Yang perlu diketahui tentang penjualan bersejarah Warner Bros. Discovery

Industri streaming dan hiburan baru saja menyaksikan salah satu mega-akuisisi paling berisiko tinggi yang pernah ada, mengejutkan para pengamat industri. Tidak hanya bersejarah dari segi nilainya, tetapi juga diprediksi akan mengguncang Hollywood dan bisnis media seperti yang kita kenal. 

Setelah bertahun-tahun Warner Bros. Discovery kesulitan di bawah beban utang miliaran dolar, ditambah dengan penurunan jumlah penonton TV kabel dan persaingan ketat dari platform streaming, perusahaan ini mempertimbangkan perubahan strategis besar, termasuk menjual aset hiburannya kepada salah satu pesaingnya.

Beberapa pemain besar melihat potensi dalam mengakuisisi raksasa media ini dan pada bulan Desember, Netflix mengumumkan akan mengakuisisi studio dan layanan streaming WBD senilai $82,7 miliar.

Namun dalam langkah mengejutkan di saat-saat terakhir bulan ini, kini tampaknya Paramount yang dipimpin oleh David Ellison akan menjadi pemenang dalam perang penawaran ini, menawarkan $111 miliar untuk mengakuisisi seluruh aset Warner Bros. Discovery, termasuk studionya, HBO, platform streaming, game, dan jaringan TV seperti CNN dan HGTV. Paramount sendiri baru-baru ini diakuisisi oleh Ellison dengan dukungan signifikan dari ayahnya, ketua Oracle, orang terkaya keenam di dunia, dan donatur besar Trump, Larry Ellison.

Penawaran Paramount masih menunggu persetujuan resmi dari dewan direksi WBD, dan setiap kesepakatan potensial juga dapat menghadapi tekanan dari regulator.

Mari kita uraikan secara tepat apa yang sedang terjadi, apa yang dipertaruhkan, dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya. 

Apa yang telah terjadi sejauh ini?

​Semua ini dimulai pada bulan Oktober ketika Warner Bros. Discovery (WBD) mengungkapkan bahwa mereka sedang mengeksplorasi kemungkinan penjualan setelah menerima minat tak terduga dari beberapa pemain besar di industri.

​Proses penawaran segera menjadi kompetitif, dan Paramount serta Comcast muncul sebagai pesaing serius, dengan Paramount awalnya dipandang sebagai kandidat terdepan. 

Namun, dewan WBD akhirnya memutuskan bahwa tawaran dari raksasa streaming Netflix adalah yang paling menarik. Netflix menawarkan $82,7 miliar hanya untuk aset film, televisi, dan streaming Warner.

Dengan demikian, terjadilah perang penawaran. Paramount percaya tawarannya, sekitar $108 miliar untuk seluruh aset Warner, lebih unggul dibandingkan penawaran Netflix yang hanya berfokus pada studio dan streaming. Untuk mempermanis kesepakatannya, Netflix mengubah perjanjiannya pada Januari menjadi penawaran tunai penuh sebesar $27,75 per saham Warner Bros. Discovery, semakin meyakinkan investor dan membuka jalan agar kesepakatan dapat berjalan.

​Paramount terus berusaha mengakuisisi WBD. Namun, dewan Warner berulang kali menolak tawaran mereka, dengan alasan kekhawatiran atas beban utang besar Paramount dan risiko yang meningkat terkait proposalnya, termasuk kekhawatiran atas deretan investor yang mendanai tawaran Paramount, yang mencakup dana kekayaan negara Saudi, Qatar, dan Abu Dhabi. Dewan mencatat bahwa tawaran Paramount akan membuat perusahaan gabungan terbebani utang $87 miliar, risiko yang tidak ingin mereka ambil saat itu.

Pada Januari, Paramount mengajukan gugatan untuk mencari lebih banyak informasi tentang kesepakatan Netflix. Sebulan kemudian, perusahaan mencoba mempermanis kesepakatan dengan mengumumkan akan menawarkan “ticking fee” sebesar $0,25 per saham kepada pemegang saham WBD untuk setiap kuartal jika kesepakatan gagal ditutup sebelum 31 Desember 2026. Mereka juga menyatakan akan membayar biaya pembatalan sebesar $2,8 miliar jika Warner membatalkan kesepakatannya dengan Netflix.

Kemudian, dalam upaya terakhir untuk mengamankan kesepakatan, Paramount menaikkan tawarannya menjadi $31 per saham pada bulan Februari. Hal ini mendorong dewan WBD untuk memperpanjang diskusi dengan Paramount mengenai kemungkinan kesepakatan, menganggapnya sebagai penawaran yang lebih baik. Netflix menolak untuk menaikkan tawarannya dan mundur dari negosiasi.

