Argumen untuk Kekuatan Bitcoin Terletak pada Dampak Setelah Kehancuran $1 Triliun

Penurunan Harga Bitcoin Menguji Fondasi Pasar

(Bloomberg) Nilai Bitcoin telah anjlok hampir 50% dari puncaknya pada bulan Oktober, menandai penurunan terdalam sejak runtuhnya FTX. Namun, meskipun terjadi penurunan dramatis, kerangka institusional yang dibangun selama ledakan sebelumnya tetap sebagian besar utuh.

Investasi exchange-traded fund (ETF) sebagian besar tetap stabil, dan pemain keuangan utama masih terlibat. Sementara beberapa trader jangka pendek telah keluar, investor jangka panjang menunjukkan ketahanan. Kesenjangan antara pergerakan harga dan stabilitas pasar ini memicu optimisme kontrarian yang kini terlindas oleh tren penurunan saat ini.

Berita Teratas dari Bloomberg

Narasi bearish sangat jelas: Bahkan setelah terjadi rebound baru-baru ini, Bitcoin masih berada di bawah $70.000, jauh dari puncaknya di atas $126.000 pada bulan Oktober, menghapus nilai pasar sebesar $1 triliun. Hampir 45% koin kini bernilai kurang dari harga belinya. Trader opsi mencari perlindungan dari penurunan, dan kepercayaan pada dukungan institusional memudar di tengah arus keluar ETF selama berminggu-minggu, membuat banyak orang percaya bahwa eksperimen adopsi mainstream sedang goyah.

Namun, para skeptis terhadap pandangan bearish berpendapat bahwa arus keluar ETF perlu dilihat dalam konteks. Brett Munster dari Blockforce Capital mencatat bahwa sejak spot Bitcoin ETF diluncurkan pada Januari 2024, arus masuk bersih mencapai puluhan miliar dolar, dengan arus keluar baru-baru ini hanya mewakili sekitar 6% dari jumlah tersebut.

Munster menggambarkan hal ini sebagai “bukti jelas konsolidasi, bukan kapitulasi,” menyoroti bahwa 17 dari 25 pemegang ETF Bitcoin terbesar meningkatkan posisinya pada kuartal keempat.

Pada hari Rabu, Bitcoin melonjak lebih dari 8% ke sekitar $69.500 seiring kenaikan saham dan meningkatnya selera risiko menjelang laporan laba Nvidia. Apakah reli ini akan bertahan atau memudar seperti sebelumnya tetap menjadi pertanyaan utama yang membagi para investor.

Pihak bullish menunjuk pada situasi setelah crash tahun 2022 sebagai konteks. Saat itu, infrastruktur pasar runtuh—pemain utama seperti FTX, Celsius, BlockFi, dan Three Arrows Capital gagal, membawa serta kustodian, pemberi pinjaman, dan bursa penting, serta menghancurkan kepercayaan pasar.

Kali ini, infrastruktur inti tetap kokoh. Bursa masih beroperasi, kustodian tetap solvent, dan bank tidak hanya tetap di pasar tetapi juga memperluas penawaran crypto mereka. Menurut River, sebuah perusahaan layanan keuangan Bitcoin, lebih dari setengah bank terbesar di AS sedang mengembangkan atau telah mengumumkan produk terkait crypto.

“Pergerakan harga Bitcoin saat ini hanyalah krisis kepercayaan. Tidak ada yang rusak, tidak ada skandal yang akan muncul,” kata Gautam Chhugani, analis senior di Bernstein. Ia percaya kasus bearish untuk Bitcoin lebih lemah dari sebelumnya dan memprediksi token ini dapat mencapai $150.000 pada tahun 2026.

Beberapa kritikus berpendapat bahwa minat Wall Street lebih pada teknologi blockchain daripada Bitcoin itu sendiri. Sebagai contoh, dana pasar uang ter-tokenisasi milik JPMorgan berjalan di atas Ethereum, dan pasar stablecoin dapat berkembang terlepas dari harga Bitcoin. Infrastruktur digital dapat berkembang bahkan jika Bitcoin tidak pulih.

Pihak bullish menanggapi bahwa setiap produk atau layanan crypto baru dari bank dan broker semakin memperbesar kumpulan calon pembeli Bitcoin. Ketika penasihat keuangan diizinkan merekomendasikan crypto, itu memang tidak langsung menggerakkan harga, tetapi ini mempersiapkan gelombang permintaan yang jauh lebih besar di siklus mendatang. Meskipun infrastruktur bisa saja netral terhadap harga, ia tidak netral terhadap akses—dan akses yang lebih luas secara historis telah mendorong pemulihan Bitcoin.

Fidelity Digital Assets menekankan poin ini, mencatat bahwa perusahaan publik dan spot ETF kini memegang hampir 12% dari suplai beredar Bitcoin. Meskipun ada tantangan pada model akumulasi, entitas-entitas ini secara konsisten meningkatkan kepemilikan mereka sejak awal 2020, menciptakan lantai permintaan yang tidak ada di siklus sebelumnya. Kumpulan pemegang jangka panjang ini cenderung tidak menjual saat terjadi penurunan.

Dokumen terbaru menunjukkan bahwa dana abadi universitas seperti Harvard dan Dartmouth terus memegang ETF crypto. Di luar negeri, Laurore Ltd. dari Hong Kong baru-baru ini meningkatkan kepemilikan BlackRock Bitcoin ETF mereka sebesar 8 juta saham, menandai langkah institusional yang signifikan.

Dari sisi pasokan, halving Bitcoin keempat pada April 2024 mengurangi penerbitan baru menjadi setengahnya. Dengan semakin banyak koin yang terkunci dan lebih sedikit yang ditambang, jumlah yang tersedia untuk diperdagangkan semakin menyusut—bahkan ketika harga turun. Jika tekanan pasokan ini berlanjut, setiap rebound bisa lebih tajam dari yang diperkirakan.

Namun, tidak ada jaminan bahwa pasar telah mencapai titik terendah. Kasus bullish menghadapi pasar yang skeptis, sementara narasi bearish mendominasi sentimen dan aksi harga.

Namun, infrastruktur yang gagal pada penurunan terakhir kini tidak hanya tetap utuh tetapi juga berkembang. Apakah hal ini lebih penting daripada harga, atau jika harga pada akhirnya akan melemahkan infrastruktur, adalah pertanyaan utama bagi investor kontrarian. Untuk saat ini, mereka tetap minoritas, tetapi dinamika pasar yang mendasari menunjukkan bahwa situasi ini bisa berubah.

“Semua alasan mengapa Bitcoin umumnya reli selama 15 tahun terakhir masih tetap berlaku,” kata Matthew Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management. “Dunia menjadi semakin digital, kekhawatiran terhadap mata uang fiat meningkat, regulasi dan akses membaik, dan generasi yang tumbuh bersama Bitcoin kini semakin tua dan kaya.”

Paling Populer dari Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.