Saham Moderna Anjlok 6,87% karena Penyelesaian Paten Mendorong Volume Perdagangan Tertinggi ke-191

Cuplikan Pasar

Pada 5 Maret 2026, ModernaMRNA-- (NASDAQ: MRNA) mengalami penurunan signifikan dalam aktivitas perdagangan dan harga saham. Saham tersebut ditutup turun 6,87%, dengan volume perdagangan sebesar $0,76 miliar, mencerminkan penurunan 41,03% dibandingkan volume perdagangan hari sebelumnya. Ini menandai volume perdagangan tertinggi ke-191 di pasar, menyoroti penurunan tajam aktivitas investor setelah lonjakan yang dipicu oleh berita penyelesaian sengketa paten baru-baru ini.

Pendorong Utama

Penyelesaian sengketa hukum jangka panjang atas teknologi lipid nanoparticle (LNP) yang digunakan pada vaksin mRNA Moderna muncul sebagai katalis utama volatilitas jangka pendek. Moderna setuju membayar hingga $2,25 miliar kepada Arbutus Biopharma dan anak perusahaan Roivant, Genevant Sciences, untuk menyelesaikan klaim pelanggaran paten. Kesepakatan ini mencakup pembayaran awal sebesar $950 juta pada Juli 2026 dan pembayaran kontingen $1,3 miliar yang tergantung pada hasil banding ke Pengadilan Banding Federal Amerika Serikat. Struktur ini secara efektif membatasi kewajiban Moderna pada $2,25 miliar, jauh lebih rendah dari $5 miliar yang awalnya diminta oleh pihak penggugat.

Penyelesaian ini menghapus beban keuangan dan hukum besar bagi Moderna, yang sebelumnya menghadapi kemungkinan pembayaran royalti atas penjualan vaksin mRNA di masa depan. Dengan memperoleh lisensi tanpa royalti dan bersifat permanen terhadap teknologi LNP milik Genevant, Moderna menghindari pengeluaran kas terus menerus, sehingga dapat mempertahankan likuiditas. Perusahaan kini memproyeksikan akan mengakhiri tahun 2026 dengan kas sebesar $4,5–$5 miliar dan akses terhadap $900 juta melalui fasilitas kredit yang ada. Para analis mencatat hasil ini sebagai “peluru yang berhasil dihindari,” dengan Mani Foroohar dari Leerink Partners menyoroti kelegaan investor karena terhindar dari "skenario terburuk" yang bisa membebani neraca Moderna.

Namun, pembayaran kontingen membawa ketidakpastian terkait interpretasi Pasal 1498 dari hukum paten AS oleh Pengadilan Banding Federal, yang mengatur kekebalan kontraktor pemerintah. Pengadilan akan menentukan apakah kontrak pemerintah era pandemi milik Moderna melindungi dari klaim pelanggaran paten. Putusan yang menguntungkan akan membatalkan pembayaran $1,3 miliar tersebut, sementara putusan yang merugikan bisa membuat kas Moderna menurun hingga serendah $3,2 miliar pada tahun 2026, menurut analis Bernstein, Courtney Breen. Hasil banding ini juga menetapkan preseden hukum yang memiliki implikasi lebih luas bagi perusahaan yang terlibat dalam proyek yang didanai pemerintah federal, sebagaimana disoroti oleh para ahli hukum seperti Arti Rai dari Duke University.

Sentimen investor semakin bergeser dengan pengumuman Moderna tentang opini positif dari European Medicines Agency terhadap vaksin kombinasi flu dan COVID miliknya yang ditujukan untuk orang dewasa berusia 50 tahun ke atas. Hal ini, dipadukan dengan penyelesaian kasus, mengalihkan perhatian ke pipeline onkologi perusahaan, yang menurut analis seperti Myles Minter dari William Blair sangat penting untuk pertumbuhan jangka panjang. Dengan beberapa uji coba tahap akhir yang diharapkan pada tahun 2026, kemampuan Moderna untuk menghadirkan data yang kuat dapat mengurangi risiko hukum jangka pendek dan menghidupkan kembali kepercayaan investor.

Volatilitas intraday saham—berkisar dari kenaikan pra-pasar sebesar 9% hingga penutupan turun 6,87%—mencerminkan dampak ganda dari penyelesaian hukum yang langsung dan ketidakpastian yang masih tersisa. Sementara penyelesaian tersebut meredakan kekhawatiran akan tekanan keuangan akut, pembayaran kontingen serta litigasi yang sedang berlangsung dengan Pfizer dan BioNTech (mengenai paten teknologi mRNA) tetap menjadi hambatan jangka pendek. Peralihan strategi Moderna ke vaksin onkologi dan penyakit menular, dikombinasikan dengan posisi likuiditas yang diperkuat, menempatkannya pada posisi untuk menghadapi tantangan ini, meskipun risiko eksekusi tetap ada.