Raksasa Pasar Privat Memperingatkan Tentang Ketegangan yang Meningkat Seiring Melemahnya Kredit

Pasar Swasta Wall Street Menghadapi Tantangan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Fotografer: Michael Nagle/Bloomberg

(Bloomberg) Ketika saham perusahaan pasar swasta terbesar di Wall Street mengalami pembukaan tahun terburuk dalam lebih dari sepuluh tahun, para pemimpin industri secara terbuka mengakui meningkatnya kecemasan investor.

Pemain utama di kredit swasta, seperti Blue Owl Capital Inc. dan Blackstone Inc., tengah menghadapi lonjakan permintaan penarikan dana. Analis memperingatkan bahwa tingkat gagal bayar dapat meningkat tajam, terutama jika kecerdasan buatan mengguncang bisnis korporasi Amerika sebesar yang diperkirakan sebagian orang. Dalam ekuitas swasta, para manajer semakin kesulitan menjual aset dan mengembalikan modal kepada investor, sehingga mereka harus mengandalkan utang berbiaya tinggi untuk menghasilkan imbal hasil dari kepemilikan mereka.

Berita Utama dari Bloomberg

Marc Rowan, CEO Apollo Global Management Inc., berkomentar di konferensi Bloomberg Invest, “Investor membuat pilihan—mencari dividen lebih tinggi berarti mengambil risiko lebih besar. Strategi itu terasa menguntungkan saat pasar naik, namun tidak lagi saat turun.”

Rowan adalah salah satu dari beberapa eksekutif di acara tersebut yang memperingatkan akan adanya kesulitan lebih lanjut di sektor ini. Dawn Fitzpatrick, Chief Investment Officer di Soros Fund Management, memprediksi bahwa mereka yang berinvestasi di kredit swasta dan ekuitas swasta harus bersiap menghadapi periode sulit 18 sampai 24 bulan ke depan.

Mike Arougheti, CEO Ares Management Corp., membantah prediksi UBS Group AG baru-baru ini bahwa tingkat gagal bayar kredit swasta bisa mencapai 15%, dan menyebutnya “benar-benar salah.” Namun, ia menekankan bahwa hanya perusahaan dengan portofolio terdiversifikasi yang cenderung mampu bertahan. “Diversifikasi penting untuk mengelola risiko,” kata Arougheti, “tapi itu juga dapat membatasi imbal hasil. Kami selalu mencari keseimbangan yang tepat.”

Beberapa pengamat industri percaya bahwa setelah bertahun-tahun pertumbuhan pesat, periode ketidakstabilan tak terelakkan. Scott Adelson, CEO Houlihan Lokey, yang perusahaannya melacak lebih dari 60.000 valuasi pinjaman, menyatakan, “Pasar yang tumbuh pesat sering mengalami guncangan. Beberapa pemberi kredit akan menghadapi tantangan berat.”

Adelson menambahkan bahwa pinjaman bermasalah ada pada bank tradisional maupun kredit swasta, menunjukkan bahwa tidak setiap investasi berhasil dan risiko adalah bagian dari proses menghasilkan return. Ia percaya kredit swasta akan tetap menjadi bagian dari lanskap keuangan.

Pemimpin Industri Menanggapi Gejolak Pasar

Connor Teskey, CEO Brookfield Asset Management, menggambarkan masalah saat ini di kredit swasta sebagai hambatan sementara, atau “gangguan kecil,” dan yakin bahwa permintaan atas aset ini akan bertahan dalam jangka panjang. “Kami secara umum percaya pasar kredit sehat, bank memiliki neraca yang kuat, dan pasar modal tetap likuid,” kata Teskey. “Namun, pinjaman langsung memang menghadirkan beberapa kekhawatiran.”

Mengelola Tekanan Penarikan Dana

Manajer aset mengambil berbagai pendekatan terhadap gelombang permintaan penarikan dana investor yang baru-baru ini terjadi. Blackstone mengumumkan akan mengizinkan investor menarik rekor 7,9% saham dari dana utama kredit swastanya. Sebaliknya, dana Blue Owl baru-baru ini menangguhkan penarikan kuartalan dan sedang berupaya menjual aset untuk mengembalikan modal kepada investor.

Saksikan: Dawn Fitzpatrick dari Soros Fund Management memperingatkan periode 18 sampai 24 bulan yang menantang ke depan saat pasar menghadapi risiko geopolitik dan dampak AI. Sumber: Bloomberg

Fitzpatrick memuji keputusan Blackstone sebagai langkah bijaksana untuk stabilitas bisnis jangka panjang, serta menyatakan bahwa manajer aset alternatif yang gagal mengembalikan modal seperti yang dijanjikan mungkin akan tersingkir. Vivek Bantwal, co-head global kredit swasta di Goldman Sachs Asset Management, berargumen bahwa pembatasan penarikan dana memang merupakan fitur yang disengaja di pasar senilai $1,8 triliun tersebut, dirancang untuk melindungi investor maupun dana dari penjualan aset secara paksa yang bisa mengikis nilai.

Dampak Pasar yang Lebih Luas

Bukan hanya investor dana individu yang merasa cemas. Saham Apollo, Ares, Blackstone, dan KKR & Co. masing-masing telah turun lebih dari 25% tahun ini, jauh melampaui penurunan tipis 0,3% pada Indeks S&P 500.

Banyak kekhawatiran saat ini berpusat pada ancaman kecerdasan buatan terhadap sektor perangkat lunak, yang menjadi favorit di kalangan investor pasar swasta dalam beberapa tahun terakhir. Ketika AI berpotensi mengguncang sebagian besar industri ini, kekhawatiran akan kenaikan gagal bayar makin menguat.

Dawn Fitzpatrick juga memperingatkan bahwa penurunan nilai aset bisa menciptakan risiko baru bagi dana yang sudah meminjam atas dasar kepemilikan mereka. Jika bank menilai kembali pinjaman yang diberikan oleh perusahaan kredit swasta, mereka mungkin menuntut agunan tambahan, yang berpotensi memicu margin call. “Jika itu terjadi, dana kredit swasta harus mengumpulkan dana tunai untuk memenuhi panggilan itu,” katanya. “Jika bank mulai merasa tertekan pada pembiayaan mereka, itu bisa menandakan masalah yang lebih besar lagi ke depan.”

Meski Arougheti dari Ares menganggap kemungkinan tingkat gagal bayar 15% tidak realistis, ia mengakui bahwa selama krisis keuangan 2008, beberapa portofolio mengalami kerugian 8% sampai 10%. “Jika gagal bayar di kredit swasta sampai mencapai 15%, semua yang ada di portofolio Anda akan hancur,” ia memperingatkan.

Sorotan Bloomberg Businessweek Lainnya

Kontribusi dari Rene Ismail, Olivia Fishlow, Ellen DiMauro, Kanoko Matsuyama, dan Takako Taniguchi.

©2026 Bloomberg L.P.