Dolar, obligasi, atau emas - mana tempat berlindung paling aman untuk dimiliki?

Oleh Niket Nishant, Alun John, dan Dhara Ranasinghe

5 Maret (Reuters) - Kekacauan di Timur Tengah telah membuat para investor kembali mencari tempat aman, memicu kembali perdebatan tentang aset mana yang benar-benar menawarkan perlindungan di saat stres.

Pilihan ini menjadi rumit, karena tempat berlindung tradisional bertindak secara tidak terduga. Emas telah berfluktuasi tajam dan dolar – yang kurang diminati sepanjang tahun lalu – kembali menguat.

Berikut adalah gambaran bagaimana beberapa aset favorit dibandingkan:

GREENBACK LULUS UJIAN

Dolar bisa dibilang tampil paling baik di antara aset safe haven minggu ini.

Indeks dolar, yang melacak mata uang AS terhadap enam mata uang lainnya, meningkat 1,5%. Dolar bahkan menguat terhadap franc Swiss dan yen, yang biasanya unggul di saat ketegangan pasar.

Ini sangat mencolok karena dolar melemah ketika saham jatuh setelah gejolak tarif April lalu, yang meningkatkan pertanyaan tentang statusnya sebagai safe haven.

Data aliran dana menunjukkan uang tunai dolar jangka pendek yang paling diminati, bukan aset dolar lainnya.

Tentu saja, AS adalah pengekspor energi bersih, jadi krisis seperti ini yang mendorong minyak mentah Brent di atas $80 per barel, akan membantu.

"Dolar memiliki beberapa karakteristik safe haven, namun itu sangat kontekstual," kata James Lord, kepala strategi FX di Morgan Stanley.

Dan itu tidak selalu terjadi, tambahnya, karena ketidakpastian kebijakan AS telah mengikis karakteristik safe haven mata uang ini.

TIDAK ADA KEAMANAN DI OBLIGASI NEGARA

Obligasi pemerintah kesulitan menarik arus dana safe haven seperti yang biasanya terlihat selama kejutan geopolitik, karena investor lebih memperdagangkan mereka berdasarkan prospek inflasi ketimbang kualitas defensifnya.

Pertimbangan fiskal, seperti pelonggaran aturan utang Jerman, serta kekhawatiran lebih luas tentang meningkatnya pinjaman pemerintah, juga mengalahkan daya tarik safe haven.

Hasil obligasi Bund 10 tahun Jerman, acuan zona euro, naik 14 basis poin sejauh minggu ini.

"Jerman adalah jenis investasi flight-to-quality, tapi Anda sungguh tidak ingin bermain di jangka panjang bull market jika mereka menambah utang," kata Bryn Jones, kepala pendapatan tetap untuk Rathbones.

KREDIBILITAS EMAS SEBAGAI SAFE HAVEN MASIH KUAT

Kredibilitas emas sebagai aset safe haven masih kuat, melihat lonjakannya hingga 240% sejauh dekade ini.

Memang, belakangan volatilitasnya juga tinggi, turun tajam pada hari Selasa. Analis menilai itu sebagian karena investor menjual aset berperforma tinggi untuk menutupi kerugian di tempat lain, saat kekhawatiran konflik Timur Tengah memukul sentimen pasar.

Namun, ini tidak mengurangi status safe haven emas, yang tetap utuh, mengingat kekhawatiran tentang inflasi, geopolitik, dan utang yang tinggi, tambah mereka.

State Street mengatakan kepemilikan emas dalam portofolio masih rendah, dengan alokasi emas dalam ETF masih di bawah 1% dari aset reksa dana global, di bawah jangkauan alokasi strategi yang mereka sebut 5–10%.

"Sebagai skenario dasar, $6.000 lebih mungkin daripada $4.000 tahun ini, dan sekarang kita sedikit di atas $5.000," kata Aakash Doshi, kepala strategi emas di State Street Investment Management. "Itu poin yang jelas."

MATA UANG SAFE HAVEN KLASIK DIUJI

Franc Swiss dan yen Jepang, yang sejak lama dianggap sebagai mata uang safe haven, turun masing-masing 1,2% dan 0,8% sejauh minggu ini.

"Dari perspektif valuasi, yang tampak relatif menarik masih mungkin yen Jepang. Mata uang itu menonjol bagi saya sebagai yang dapat memberikan perlindungan di lingkungan seperti ini," kata Justin Onuekwusi, Chief Investment Officer di St. James’s Place.

Namun ketidakpastian politik menambah risiko pada prospek yen setelah laporan bahwa Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi mengungkapkan keraguan terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Sementara itu, analis memperingatkan, kenaikan franc dapat terbatas, mengingat peringatan Bank Nasional Swiss bahwa mereka siap turun tangan untuk membendung penguatan berlebihan.

"Risiko intervensi SNB yang tinggi kemungkinan akan mengurangi atribut safe haven selama gejolak saat ini," kata Teresa Alves, ahli strategi Goldman Sachs.

SAHAM DEFENSIF TIDAK MEMBERIKAN BANTUAN

Saham biasanya berkinerja buruk saat tekanan pasar, meski beberapa sektor defensif seperti utilitas atau barang konsumen pokok biasanya turun lebih kecil.

Tetapi kali ini tidak demikian.

Sektor utilitas dan consumer staples S&P masing-masing turun 1% dan 2,8% minggu ini, sementara S&P 500 datar. Di Eropa, utilitas turun 3% dan consumer staples turun 4,5% dibandingkan penurunan 3% pada STOXX 600.

Ini sebagian karena mereka sudah berkinerja baik. Satu tema investasi utama, setidaknya sampai perang dimulai, adalah membeli "aset riil" seperti infrastruktur dan industri.

Secara lebih luas, saham bernilai defensif mengungguli saham pertumbuhan, dan beberapa di antaranya sangat baik kinerjanya.

"Ketika Anda berinvestasi di sektor defensif klasik pada tingkat suku bunga saat ini, Anda harus jauh lebih disiplin mengenai harga relatif," kata James Bristow, manajer portofolio di Templeton Global Investments.

"Saya memiliki saham di Pepsi, contohnya, ... (itu) bukan perusahaan terbaik, tapi titik awalnya sangat rendah ... itu margin keamanan yang berbeda dibandingkan ketika Anda membeli saham di, misalnya, Nestle."