bersifat absolut. Interpretasi bergantung pada laju penarikan neraca, pasokan surat utang negara, dan perilaku pemberi pinjaman nonbank di pasar uang relatif terhadap bank.

Bitcoin Reserve Risk: definisi, pendorong, dan konteks pembacaan rendah

Bitcoin Reserve Risk menggabungkan metrik on-chain untuk mencerminkan kepercayaan pemegang jangka panjang relatif terhadap harga. Pembacaan yang lebih rendah berarti keyakinan tinggi dibandingkan valuasi pasar saat ini, menunjukkan bantalan yang lebih besar dari modal yang sabar.

Pembacaan rendah sering kali sejalan dengan periode ketika risiko-imbalan jangka panjang membaik bagi pemegang dengan cakrawala multi-siklus. Namun, metrik ini tidak menentukan waktu dan dapat tetap rendah sementara harga terkonsolidasi atau menurun.