DTCC, Clearstream dan Euroclear bersama-sama menulis makalah yang mendorong interoperabilitas digital ledger saat crypto berkembang

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) telah merilis white paper terbaru yang berfokus pada blockchain, membahas tantangan dan peluang yang dihadirkan oleh interoperabilitas dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi.

Dokumen setebal 43 halaman ini, yang ditulis bersama oleh DTCC, Clearstream, dan Euroclear dengan konsultasi dari Boston Consulting Group, menyerukan adanya standarisasi data yang lebih baik, harmonisasi proses, dan konsistensi bagi para peserta untuk mencegah fragmentasi dalam sektor DeFi yang masih baru. 

"Dengan interoperabilitas ... industri akan dapat memanfaatkan potensi penuh dari sekuritas aset digital, menyederhanakan berbagai kasus penggunaan, membuka model baru, dan menjaga mobilitas, likuiditas, keamanan, serta fungibilitas aset," tulis para penulis dalam kata pengantar.

White paper ini dimaksudkan sebagai "referensi netral" saat blockchain semakin banyak diadopsi dalam sektor keuangan tradisional. Tokenisasi, yaitu proses membawa "real-world assets" ke onchain, bersama dengan stablecoin, telah mendapatkan perhatian khusus.

Misalnya pada akhir tahun lalu, Depository Trust Company menerima surat no-action dari U.S. Securities and Exchange Commission yang mengizinkannya menawarkan layanan tokenisasi untuk aset yang di-custody. Dan pilot DTCC sebelumnya menemukan "fungsionalitas dan potensi yang kuat" untuk tokenisasi Treasuries serta penggunaan lainnya. 

Meski demikian, white paper terbaru dari DTCC mengidentifikasi fragmentasi di jaringan DLT yang berkembang sebagai risiko utama yang dapat menghambat kemajuan.

"Seiring adopsi DLT yang semakin cepat, fragmentasi jaringan telah muncul sebagai salah satu hambatan paling mendesak terhadap adopsi dan skalabilitas," kata para penulis. "Tanpa interoperabilitas, aset akan tetap terperangkap dalam kumpulan yang terisolasi, biaya operasional tetap tinggi bagi para pelaku pasar, dan baik risiko operasional maupun regulasi tetap tinggi."

"Keterbatasan interoperabilitas saat ini sudah menciptakan gesekan yang nyata: biaya operasional tinggi, likuiditas terfragmentasi, dan baik risiko operasional maupun regulasi tetap, seiring peningkatan volume. Jika hambatan ini tidak diatasi, manfaat yang diharapkan dari sekuritas aset digital akan sulit tercapai," tambah mereka. 

Clearstream adalah bagian penampungan sekuritas pusat dari Deutsche Börse Group, dan Euroclear merupakan perusahaan infrastruktur pasar keuangan yang bertindak sebagai depository sekuritas pusat internasional.

Beralih ke TradFi?

Walaupun tantangan pada lanskap DLT yang berkembang mungkin hal baru, para penulis menyoroti "fondasi" interoperabilitas yang "telah relevan selama puluhan tahun." Secara khusus, white paper ini menyoroti lima fondasi pasar modal yang terus bertahan untuk distandarisasi: aset dan kewajiban, kepemilikan, protokol siklus hidup dan pergerakan aset, buku besar, serta kepatuhan hukum dan regulasi. 

"Dalam keuangan tradisional, upaya standarisasi dan integrasi selama puluhan tahun sebagian besar telah mengatasi fragmentasi, namun sebaliknya fragmentasi tumbuh cepat di DLT," kata para penulis, sambil mencatat bahwa perbedaan regulasi regional, selain tantangan teknologi, dapat menyebabkan "inefisiensi struktural di pasar modal."

"[Financial Management Information Systems], regulator, pelaku pasar, dan penyedia teknologi sebaiknya membangun infrastruktur dan membuat standar seputar harmonisasi data, integrasi proses, serta harmonisasi peran dan fungsi penting," tambah para penulis. 

Standarisasi data melibatkan pembuatan pengenal umum, taksonomi, dan standar pengiriman pesan seperti ISIN, sementara harmonisasi proses bertujuan meraih "keuntungan efisiensi" serupa yang telah dicapai melalui protokol standar SWIFT untuk penyelesaian, rekonsiliasi, dan aksi korporasi. 

Demikian pula, para pelaku industri juga harus mengupayakan "penetapan peran yang konsisten" dengan mendefinisikan secara jelas tanggung jawab untuk fungsi penting seperti kustodi, validasi, dan pengawasan, tidak berbeda dengan apa yang telah dicapai keuangan tradisional bersama kustodian, [depository sekuritas pusat], dan clearing house.

"Interoperabilitas adalah dasar untuk adopsi dan skalabilitas aset digital. Para peserta harus fokus pada data, standar, dan manajemen risiko yang baik sebagai tujuan bersama untuk menjembatani TradFi dan DeFi dengan integritas, keamanan, dan kepercayaan," kata Nadine Chakar, managing director dan kepala aset digital di DTCC dalam sebuah pernyataan. 

Pada 2024, DTCC, Clearstream, dan Euroclear menerbitkan white paper mereka berjudul "Building the Digital Asset Ecosystem" yang memperkenalkan Digital Asset Securities Control Principles, seperangkat standar yang mencakup isu hukum dan regulasi, rekomendasi pengamanan keamanan dan aset pelanggan, serta kekhawatiran operasional lainnya.