“Transaksi yang kami negosiasikan akan menciptakan nilai bagi pemegang saham dengan jalur yang jelas menuju persetujuan regulasi,” kata co-CEO Netflix Ted Sarandos dan Greg Peters dalam sebuah pernyataan pada 26 Februari. “Namun, kami selalu disiplin, dan pada harga yang diperlukan untuk menyamai penawaran terbaru Paramount Skydance, kesepakatan ini tidak lagi menarik secara finansial, jadi kami memutuskan untuk tidak menyamai tawaran Paramount Skydance.”

Selain miliaran utang yang sudah dimiliki Paramount, perusahaan ini juga akan menanggung sekitar $33 miliar utang Warner Bros. Discovery berdasarkan kesepakatan tersebut. Kesepakatan ini akan didukung oleh komitmen utang $54 miliar dari Bank of America Merrill Lynch, Citi, dan Apollo Global Management, serta $45,7 miliar ekuitas dari Larry Ellison.

Hambatan regulasi dan kekhawatiran lainnya

Selain penanggung utang besar yang menimbulkan beban keuangan signifikan, Paramount menghadapi beberapa hambatan lain dalam kesepakatannya dengan WBD yang dapat memengaruhi keberhasilan transaksi ini. 

Salah satunya, Ellison telah memperingatkan tentang pengurangan tenaga kerja signifikan yang diperkirakan akan terjadi dalam waktu dekat. Sudah ada kekhawatiran luas di antara para pengkritik tentang potensi kehilangan pekerjaan dan upah yang lebih rendah.

Ellison juga merupakan sosok kontroversial di industri ini, dan kepemilikannya atas CBS News dipandang simpatik dan mendukung pemerintahan Donald Trump, di mana ayahnya, Larry Ellison, adalah donatur utama. Di bawah kepemilikan Ellison atas Paramount, peliputan yang kritis terhadap pemerintahan telah ditunda atau mendapat pengawasan lebih dari Ellison atau kepala CBS News yang ia tunjuk, provokator konservatif Bari Weiss.

Hal ini menyebabkan kekhawatiran di antara karyawan CNN yang dimiliki Warner. Trump secara pribadi telah meminta konsesi dari divisi berita yang kritis terhadapnya, termasuk penyelesaian $16 juta dari CBS, sebelum FCC-nya menyetujui pengambilalihan Paramount oleh Ellison. Sebelum Netflix mundur dari kesepakatan, Trump menekan perusahaan untuk memecat mantan pejabat Gedung Putih Biden, Susan Rice, dari dewan direksi. Ia secara terbuka menyatakan niatnya untuk mengendalikan CNN di bawah kepemilikan baru.

Pengawasan regulasi menjadi hambatan lain. Merger sebesar ini telah menarik perhatian para pembuat kebijakan.

Sebagai contoh, Jaksa Agung California Rob Bonta mengatakan dalam pernyataan pada 26 Februari bahwa “dua raksasa Hollywood ini belum lolos pengawasan regulasi — Departemen Kehakiman California masih melakukan investigasi, dan kami berkomitmen untuk melakukan peninjauan secara ketat.”

Sehari sebelum Netflix mundur, terungkap bahwa koalisi 11 jaksa agung negara bagian mendesak Departemen Kehakiman AS (DOJ) untuk meninjau merger tersebut karena kekhawatiran akan menghambat persaingan dan meningkatkan harga langganan. Ini terjadi beberapa bulan setelah senator AS Elizabeth Warren, Bernie Sanders, dan Richard Blumenthal menyuarakan kekhawatiran mereka ke Divisi Antimonopoli Departemen Kehakiman, memperingatkan bahwa merger sebesar ini dapat menimbulkan konsekuensi serius bagi konsumen dan industri secara keseluruhan. Para senator berpendapat bahwa merger ini dapat memberikan kekuatan pasar yang berlebihan kepada raksasa media baru, memungkinkan mereka menaikkan harga bagi konsumen dan menghambat persaingan.

Meski demikian, ayah Ellison, ketua Oracle Larry Ellison, adalah donatur besar Trump dan memiliki hubungan dekat dengan pemerintahan Trump. Kesepakatannya untuk mengakuisisi Paramount tahun lalu disetujui dengan cepat setelah mengalah pada c

Kapan kesepakatan ini diperkirakan akan selesai?

Kesepakatan ini belum final.

Awalnya, kesepakatan dengan Netflix diperkirakan akan membawa pemungutan suara pemegang saham sekitar bulan April, dengan kesepakatan diantisipasi selesai dalam 12 hingga 18 bulan setelah pemungutan suara tersebut. Namun, transisi ke kesepakatan Paramount kemungkinan akan menciptakan garis waktu baru untuk persetujuan. Selain itu, persetujuan regulasi masih tertunda, dan pengawasan dapat membentuk hasil akhir. 

Pantau terus...