Para pedagang bergegas untuk mengakuisisi derivatif di tengah meningkatnya risiko: Kredit Mingguan

Risiko Pasar Kredit yang Meningkat Mendorong Investor Mencari Perlindungan

DTCC, Barclays

Perkembangan global utama memicu kecemasan di pasar kredit: konflik yang meningkat melibatkan Iran, tanda-tanda pelonggaran pasar tenaga kerja AS, kemajuan pesat kecerdasan buatan yang mengancam industri tradisional, dan meningkatnya tekanan pada sektor kredit swasta.

Dengan risiko-risiko ini yang semakin menumpuk baik di pasar kredit AS maupun Eropa, semakin banyak analis dan investor yang menganjurkan strategi lindung nilai sementara biaya perlindungan tersebut masih relatif rendah.

Judul Utama Bloomberg

Minggu ini, analis Barclays menyarankan untuk membeli perlindungan credit default swap (CDS) pada indeks high-yield AS, menyarankan agar investor mengimbangi biayanya dengan menjual perlindungan yang kemungkinan lebih kecil untuk dipicu—strategi yang dikenal sebagai payer swap. Morgan Stanley juga baru-baru ini merekomendasikan pendekatan serupa.

Minat terhadap lindung nilai sedang meningkat. Harga perlindungan CDS pada obligasi korporasi investment-grade AS meningkat 3 basis poin minggu ini, meskipun spread obligasi tunai sedikit menyempit. Hal ini menunjukkan bahwa pelaku pasar beralih ke derivatif untuk pengelolaan risiko, daripada menjual obligasi perusahaan dalam antisipasi default.

Andrew Weinberg, manajer portofolio di Saba Capital Management, menyatakan, "Ada kesenjangan yang signifikan antara risiko yang dikhawatirkan investor—seperti modal swasta dan ketegangan geopolitik—dan yang saat ini tercermin dalam spread obligasi tingkat tinggi. Kini adalah momen yang tepat untuk mempertimbangkan lindung nilai kredit."

Tekanan Geopolitik dan Ekonomi

Tindakan militer berkelanjutan oleh AS dan Israel di Iran menunjukkan sedikit tanda penyelesaian, dan pasar energi memperhitungkan konflik yang berkepanjangan. Kenaikan harga minyak dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi global.

Jika inflasi meningkat, Federal Reserve mungkin terpaksa memperlambat atau bahkan membatalkan rencana pemangkasan suku bunganya. Menurut ahli strategi JPMorgan Chase, jika bank sentral dipaksa menaikkan suku bunga, pasar kredit bisa menghadapi tekanan signifikan.

Sementara itu, pemberi kerja AS secara tak terduga menghapus 92.000 pekerjaan pada Februari, dengan PHK yang meluas ke berbagai sektor. Hal ini menimbulkan keraguan tentang ketahanan belanja konsumen dalam waktu dekat. Evolusi berlanjut dari kecerdasan buatan juga dapat menyebabkan PHK besar-besaran, yang berpotensi mengganggu seluruh industri. Beberapa investor, yang waspada terhadap risiko ini, menarik dana dari kendaraan kredit swasta.

Perubahan Sentimen di Pasar Kredit

Analisis Barclays terhadap data DTCC mengungkapkan posisi bullish dalam indeks CDS telah menurun dalam beberapa minggu terakhir, terutama di tengah kekhawatiran terhadap sektor perangkat lunak. Meskipun data terbaru belum mencerminkan dampak konflik Iran, lonjakan spread dan volume perdagangan CDS menunjukkan bahwa investor secara aktif melakukan reposisi.

Banyak manajer aset telah mengurangi eksposur risiko selama berbulan-bulan seiring dengan kenaikan valuasi dan ancaman—mulai dari ketidakstabilan geopolitik hingga perlambatan ekonomi—yang semakin nyata. DoubleLine Capital, misalnya, melaporkan alokasi terendahnya yang pernah ada ke obligasi kategori spekulatif per Juni.

Ryan Kimmel, ahli strategi fixed income di DoubleLine, menjelaskan, "Kami lebih memilih untuk bersikap proaktif daripada reaktif selama pasar mengalami penurunan, memposisikan diri untuk memanfaatkan peluang yang muncul."

Meskipun ada kenaikan baru-baru ini pada biaya CDS, levelnya masih di bawah yang terlihat pada April 2025, ketika kekhawatiran tentang tarif di bawah pemerintahan Trump memuncak. Premi risiko pada obligasi tunai hanya sedikit naik selama satu bulan terakhir, mengindikasikan kepanikan meluas belum terjadi.

Ketenangan relatif ini dapat menjadi jendela yang menguntungkan bagi investor untuk memangkas risiko.

Christian Hoffmann, manajer portofolio di Thornburg Investment Management, mencatat, "Masih ada waktu bagi investor untuk menyesuaikan portofolio mereka guna mengantisipasi risiko penurunan. Interaksi antara peristiwa geopolitik baru-baru ini, AI, perangkat lunak, dan kredit swasta kemungkinan akan menciptakan pemenang dan pecundang yang jelas di pasar."

