Kinerja mencetak rekor dan melebihi ekspektasi, mengapa harga saham Nvidia masih turun?

Sumber: Laporan Pasar Global

Setelah Nvidia mengumumkan kinerja kuartal keempat yang melampaui ekspektasi, harga sahamnya turun tajam selama dua hari perdagangan berturut-turut. Saham tersebut turun 6,65% sepanjang minggu ini, turun 7,29% pada bulan Februari, dan turun 4,99% sejak awal tahun ini.

Nvidia memperoleh pendapatan sebesar 43 miliar dolar AS dalam satu kuartal, meskipun Joseph Moore dari Morgan Stanley menyebut ini sebagai kinerja historis bagi perusahaan chip dengan hasil dan panduan yang keduanya melampaui ekspektasi, pendapatan sekitar 3 miliar dolar AS lebih tinggi dari perkiraan, dan panduannya juga sekitar 5 miliar dolar AS lebih tinggi dari model analis sebelumnya.

Tingkat hasil yang melampaui ekspektasi seperti ini mungkin dapat diprediksi, karena pelanggan skala besar Nvidia baru-baru ini meningkatkan proyeksi belanja modal mereka, menandakan investasi pada chip akan terus berlanjut.

Moore menyatakan bahwa meskipun reaksi harga sahamnya datar cukup mengejutkan, namun perdebatan yang menyelimuti saham Nvidia "pada dasarnya bersifat jangka panjang".

Meski proyeksi belanja modal dinaikkan, para investor tetap khawatir tentang keberlanjutan pengeluaran kecerdasan buatan. Moore menyatakan, dari seluruh investasi saat ini, generasi arus kas bebas perusahaan skala besar tampaknya "menghadapi tekanan besar".

Namun ia tidak terlalu khawatir. Ia mengatakan, perusahaan-perusahaan skala besar menuntut lebih banyak daya komputasi. Meskipun biaya menjadi tantangan, permintaan tersebut berasal dari pergeseran ke inferensi (yaitu menjalankan model AI), yang pada akhirnya akan berkontribusi pada pendapatan.

Dalam laporannya pada hari Kamis, Moore menyatakan bahwa prospek jangka panjang "terlihat cukup baik".

Moore percaya bahwa katalis yang lebih besar bagi harga saham Nvidia kemungkinan adalah pidato utama CEO Jensen Huang pada konferensi teknologi Morgan Stanley yang akan datang, serta konferensi tahunan GTC yang akan diselenggarakan produsen chip tersebut pada bulan Maret. Para investor akan mencari detail lebih lanjut tentang peta jalan produk perusahaan, termasuk platform chip Vera Rubin dan pembaruan arsitektur Feynman berikutnya.

Analis Bernstein, Stacy Rasgon, menyatakan bahwa dia "tidak yakin apa lagi yang ingin didengar investor saat ini", namun ekspektasi pihak pembeli terhadap Nvidia hingga tahun 2027 "tampaknya sangat masuk akal", karena permintaan terhadap produknya "tidak menunjukkan tanda-tanda perlambatan". Secara khusus, ia mencatat bahwa pihak pembeli memperkirakan laba per saham Nvidia pada tahun kalender berikutnya dapat mencapai 12 dolar AS atau lebih. Sementara konsensus ekspektasi FactSet sekitar 10 dolar AS.

Sementara itu, Nvidia juga terdampak oleh kekhawatiran akan kenaikan harga memori akibat kekurangan pasokan. Chip Nvidia membutuhkan memori dalam jumlah besar, meskipun permintaan tinggi terhadap memori juga memicu kenaikan harga industri di tengah latar belakang pasokan yang ketat.

Analis TD Cowen, Joshua Buchalter, dalam laporannya pada hari Rabu menyatakan bahwa "pesan percaya diri namun konservatif" Nvidia mengenai margin laba kotor 75% seharusnya menjadi kabar baik bagi investor. Ia menambahkan bahwa perusahaan kemungkinan telah mengamankan pasokan dan harga memori sebelum kekurangan pasokan terjadi.

Seiring dengan penurunan harga saham perangkat lunak, Buchalter merasa agak bingung dengan pelemahan harga saham Nvidia baru-baru ini.

Ia menulis: "Saya hanya ingin menunjukkan sebuah fenomena aneh—saham perangkat lunak seolah-olah sedang mempersiapkan diri untuk krisis eksistensial, sementara infrastruktur perangkat keras yang mungkin berkontribusi pada hasil masa depan tersebut justru sedang mempersiapkan diri untuk penurunan permintaan yang cepat, dan ini membuat kami terheran-heran."