Circle Naik 4,9 karena Pendapatan Kuat namun Peringkat ke-19 dalam Volume di Tengah Kerugian $70 Juta dan Perubahan Strategis

Market Snapshot

Circle (CRCL) melonjak 4,90% dalam perdagangan pada 26 Februari 2026, meskipun volume perdagangan turun 26,81% menjadi $3,61 miliar dibandingkan hari sebelumnya. Saham ini menempati peringkat ke-19 dalam aktivitas perdagangan hari itu, mencerminkan sentimen investor yang beragam. Kenaikan harga ini mengikuti lonjakan lebih dari 35% pada sesi sebelumnya setelah perusahaan melaporkan pendapatan Q4 2025, yang menunjukkan peningkatan pendapatan tahunan sebesar 64% dan pertumbuhan laba sebesar 104%. Namun, saham tersebut masih 71% di bawah level tertinggi sepanjang masanya di $300 yang dicapai setelah IPO, dan perusahaan membukukan kerugian bersih sebesar $70 juta pada 2025, yang sebagian besar disebabkan oleh biaya kompensasi berbasis saham sebesar $424 juta.

Faktor Utama Volatilitas Terbaru

Kinerja saham Circle baru-baru ini didukung oleh hasil keuangan Q4 2025, yang menyoroti pertumbuhan kuat dalam bisnis stablecoin inti mereka. Perusahaan melaporkan pendapatan Q4 sebesar $770 juta, meningkat 77% secara tahunan, didorong oleh kenaikan 72% dalam USDCUSDC+0.01% beredar menjadi $75,3 miliar. Pertumbuhan ini diperkuat oleh lonjakan volume transaksi on-chain sebesar 247% menjadi $11,9 triliun, menyoroti meningkatnya utilitas USDC di DeFi dan pembayaran lintas negara. Sementara pendapatan cadangan—yang berasal dari bunga atas cadangan berpegged USDC—menyumbang 95% dari total pendapatan, penurunan suku bunga (turun 68 basis poin di Q4) menekan imbal hasil. Pendapatan non-bunga, termasuk biaya langganan dan transaksi, meningkat menjadi $37 juta, menandakan upaya diversifikasi.

Laporan pendapatan juga mengungkap kemajuan strategis dalam infrastruktur blockchain. Arc Layer 1 stablechain milik Circle, yang meluncurkan testnet pada Oktober 2025, hampir memasuki debut mainnet. CEO Jeremy Allaire menyiratkan potensi token native untuk Arc, meski detailnya belum diungkapkan. Peralihan perusahaan ke infrastruktur keuangan, termasuk kemitraan dengan Polymarket dan Visa, serta persetujuan bersyarat untuk menjadi national trust bank di bawah GENIUS Act, memperkuat pendekatan yang mengutamakan kepatuhan. Langkah-langkah ini menempatkan CircleCRCL+4.90% untuk memanfaatkan sistem pembayaran berbasis AI dan adopsi institusional, dengan Allaire menekankan potensi agen AI untuk mendorong permintaan dolar digital yang dapat diprogram.

Terlepas dari hal-hal positif tersebut, tantangan struktural tetap ada. Kerugian bersih sebesar $70 juta pada 2025, yang didorong oleh kompensasi saham non-tunai, menyoroti ketergantungan perusahaan pada insentif berbasis ekuitas. Meskipun EBITDA yang disesuaikan mencapai $582 juta—peningkatan 100% secara tahunan—leverage operasional dibatasi oleh volatilitas suku bunga. Penurunan imbal hasil cadangan, dari 4,48% di akhir 2024 menjadi 3,72% di akhir 2025, memaksa peredaran USDC yang lebih tinggi untuk mempertahankan pertumbuhan pendapatan. Analis mencatat bahwa pendapatan utama Circle masih sangat bergantung pada siklus adopsi stablecoin, yang berkorelasi dengan sentimen pasar kripto secara umum.

Dinamika pasar semakin memperkuat volatilitas jangka pendek. Lonjakan pasca pengumuman laba hampir 45% dalam dua sesi disebabkan oleh short squeeze, dengan hedge fund dilaporkan merugi $500 juta karena posisi short dilikuidasi. Meskipun laporan pendapatan melampaui ekspektasi, reli ini lebih banyak didorong oleh posisi pasar daripada revaluasi fundamental. Investor institusi, termasuk ARK Invest dan Mizuho Securities, telah meningkatkan pandangan mereka, mengutip peran USDC dalam pasar prediksi dan pembayaran berbasis AI. Namun, risiko tetap ada: persaingan dari USAT milik Tether, pengawasan regulasi, dan hambatan makroekonomi, seperti pemotongan suku bunga yang berkelanjutan, dapat menekan pendapatan cadangan.

Ke depan, panduan Circle untuk pertumbuhan tahunan gabungan 40% dalam peredaran USDC dan pendapatan non-bunga sebesar $150–$170 juta untuk 2026 mencerminkan keyakinan terhadap arah strategisnya. Peluncuran mainnet Arc dan infrastruktur pembayaran AI dapat membuka aliran pendapatan baru, namun risiko eksekusi dan siklus pasar kripto akan tetap menjadi faktor penting yang harus diperhatikan investor.