Untuk mempersiapkan peluncuran skema CPO baru? Nvidia memasang taruhan besar pada interkoneksi optik, bertujuan membangun "perlindungan pasokan" CPO

Nvidia menginvestasikan USD 4 miliar untuk mengambil saham di dua raksasa komunikasi optik, mengamankan kapasitas kunci lebih awal dalam era "konektivitas optik" untuk arsitektur AI generasi berikutnya.

Pada tanggal 2 Maret waktu setempat, Nvidia mengumumkan telah menjalin hubungan kerja sama multi-tahun dengan produsen komponen komunikasi optik Coherent dan Lumentum: kerja sama ini meliputi pengembangan teknologi optik bersama, pengaturan prioritas kapasitas dan pasokan di masa depan, serta komitmen pembelian multi-tahun bernilai "miliaran dolar" dari Nvidia; selain itu, Nvidia juga berinvestasi masing-masing USD 2 miliar ke dua perusahaan tersebut untuk mendukung penelitian dan pengembangan, kapasitas produksi, dan ekspansi operasional di Amerika Serikat.

Menurut Trading Desk, tim riset ekuitas Amerika Utara J.P. Morgan menganalisis bahwa kedua transaksi tersebut "serupa secara substansi dalam struktur dan niat":

• Keduanya merupakan kerja sama optik canggih non-eksklusif, multi-tahun;

• Keduanya mencakup " komitmen pembelian bernilai miliaran dolar";

• Nvidia menginvestasikan USD 2 miliar masing-masing ke Coherent dan Lumentum untuk memperluas kapasitas manufaktur di Amerika Serikat serta mendukung penelitian dan pengembangan; kedua perusahaan juga menyebutkan bahwa Nvidia akan mendapatkan saham biasa sebagai imbalan dari investasi ini.

Sementara itu, Barclays secara langsung menunjukkan dalam laporan riset terbarunya bahwa inti permintaan investasi Nvidia kali ini adalah "perlindungan pasokan" untuk Co-Packaged Optics (CPO).

Bank tersebut menulis, "Alasan utama terjadinya transaksi ini adalah untuk melindungi pasokan bagi Nvidia pada dua kategori CPO, yaitu Konektivitas luar rak (Scale-out) dan Konektivitas dalam rak (Scale-up)." Menurut mereka, ini lebih seperti "persiapan material lebih awal" untuk mendorong era konektivitas optik berskala besar, bukan karena gangguan sementara pada pasokan dan permintaan.

Ibarat memesan seluruh kebun sebelum pohon berbuah. Seiring bertambahnya skala klaster AI, modul optik plug-in tradisional akan menghadapi batas fisik pada konsumsi daya dan densitas. Teknologi CPO (Co-Packaged Optics) yang menggabungkan komponen optik langsung dengan GPU menjadi tren yang tak terhindarkan. CPO mengintegrasikan transceiver plug-in langsung ke dalam switch, sehingga mengurangi biaya perangkat keras data center dan secara signifikan menurunkan konsumsi energi jaringan.

"Ke mana uang itu diarahkan": Laser, Lini Produksi InP serta pembangunan pabrik di AS

Dari rincian yang diungkapkan, fokus investasi Nvidia bukan pada modul konektivitas optik secara umum, melainkan pada kapasitas produksi sumber cahaya dan perangkat inti penting yang dibutuhkan oleh CPO.

Barclays memperkirakan, "Kami menilai sebagian besar target dari transaksi ini diarahkan pada laser gelombang kontinu (CW) berkekuatan 400mW." J.P. Morgan juga menekankan bahwa kerja sama dengan Coherent mencakup berbagai jenis produk, "termasuk laser CW berdaya sangat tinggi untuk CPO."

J.P. Morgan mengungkapkan rinciannya mengenai realisasi dana tersebut. Investasi Nvidia terutama digunakan untuk memperluas kemampuan produksi di AS dan mendukung penelitian dan pengembangan kedua perusahaan tersebut.

