Analis: Pasar saat ini telah mengalami deleveraging secara signifikan, sehingga mengurangi kemungkinan penurunan tajam, namun pada saat yang sama membatasi potensi short-squeeze ke atas.

BlockBeats News, 5 Maret, analis kripto independen Axel menyatakan dalam sebuah postingan bahwa grafik tingkat pendanaan kontrak perpetual Bitcoin menunjukkan bahwa sepanjang paruh pertama Maret 2026, tingkat pendanaan tetap berada di wilayah negatif, menandakan bahwa posisi short mendominasi pasar futures perpetual.

Sejak akhir Januari, tingkat pendanaan sering turun ke wilayah negatif, dan selama dua minggu terakhir, tingkat tersebut tetap berada di area itu dengan sedikit atau tanpa pemulihan. Pembacaan paling ekstrem terjadi pada 28 Februari dan 25 Februari — kedua hari ketika harga menguji level terendah lokal sekitar $64.000 hingga $65.000. Per 4 Maret, tingkat tersebut masih sedikit negatif, namun tingkat pendanaan negatif kumulatif selama dua minggu menunjukkan kecenderungan berlanjut ke posisi short.

Tingkat pendanaan negatif berarti pemegang posisi short membayar biaya kepada pemegang posisi long untuk mempertahankan kontrak mereka, yang menunjukkan kecenderungan ke posisi short. Secara historis, situasi ini bisa menjadi pertanda potensi short squeeze jika ada momentum naik yang memicunya, atau mengonfirmasi tren bearish jika penurunan berlanjut. Pemicu utama untuk pembalikan sentimen adalah tingkat pendanaan kembali ke nilai positif yang berkelanjutan sementara harga berkonsolidasi di atas level resistance utama (sekitar $70.000) dan open interest stabil atau tumbuh.

Selain itu, grafik open interest futures Bitcoin dalam denominasi USD menunjukkan penurunan dari puncak $47,6 miliar pada Oktober 2025 menjadi $20,8 miliar pada Maret 2026. Penurunan ini sebagian dapat dijelaskan oleh turunnya harga BTC, namun tren keseluruhan menunjukkan pengurangan leverage derivatif selama periode penyesuaian.

Open interest futures dalam denominasi USD telah turun lebih dari setengah dari puncaknya pada Oktober 2025 ($47,6 miliar), turun sekitar sepertiga dari titik tertinggi pada Januari (32 miliar). Per 4 Maret, open interest adalah $20,8 miliar, level yang belum terlihat sejak sebelum bull run 2025 dimulai. Dalam 7 hari terakhir, open interest turun 3,2%, proses deleveraging masih berlangsung, meskipun dengan laju yang lebih lambat.

Penurunan open interest bersamaan dengan turunnya harga menandakan adanya likuidasi paksa atau sukarela, menunjukkan bahwa pasar memang sedang mengurangi beban. Hal ini membedakan situasi saat ini dari skenario short squeeze biasa, di mana bahan bakar mekanis untuk memicu likuidasi berantai biasanya lebih sedikit pada level open interest yang lebih rendah, meskipun short squeeze lokal masih mungkin terjadi. Risiko likuidasi berantai untuk penurunan lebih lanjut lebih rendah dibandingkan Januari.

Secara keseluruhan, gambaran yang ditunjukkan oleh kedua indikator ini lebih kompleks daripada yang terlihat pada awalnya; leverage telah keluar dari pasar (open interest turun dari $47,6 miliar menjadi $20,8 miliar), namun peserta yang tersisa sebagian besar memegang posisi short (tingkat pendanaan negatif). Kombinasi ini mengurangi risiko likuidasi berantai ke bawah tetapi juga membatasi potensi short squeeze spontan — bahan bakar dalam sistem telah berkurang.