Goldman Sachs: Tiga "Keuntungan Jangka Panjang Utama" di Pasar Saham AS Sedang Mengalami Kehancuran, Iran Memperparah Tren Ini

Pada sesi perdagangan Amerika Serikat tanggal 4 Maret, berbagai aset mengalami fluktuasi tajam. Chris Hussey dari divisi perdagangan Goldman Sachs menyebutkan dalam laporan singkat kepada klien pada hari itu bahwa “tiga pendorong utama jangka panjang” yang diandalkan pasar selama setahun terakhir tengah goyah secara bersamaan, dan eskalasi konflik Iran memperbesar perubahan ini.

Kerangka yang menopang kinerja saham AS sebelumnya stabil seperti “bangku tiga kaki”, masing-masing berasal dari angin baik jangka panjang revolusi AI, momentum siklus yang berlanjut dari “ledakan gema pasca pandemi”, serta ekspektasi kebijakan moneter yang lebih “ramah pasar” dari Federal Reserve ketika pergantian kepemimpinan terjadi pada akhir musim semi tahun ini.

Namun Hussey menekankan, kini “bangku tiga kaki” tersebut secara bersamaan dihantam oleh ketidakpastian di ketiga kakinya. Ketika AI beralih dari “revolusi” ke “disrupsi”, ditambah goncangan energi yang dibawa oleh Iran, pasar tidak lagi dapat menjelaskan kenaikan atau penurunan hanya dengan satu narasi utama, dan selera risiko semakin mudah diganggu oleh informasi mendadak.

Celah pertama muncul pada narasi utama AI. Sejak akhir tahun lalu, fokus pasar telah beralih dari “revolusi AI” menjadi “disrupsi AI”, arus bawah ini sangat jelas dalam kinerja pasar saham Januari dan Februari tahun ini, sehingga sektor perangkat lunak menanggung tekanan valuasi besar. Seiring eskalasi konflik Iran, dua pendorong pasar lainnya—momentum siklus dan ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed—juga terguncang secara mendasar.

Pasar sudah memberikan sinyal: S&P 500 dibuka menembus kisaran jelas baru-baru ini, titik 6800 berubah dari dukungan menjadi resistensi, dan pasar beralih cepat dari mode “beli saat turun” menjadi “kendalikan risiko lebih dulu”.

Situasi Iran Mengacaukan Logika Kenaikan Saham AS

Eskalasi situasi Iran secara mendadak menjadi katalis kunci yang memecah keseimbangan pasar. Konflik di Timur Tengah memicu fluktuasi tajam harga minyak mentah dan gas alam, tidak hanya mengguncang rantai pasok global secara langsung, tetapi juga memicu gelombang penjualan antar aset di pasar keuangan, menyebabkan saham, obligasi, emas, dan mata uang kripto anjlok secara bersamaan.

Kenaikan tajam harga energi dengan cepat memperbesar risiko rebound inflasi, dan secara langsung mengancam pertumbuhan ekonomi. Variabel mendadak ini membuat ekspektasi optimis pasar terhadap dimulainya siklus pemangkasan suku bunga The Fed menurun drastis, imbal hasil jangka panjang naik, dan investor dipaksa untuk melakukan penilaian ulang terhadap kemungkinan berlanjutnya era pengetatan.

Menanggapi gejolak pasar yang kompleks ini, analis Goldman Sachs Chris Hussey menegaskan bahwa di tengah surutnya keuntungan AI, lemahnya momentum siklus, dan ketidakpastian kebijakan moneter, investor akan sangat kesulitan bernavigasi di “lautan merah” saat ini.

Jalur transmisi paling langsung konflik geopolitik terhadap pasar adalah harga energi, yang menjadi alat utama penggerusan fundamental makroekonomi Amerika Serikat. Karena lonjakan harga minyak mentah, risiko kenaikan inflasi dapat menekan pertumbuhan ekonomi global, sehingga melemahkan pendorong siklus yang sebelumnya menyeimbangkan angin sakal dari “disrupsi AI”.

Analis Goldman Sachs Jessica Rindels memberikan estimasi kuantitatif atas dampaknya. Ia menunjukkan, kontrak berjangka minyak mentah Brent bulan depan telah naik sekitar 10 dolar per barel sejak penutupan Jumat lalu. Dari perspektif makro, setiap kenaikan harga minyak sebesar 10 dolar diperkirakan akan mengurangi pertumbuhan PDB AS sekitar 10 basis poin.

Dalam kondisi pasar saat ini, pelambatan ekonomi sebesar 10 basis poin memiliki daya rusak yang sangat besar. Karena rasio P/E S&P 500 saat ini mencapai 22 kali, level valuasi tertinggi sepanjang sejarah. Pada harga setinggi ini, setiap ketidakpastian terhadap jalur pertumbuhan ekonomi dan laba perusahaan akan memicu koreksi tajam yang tidak proporsional di pasar saham.

Yang lebih dikhawatirkan investor ketimbang perlambatan ekonomi, adalah dampak harga energi terhadap jalur inflasi. Hal ini secara langsung menentukan langkah The Fed selanjutnya.

Jessica Rindels memperkirakan, jika harga minyak naik 10% secara berkelanjutan, maka core CPI akan terdorong naik 4 basis poin, sementara CPI keseluruhan naik 28 basis poin. Jika tren kenaikan harga minyak ini bertahan lama, laju pertumbuhan tahunan CPI AS pada Mei bisa kembali ke 3.0%, dan sepanjang tahun tetap di atas proyeksi baseline Goldman Sachs sebelumnya.

Logikanya sangat jelas: Di dunia dengan inflasi kembali ke 3%, dasar teori untuk pemangkasan suku bunga The Fed akan lenyap. Ini sangat berbeda dengan proyeksi sebelumnya dimana inflasi turun ke 2.0% sebelum akhir tahun dan diiringi serangkaian pemangkasan suku bunga.

Dampak nyata situasi Timur Tengah terhadap pasokan energi dunia masih terus berkembang. Analis Goldman Sachs Sam Dart telah merevisi naik perkiraan harga gas alam Eropa untuk semester pertama 2026 sebanyak 50%, guna mencerminkan potensi turunnya pasokan LNG sebesar 20% akibat terputusnya produksi dan transportasi di Timur Tengah.

Harga di pasar energi benar-benar mengikuti hukum ekonomi permintaan dan penawaran. Chris Hussey dan tim Goldman Sachs menyimpulkan bahwa sebelum ada gambaran jelas soal terputusnya pasokan energi, volatilitas tajam di pasar energi akan menjadi norma. Bagi investor, risiko paling nyata adalah, volatilitas tinggi semacam ini tidak akan terbatas di komoditas, tetapi akan terus meluas dan menyebar ke pasar keuangan lain seperti saham dan obligasi.