Bagi Coherent, dana tanpa batas hingga USD 2 miliar ini akan diprioritaskan untuk belanja modal, khususnya memperluas kapasitas produksi indium fosfida (InP) di pabrik Sherman, Texas. Komitmen pembelian senilai miliaran dolar tersebut akan dimulai awal 2027 dan berlangsung hingga 2030.

Bagi Lumentum, sebagian besar dana akan digunakan untuk membangun pabrik wafer "baru" di Amerika Serikat. Sebelumnya Lumentum telah mengumumkan pesanan pembelian "bernilai ratusan juta dolar" yang diperkirakan akan terealisasi pada paruh pertama 2027, sedangkan pesanan Nvidia kali ini sepenuhnya merupakan tambahan baru, dengan pendapatan pertambahan baru diperkirakan mulai terlihat dari paruh kedua 2027.

Jadwal: Realisasi pesanan dimulai belakangan, perubahan permintaan dan penawaran mengarah ke pasca 2027

Bagi pasar, yang lebih penting adalah apakah realisasi pendapatan akan "langsung tercermin dalam laporan keuangan". Laporan riset cenderung menjawab "lebih belakangan".

J.P. Morgan menyatakan bahwa "komitmen pembelian multi-tahun, bernilai miliaran dolar" dari Coherent diperkirakan baru dimulai pada awal 2027 dan kerja sama ini "berlanjut hingga 2030". Untuk Lumentum, bank tersebut menekankan kerja sama baru ini sebagai tambahan atas pesanan yang telah ada: pesanan pembelian "bernilai ratusan juta dolar" yang sebelumnya diumumkan diperkirakan akan terealisasi pada paruh pertama 2027, sedangkan pendapatan baru dari kerja sama saat ini paling mungkin mulai terlihat dari paruh kedua 2027 dan seterusnya.

Hal ini sebagian menjelaskan mengapa aksi Nvidia dianggap sebagai upaya "mengunci kapasitas lebih awal": CPO bertujuan mengatasi hambatan konektivitas untuk klaster AI dengan bandwidth lebih tinggi dan konsumsi daya lebih rendah, dan pertumbuhan permintaannya lebih mendekati migrasi industri daripada hanya sekadar lonjakan musiman.

Makna bagi rantai industri: Konektivitas elektrik tidak akan segera menghilang, namun sinyal "penggantian bertahap" semakin kuat

Barclays memperkirakan pasar akan segera bereaksi dalam dua cara berikut:

Pertama, "ini berdampak negatif pada perusahaan terkait koneksi elektrik (seperti CRDO)," karena pengamanan pasokan berarti percepatan konektivitas CPO jarak pendek mungkin semakin dekat; namun bank tersebut juga memberi catatan setengah bercanda dengan penilaian "bertahap"—"Apakah ini berarti semua koneksi elektrik akan langsung digantikan? (Tentu saja kami hanya bercanda)," dan menegaskan kembali bahwa konektivitas elektrik tetap akan memainkan peran penting dalam jangka pendek, dengan pengaruh lebih terasa pada perubahan struktur jangka panjang.

Kedua, transaksi ini semakin memperkuat isu ekspansi rantai pasok domestik Amerika Serikat. Barclays menilai transaksi ini "tidak secara langsung menargetkan modul optik", namun mungkin membuat pasar menjadi lebih berhati-hati pada sebagian produsen modul "non-AS".

Selain itu, Barclays juga menyoroti bahwa waktu pengumuman transaksi ini "tidak mengejutkan", karena Nvidia "kemungkinan besar akan membahas beberapa solusi baru CPO pada konferensi GTC". Jika konferensi GTC berikutnya menghadirkan jalur produk yang lebih jelas, makna dari "penguncian kapasitas" di atas bisa lebih mudah digunakan pasar untuk menilai ulang tempo penerapan CPO.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~