Pasar mata uang memperhitungkan lonjakan inflasi yang didorong oleh keterbatasan pasokan

Pasar Mata Uang Global Bereaksi terhadap Konflik Iran

Pada hari Selasa, pasar mata uang mengalami volatilitas signifikan saat para trader merespons guncangan inflasi sisi penawaran yang meluas akibat konflik yang sedang berlangsung yang melibatkan Iran.

Indeks dolar AS melonjak lebih dari 1% pada perdagangan awal. Sementara itu, euro kehilangan hampir 1% terhadap dolar, dan pound Inggris turun sekitar 0,8%. Dolar juga menguat sekitar 0,8% terhadap franc Swiss dan mencatat kenaikan yang lebih kecil terhadap yen Jepang dan yuan China.

Momentum kenaikan dolar ini tidak terbatas pada indeks; dolar juga menguat terhadap berbagai mata uang global lainnya. Pelaku pasar percaya Amerika Serikat lebih kecil kemungkinannya mengalami gangguan pasokan secara langsung, meskipun tidak sepenuhnya terlindungi dari dampaknya.

Perubahan ini menunjukkan bahwa para investor mulai menjauh dari pendekatan risk-off yang biasa—di mana aset seperti obligasi, mata uang safe-haven, dan emas biasanya menguat—dan justru memilih aset yang cenderung berkinerja baik saat suku bunga tinggi.

Menurut ekonom di Goldman Sachs, “Guncangan pasokan negatif dan ancaman terhadap pertumbuhan ekonomi” kemungkinan akan mendorong redistribusi pendapatan global sebagai akibat dari konflik, yang akan membentuk kinerja mata uang di seluruh dunia.

Bagi pasar valuta asing, lonjakan harga energi menciptakan guncangan terms-of-trade—pergeseran mendadak dalam harga relatif ekspor dan impor. Dinamika ini dapat menyebabkan biaya impor yang lebih tinggi, defisit perdagangan yang meluas, dan penurunan pendapatan riil, yang bisa membebani mata uang meskipun imbal hasil obligasi domestik meningkat.

Strategis FX dan suku bunga Macquarie, Thierry Wizman, mencatat bahwa selama guncangan pasokan berkepanjangan, negara-negara yang bergantung pada impor minyak seperti di Eropa dan Jepang, sering kali melihat mata uang mereka melemah. Sebaliknya, negara pengekspor energi seperti Kanada, Brasil, dan Norwegia mungkin melihat mata uang mereka berkinerja lebih baik.

Wizman menulis, “Dalam konflik berkepanjangan, negara pengimpor minyak kemungkinan akan paling terdampak, sementara negara dengan cadangan minyak dan kapasitas produksi besar dapat melihat mata uang dan ekonominya tampil lebih baik.”

Meski terjadi kenaikan signifikan pada imbal hasil obligasi Eropa—suku bunga acuan di Inggris, Prancis, dan Italia semuanya naik lebih dari 10 basis poin—baik euro maupun pound tetap turun. Para investor secara signifikan telah memangkas ekspektasi untuk penurunan suku bunga dalam waktu dekat dari Bank of England, dan ekspektasi serupa terhadap pelonggaran oleh European Central Bank juga menyusut.

Namun, imbal hasil yang lebih tinggi ini belum cukup untuk menopang euro atau sterling, yang menyoroti kekhawatiran bahwa gangguan energi yang terus berlangsung dapat merugikan pertumbuhan ekonomi lebih besar daripada meningkatkan kredibilitas bank sentral.

Mata uang pasar berkembang yang sangat bergantung pada impor energi juga turut tertekan. Bank sentral di negara-negara ini memiliki fleksibilitas yang lebih sedikit untuk mengabaikan inflasi berbasis energi karena bobot bahan bakar yang lebih tinggi dalam indeks harga konsumen mereka dan ekspektasi inflasi yang lebih lemah, yang dapat membatasi kemampuan mereka untuk memangkas suku bunga, menurut ekonom Goldman Sachs.

Tantangan untuk Mata Uang Pengimpor Minyak

Analis Goldman Sachs menyoroti bahwa kombinasi pertumbuhan yang melambat dan kenaikan harga sangat menyulitkan mata uang negara pengimpor minyak. Sebagai contoh, pound Mesir jatuh melewati level psikologis 50 per dolar selama perdagangan Selasa di Kairo.

ASSOCIATED PRESS

Saat ini, pasar mata uang mencerminkan guncangan dengan mengutamakan AS dan negara pengekspor energi, sementara menghukum mereka yang bergantung pada bahan bakar impor. Apakah tren ini akan semakin kuat akan lebih bergantung pada berapa lama pengiriman minyak dan LNG melalui Selat Hormuz tetap terganggu daripada perkembangan berita harian.

Jika harga komoditas, termasuk minyak, tetap tinggi di luar guncangan awal, Goldman Sachs menyarankan bahwa pasar valuta asing mungkin akan semakin menguntungkan negara pengekspor komoditas dengan mengorbankan negara pengimpor.