Puncak utang bertemu revolusi AI, Bain Capital memperingatkan: Gelombang gagal bayar di industri perangkat lunak akan segera datang

Menurut kabar dari Zhihui Keuangan, Bain Capital baru-baru ini memperingatkan bahwa seiring dengan meluasnya dampak disruptif yang dibawa oleh kecerdasan buatan (AI) dan puncak pembayaran utang yang semakin dekat, tingkat gagal bayar pinjaman di industri perangkat lunak menghadapi risiko melonjak ke angka dua digit.

Angelo Rufino, Kepala Departemen Situasi Khusus Amerika Utara dan Departemen Situasi Khusus Korporat Eropa di Bain Capital, mengatakan dalam sebuah wawancara: “Tekanan pasar akan segera muncul. Ini hanyalah fenomena khas dari siklus kredit—suatu industri awalnya sangat diminati, lalu dana besar-besaran mengalir masuk.”

Rufino memprediksi, tingkat gagal bayar di industri perangkat lunak kemungkinan akan melonjak ke kisaran tinggi satu digit hingga rendah dua digit. Sebagai perbandingan, tingkat gagal bayar pinjaman leverage secara keseluruhan di Amerika Serikat tahun ini diperkirakan maksimal hanya 5%, dan sama pada 2025.

Saat ini, Wall Street sudah sering membunyikan alarm, memperingatkan bahwa alat produktivitas baru berbasis AI tidak hanya akan mengguncang industri perangkat lunak, tetapi juga berpotensi merevolusi bidang layanan keuangan dan manajemen aset.

Pandangan Rufino sejalan dengan pernyataan sebelumnya dari Bruce Richards, Ketua Marathon Asset Management LP. Richards pada Kamis pagi menyatakan bahwa tingkat gagal bayar di industri perangkat lunak pada sektor kredit privat bisa mencapai 15%—tingkat ini sekitar tiga kali dari prediksi tingkat gagal bayar pinjaman langsung secara keseluruhan, dan mendekati skenario terburuk yang diperkirakan oleh analis UBS.

Sebagai lembaga investasi yang fokus pada sektor perangkat lunak, Bain Capital memiliki aset seperti Rocket Software Inc. Meskipun belakangan ini utang perusahaan tersebut mendapat tekanan, Bain mengungkapkan bahwa eksposur risiko divisi situasi khususnya terhadap sektor perangkat lunak kurang dari 5%, tanpa mengungkap total kepemilikan utang perangkat lunak.

Rufino berpendapat meskipun banyak perusahaan layanan perangkat lunak memiliki pendapatan berlangganan yang stabil dan menyediakan produk fungsional dengan biaya rendah, bangkitnya AI akan membatasi kemampuan mereka dalam negosiasi kenaikan harga. Hal ini akan menekan kelipatan valuasi perusahaan dan nilai perusahaan yang dapat dipertahankan, sehingga membuat pembiayaan kembali utang menjadi semakin sulit.

“Seiring siklus kredit berkembang secara menyeluruh, pasar akan dipaksa untuk menyesuaikan kembali struktur modal guna menyesuaikan dengan profitabilitas model bisnis ini,” kata Rufino, “dapat dipastikan banyak perusahaan akan menghadapi kesulitan dalam pembiayaan kembali.”

Namun ia juga menyatakan, setelah bertahun-tahun melakukan deleveraging dan dengan pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat yang solid, krisis di sektor perangkat lunak kecil kemungkinan akan meluas menjadi masalah pasar kredit secara keseluruhan.

“Badai ini kemungkinan besar akan terbatas pada beberapa industri tertentu, saya pikir secara keseluruhan pasar kredit tidak akan mengalami lonjakan tingkat gagal bayar yang signifikan,” kata Rufino.

Tetapi dia juga berpendapat bahwa, dengan mempertimbangkan risiko pasar yang potensial, tingkat spread kredit saat ini masih terlalu sempit. Premi obligasi berimbal hasil tinggi sekitar 300 basis poin dibandingkan obligasi pemerintah AS, “dari sudut pandang risk-reward, ini tidak sepadan.”