Arus keluar bersih kuartal pertama mencapai 1,7 miliar dolar AS! Dana kredit swasta andalan Blackstone Group menjadi "indikator tren PE"

Dana kredit swasta andalan Blackstone mengalami penarikan besar-besaran, mencerminkan mundurnya kepercayaan investor ritel terhadap kelas aset ini yang semakin cepat.

Menurut dokumen sekuritas Blackstone yang diungkap Senin (2 Maret), dana Blackstone Private Credit Fund (BCRED) senilai $82 miliar menerima permintaan penarikan pada kuartal ini yang mencapai 7,9% dari total dana, melampaui batas kuartalan yang biasanya ditetapkan sebesar 5%. Berdasarkan valuasi saat ini, nilai penarikan sekitar $3,7 miliar, sementara komitmen langganan baru pada periode yang sama hanya sebesar $2 miliar, menghasilkan arus keluar bersih sekitar $1,7 miliar.

Untuk memenuhi seluruh permintaan penarikan, Blackstone menaikkan batas penarikan kuartal ini dari 5% menjadi 7% dan perusahaan serta karyawan menambah investasi sebesar $400 juta untuk menutupi kekurangan 0,9% yang tersisa. Blackstone menegaskan bahwa langkah ini berasal dari pengaturan struktur dana, "bukan karena likuiditas BCRED yang terbatas".

Data penarikan kali ini mendapat perhatian serius dari industri kredit swasta global senilai sekitar $2 triliun, dan dianggap sebagai sinyal awal perubahan sentimen investor ritel.

Sementara itu, pada tahun lalu BCRED menyumbang $1,2 miliar dari biaya pengelolaan, konsultasi, dan kinerja bagi Blackstone, setara 13% dari total pendapatan perusahaan, sehingga arus dana BCRED sangat penting bagi profitabilitas Blackstone secara keseluruhan dan menjadi barometer untuk industri PE secara umum.

Tekanan Penarikan Melebihi Ambang, Blackstone Rogoh Kocek Jaga Stabilitas Dana

Pada kuartal pertama, BCRED menerima permintaan penarikan sekitar $3,7 miliar, sedangkan komitmen baru dari investor pada periode yang sama hanya sekitar $2 miliar, sehingga terjadi arus keluar bersih sekitar $1,7 miliar.

BCRED terbuka bagi individu berpenghasilan tinggi dan menggunakan mekanisme penarikan kuartalan, biasanya mengizinkan penarikan maksimal 5% dari kepemilikan setiap kuartal. Permintaan penarikan kuartal ini melonjak hingga 7,9%, memicu kondisi kelebihan batas.

Sesuai ketentuan struktur dana, jika ambang batas ini terlampaui, proporsi penarikan semestinya dibatasi di bawah 7%. Untuk menghindari pembatasan penarikan dan menjaga kepercayaan investor, perusahaan serta karyawan Blackstone memilih menyuntikkan dana sendiri sebesar $400 juta guna memastikan seluruh permintaan penarikan dapat ditanggung penuh.

Dalam berkas yang diajukan ke regulator sekuritas AS, Blackstone menyatakan suntikan modal ini "berasal dari pengaturan tender offer", bukan karena ada keterbatasan likuiditas pada BCRED, seraya menegaskan kembali bahwa "kepercayaan terhadap BCRED didasarkan pada portofolio yang kuat dan kinerja historis yang baik".

Dampak Dingin Industri Kian Meluas, Arus Dana Ritel Masuk Melambat Signifikan

Tekanan penarikan pada BCRED bukan fenomena terisolasi, melainkan gambaran tantangan yang tengah dihadapi seluruh industri kredit swasta.

Menurut Financial Times Inggris yang merangkum informasi dari berbagai dana besar, penggalangan dana baru dari investor ritel kini mengalami perlambatan yang nyata.

Serangkaian kejadian pengurangan aset terkenal dan restrukturisasi utang di industri, ditambah pengumuman Blue Owl untuk menghentikan penarikan pada salah satu dana private-nya, membuat investor ritel dan individu berpenghasilan tinggi yang sebelumnya menanamkan ratusan miliar dolar kini merasa khawatir.

Seperti yang disebutkan pada artikel Wallstreetcn yang lalu, pada 20 Februari Blue Owl Capital menyatakan bahwa investor Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) tidak lagi dapat melakukan penarikan saham secara kuartalan.

Media menyebut, langkah ini menyoroti risiko yang dihadapi investor ritel yang memasuki pasar kredit swasta yang tumbuh pesat. Meskipun investor biasanya dapat menebus sebagian dana setiap kuartal, apabila permintaan penarikan melebihi batas yang ditetapkan, jumlah pembayaran dapat dibatasi.

Para analis menunjuk bahwa dengan ukuran industri kredit swasta sekitar $2 triliun, dinamika penarikan dana pada BCRED yang dikelola Blackstone menjadi barometer utama untuk mengamati sentimen investor ritel.

Kontribusi Biaya Sangat Penting, Data Arus Dana Pengaruhi Proyeksi Laba

Signifikansi strategis BCRED untuk Blackstone tidak hanya pada skalanya, tetapi juga terkait langsung struktur pendapatan perusahaan.

Dana ini pada tahun lalu menghasilkan total $1,2 miliar dari biaya pengelolaan, konsultasi, dan kinerja, setara 13% dari total pendapatan Blackstone pada periode yang sama.

Analis Barclays Benjamin Budish sebelum laporan kinerja BCRED sempat mengatakan, dengan tingkat biaya yang tinggi serta dampak biaya kinerja kuartalan terhadap pendapatan berbasis biaya, "arus dana ke dalam dana ini sangatlah penting".

Ia juga menyatakan bahwa saat ini pertanyaan paling krusial di pasar adalah "berapa lama situasi ini akan berlangsung", hal yang masih belum diketahui. Keberlanjutan arus dana akan menentukan apakah kontribusi BCRED terhadap laba Blackstone tetap berlanjut.