Obligasi AS Alami Penurunan Mingguan Terbesar Sejak April di Tengah Kekhawatiran Inflasi

Kenaikan Harga Minyak Mendorong Penjualan Treasury Meski Data Pekerjaan AS Lemah

Fotografer: Al Drago/Bloomberg

Obligasi Treasury AS mengalami penurunan mingguan paling tajam sejak April 2025, karena kenaikan harga minyak semakin memicu kekhawatiran inflasi. Kekhawatiran ini mengalahkan pengaruh dari laporan pekerjaan AS yang lesu, yang dalam situasi berbeda bisa saja memperkuat argumen bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.

Pada hari Jumat, obligasi pemerintah jangka panjang tertinggal, dengan imbal hasil surat utang 10 tahun naik hingga lima basis poin, menjadikan total kenaikan minggu ini 22 basis poin. Ini adalah lonjakan mingguan terbesar sejak AS memberlakukan tarif utama pada mitra dagang hampir setahun lalu. Pelaku pasar kini memperkirakan setidaknya satu kali pemotongan suku bunga oleh Fed tahun ini, mungkin seawal September.

Berita Utama dari Bloomberg

“Menghadapi konflik yang terus berlanjut di Timur Tengah dan potensinya untuk mendorong inflasi naik, tidak mengherankan pasar Treasury sulit untuk reli,” ungkap Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS di BMO Capital Markets.

Pasar Obligasi Bereaksi terhadap Harga Minyak dan Kebijakan Fed

Imbal hasil Treasury jangka panjang, dari 10 hingga 30 tahun, meningkat pada hari Jumat saat harga minyak mentah Brent mencapai $90 per barel. Sebaliknya, imbal hasil surat utang dua tahun—yang lebih sensitif terhadap perubahan kebijakan Fed—turun sekitar dua basis poin ke kisaran 3,6%, memangkas kenaikan mingguan menjadi 18 basis poin.

Perubahan mingguan ini membentuk sentimen di pasar obligasi AS senilai $31 triliun, dengan investor semakin memperhatikan kenaikan biaya energi dan dampaknya terhadap inflasi global serta keputusan bank sentral, alih-alih hanya fokus pada tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja baru-baru ini.

Data pemerintah terbaru mengungkapkan bahwa pengusaha AS menghilangkan 92.000 pekerjaan pada Februari, mendorong tingkat pengangguran lebih tinggi. Selain itu, penjualan ritel turun pada Januari, terutama disebabkan oleh lesunya penjualan mobil dan gangguan cuaca musim dingin.

“Angka pekerjaan hari ini mengindikasikan tren resesi,” komentar Guy LeBas, kepala strategi pendapatan tetap di Janney Montgomery Scott. “Biasanya, angka pekerjaan yang jauh dari perkiraan akan memicu reli obligasi yang kuat, terutama saat pasar tenaga kerja rapuh. Namun, kali ini, pengaruh kenaikan harga energi pada suku bunga tampaknya mengalahkan data ekonomi negatif.”

Setelah memangkas suku bunga tiga kali tahun lalu akibat melemahnya pasar kerja, bank sentral AS menahan diri pada Januari, dengan alasan inflasi yang masih membandel sebagai alasan untuk menunda pemotongan lebih lanjut. Namun, data penggajian terbaru dapat memberikan beberapa pejabat Fed lebih banyak alasan untuk mendukung pelonggaran tambahan.

Pejabat Fed dan Ekspektasi Pasar

Mary Daly, Presiden San Francisco Fed, pada hari Jumat menyatakan laporan pekerjaan yang mengecewakan menantang gagasan bahwa pasar tenaga kerja AS mulai stabil. Sementara itu, Gubernur Fed Christopher Waller menyebut dirinya tidak memperkirakan konflik Iran akan berdampak jangka panjang terhadap inflasi. Waller, yang tidak sependapat dengan keputusan Fed pada Januari, mendukung pemotongan suku bunga seperempat poin karena pasar tenaga kerja yang tetap lemah.

Pasar swap suku bunga menunjukkan bahwa trader, setelah menyesuaikan proyeksi mereka di tengah memanasnya konflik Timur Tengah, kini memperkirakan Fed akan menurunkan suku bunga total sebesar 36 basis poin hingga akhir tahun, dengan langkah selanjutnya kemungkinan pada September. Ini merupakan pergeseran signifikan dari ekspektasi pemotongan 60 basis poin hanya seminggu yang lalu untuk 2026.

“Pasar obligasi kini sangat fokus pada harga minyak yang lebih tinggi dan potensinya untuk mendorong inflasi,” kata Kevin Flanagan, kepala strategi investasi di WisdomTree. “Untuk Fed, tindakan paling bijak mungkin adalah menunggu dan melihat bagaimana situasi berkembang.”

Dampak Global dan Pasar Eropa

Konflik yang masih berlangsung juga secara signifikan mengubah prospek obligasi Eropa, yang sangat sensitif terhadap guncangan harga energi. Pasar uang kini memperkirakan European Central Bank akan menaikkan suku bunga pada 2026—pembalikan dari minggu lalu, ketika penurunan suku bunga tampak lebih mungkin. Swap sepenuhnya memproyeksikan kenaikan seperempat poin pada Desember, dengan peluang sekitar satu banding tiga untuk kenaikan lain pada April 2027. Akibatnya, obligasi pemerintah Jerman berada di jalur untuk minggu terburuk dalam tiga tahun terakhir.

Secara global, investor dan pembuat kebijakan tengah memperdebatkan apakah efek inflasi dari kenaikan harga minyak hanya sementara, terutama setelah Fed meremehkan ketahanan inflasi pasca pandemi dan invasi Rusia ke Ukraina pada 2022.

“Pasar sedang mempertanyakan apakah ekonomi cukup kuat untuk menghadapi kombinasi stagflasi berbasis energi dan ketidakpastian saat ini,” ujar Priya Misra, manajer portofolio di JPMorgan Asset Management. “Pasar beroperasi berdasarkan dua asumsi: perang akan berumur pendek dan fundamental ekonomi tetap kuat. Kini, keduanya dipertanyakan.”

Bantuan pelaporan oleh Michael MacKenzie.

(Kisah diperbarui dengan pergerakan harga dan komentar terbaru.)

Paling Populer dari Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.