JPMorgan mengatakan RUU struktur pasar kripto dapat disetujui pada pertengahan tahun dan menjadi katalis positif di paruh kedua

Meskipun sentimen pasar kripto tetap lemah, analis JPMorgan melihat kemungkinan persetujuan undang-undang struktur pasar AS di pertengahan tahun sebagai faktor pendukung untuk pasar pada paruh kedua tahun ini.

"Meskipun sentimen tetap negatif di pasar kripto, kami tetap yakin bahwa persetujuan potensial atas undang-undang struktur pasar yang kemungkinan terjadi di pertengahan tahun dapat menjadi katalis positif bagi pasar kripto pada paruh kedua tahun ini," kata analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah laporan.

RUU struktur pasar yang diusulkan, yang secara luas dikenal sebagai CLARITY Act, dirancang untuk menciptakan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset digital di AS. DPR telah meloloskan undang-undang ini, sementara diskusi masih berlanjut di Senat.

Dua poin utama masih menghambat pengesahan undang-undang ini. Salah satunya adalah bagaimana memperlakukan imbal hasil stablecoin. Perusahaan kripto ingin menawarkan imbalan kepada pengguna yang menyimpan stablecoin, sementara bank berpendapat bahwa memungkinkan imbal hasil pada saldo stablecoin dapat menarik dana dari sistem perbankan tradisional dan menimbulkan risiko stabilitas keuangan. Poin lainnya adalah perdebatan konflik kepentingan, di mana Partai Demokrat mendorong pembatasan yang akan mencegah pejabat pemerintah senior dan keluarga mereka, termasuk Presiden, terlibat dalam aktivitas keuangan terkait kripto tertentu. Gedung Putih telah beberapa kali mengadakan pertemuan tertutup antara perwakilan industri kripto dan kelompok perbankan seiring negosiasi yang masih berlangsung, dengan kemungkinan kompromi masih terbuka.

"Jika disahkan, undang-undang ini akan membentuk ulang struktur pasar dengan memberikan kejelasan regulasi, mengakhiri 'regulasi melalui penegakan', mempromosikan tokenisasi, dan memfasilitasi partisipasi institusi yang lebih besar," kata para analis.

Delapan katalis positif

Analis JPMorgan menyoroti delapan katalis positif potensial jika RUU ini disahkan.

Pertama, undang-undang ini memperkenalkan kerangka kerja untuk mengklasifikasikan token sebagai komoditas digital yang diawasi oleh Commodity Futures Trading Commission atau sekuritas digital yang diatur oleh Securities and Exchange Commission. Perbedaan ini dapat secara signifikan memudahkan beban kepatuhan untuk token utama. Klausul "grandfather" akan memungkinkan aset terkait ETF tertentu seperti XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin, dan Chainlink untuk berada di bawah rezim CFTC yang lebih ringan, bukan pengawasan sekuritas.

Kedua, undang-undang ini akan memperkenalkan masa tenggang untuk proyek baru, memungkinkan penggalangan dana tahunan hingga $75 juta tanpa pendaftaran SEC penuh selama mereka membangun menuju desentralisasi. Para analis mengatakan ini dapat mendorong inovasi dan mendukung aktivitas ventura di pasar AS daripada di luar negeri.

Ketiga, undang-undang ini menciptakan jalur bagi token yang awalnya dijual sebagai sekuritas untuk beralih menjadi status komoditas setelah "cukup terdesentralisasi" dan penerbitnya tidak lagi menjalankan peran manajerial. Ini dapat membuka perdagangan sekunder yang lebih luas dan memungkinkan investor institusi menggunakan broker dan kerangka risiko tradisional, kata para analis. Pengawasan bergaya komoditas telah mendukung partisipasi institusi di pasar derivatif bitcoin dan ether di CME, yang terus berkembang menuju perdagangan hampir 24/7, tambah mereka.

Keempat, RUU ini menetapkan aturan yang lebih jelas untuk perantara kripto, termasuk persyaratan pendaftaran dan standar kustodian. Para analis mengatakan ini dapat memungkinkan institusi seperti BNY Mellon dan State Street untuk langsung mengkustodi aset digital.

Kelima, undang-undang ini mendorong tokenisasi sekuritas tradisional dan aset dunia nyata dengan memperjelas bahwa instrumen yang ditokenisasi tetap tunduk pada aturan sekuritas yang ada. Perusahaan seperti Intercontinental Exchange dan State Street sudah membangun infrastruktur untuk pasar tokenisasi.

Keenam, penambang, validator, dan pengembang perangkat lunak akan dibebaskan dari kewajiban pelaporan bergaya broker selama pengembangan, asalkan mereka tidak terlibat dalam aktivitas kustodian. Para analis mengatakan ini dapat mendukung inovasi open-source sambil tetap membuat sistem yang telah diluncurkan tunduk pada pengawasan regulasi.

Ketujuh, undang-undang ini memperkenalkan pembebasan pajak transaksi kecil untuk pembayaran kripto sehari-hari dan memperjelas perlakuan pajak staking, yang menurut para analis dapat mendorong penggunaan pembayaran yang lebih luas dan memperjelas hasil staking bersih.

Kedelapan, undang-undang ini dapat meningkatkan deposit tokenisasi dibandingkan stablecoin di kalangan institusi. "Jika disahkan, ketentuan ini dapat membebani stablecoin AS dengan mengubahnya lebih sebagai instrumen uang digital daripada deposito investasi," tulis para analis, yang berpotensi mengalihkan perhatian ke deposit tokenisasi atau alternatif hasil luar negeri seperti USDe milik Ethena.

Secara keseluruhan, para analis tetap positif terhadap kripto untuk tahun ini. Awal bulan ini, para analis menegaskan kembali target harga bitcoin jangka panjang sebesar $266.000 berdasarkan perbandingan volatilitas yang disesuaikan dengan emas.

Bitcoin diperdagangkan di sekitar $65.425 pada saat penulisan, turun lebih dari 2% dalam 24 jam terakhir.