Dengarkan podcast bersama Capital Group untuk wawasan tentang peluang high-yield di tengah volatilitas sektor perangkat lunak.

Rekap Pasar

• Penerbitan Utang dan Volatilitas Pasar: Di awal pekan, penerbitan utang global melambat karena ketegangan Timur Tengah mengguncang pasar dan meningkatkan indikator risiko kredit. Obligasi korporasi bangkit relatif terhadap utang pemerintah, karena investor semakin yakin bahwa serangan AS dan Israel ke Iran akan berdampak terbatas pada ekonomi global. Sementara itu, banyak investor kredit membongkar posisi long dan meningkatkan lindung nilai.
  • Ahli strategi JPMorgan menunjukkan bahwa perang saja jarang berdampak langsung pada spread atau imbal hasil obligasi korporasi; kebijakan bank sentral biasanya menjadi pendorong utama selama periode tersebut.
• Kredit Swasta dalam Pengawasan: BlackRock membatasi penarikan dari salah satu dana kredit swasta terbesarnya setelah permintaan penebusan melonjak, menyoroti ketidaknyamanan investor ritel yang meningkat di pasar kredit swasta senilai $1,8 triliun.
  • Pacific Investment Management Co. memperingatkan bahwa standar underwriting yang lebih longgar pada kendaraan pinjaman langsung sejak krisis 2008 dapat segera memicu gelombang gagal bayar.
  • Blackstone mengizinkan penebusan rekor dari dana kredit swasta unggulannya, dengan para pemimpin senior menyumbang $150 juta untuk membantu memenuhi permintaan penarikan. Presiden Blackstone menggambarkan kekhawatiran pasar sebagai "banyak kebisingan." Eksekutif Goldman Sachs mengatakan batas penarikan adalah fitur normal dari dana tersebut.
  • CEO Goldman Sachs David Solomon tidak melihat penyebab kegawatan langsung pada kredit swasta, tetapi tetap mengawasi tanda-tanda kelebihan.
  • CEO Ares Management Mike Arougheti menolak prediksi UBS tentang tingkat gagal bayar 15% di kredit swasta sebagai "sangat salah."
  • Deutsche Bank mencatat bahwa perusahaan pengembangan bisnis, yang berfokus pada pinjaman swasta, juga memegang sejumlah besar pinjaman leveraged yang bisa dijual untuk memenuhi penarikan, berpotensi memperlebar spread.
  • BlackRock menulis nilai satu pinjaman swasta menjadi nol pada akhir 2025, hanya beberapa bulan setelah menilainya pada nilai pari.
  • Blue Owl Capital menghadapi eksposur £36 juta terhadap Century Capital Partners, pemberi pinjaman properti Inggris yang baru-baru ini memasuki administrasi.
• Pembiayaan Leveraged dan Langkah Korporasi:
  • JPMorgan mengalihkan lebih banyak pembiayaan utang untuk akuisisi Electronic Arts yang mencatat rekor ke obligasi junk bonds.
  • Kesepakatan utang yang lebih berisiko menghadapi tantangan: pinjaman leveraged $1,1 miliar Arclin untuk akuisisi dijual dengan diskon besar.
  • SoftBank sedang mencari hingga $40 miliar dalam bentuk pinjaman, terutama untuk mendukung investasinya di OpenAI, menandai pinjaman berdenominasi dolar terbesar sepanjang sejarahnya.
  • Beberapa lembaga keuangan besar, termasuk Elliott Investment Management dan Barclays, terpapar pada kejatuhan Market Financial Solutions, pemberi pinjaman hipotek Inggris yang bermasalah.
  • Utang yang terkait dengan proyek X dan xAI milik Elon Musk diperkirakan akan dilunasi sepenuhnya, menurut Morgan Stanley.
  • Toyota Industries siap untuk akuisisi besar setelah persaingan sengit dengan Elliott Investment Management.
  • Mantan CFO First Brands Group Stephen Graham mengaku bersalah atas penipuan dan akan bersaksi melawan pendiri perusahaan dan saudaranya.
  • Produsen gula dan etanol Brasil, Raízen SA, mempertimbangkan restrukturisasi di luar pengadilan untuk mengatasi tantangan utangnya.

Pergerakan Industri

• Richard Zogheb, kepala global pasar modal utang Citigroup, pensiun setelah 40 tahun. John McAuley dan Chris Munro akan memimpin unit utang global bersama-sama.
• Morgan Stanley mempromosikan Will Leicht sebagai kepala global distribusi securitized products group.
• Mesirow Financial merekrut David Inman sebagai managing director untuk penjualan kredit; Inman sebelumnya bermain hoki untuk Notre Dame dan pernah didraft oleh New York Rangers.
• Deutsche Bank merekrut Gabriel Costelloe dari Goldman Sachs untuk perdagangan obligasi Additional Tier 1, seiring Nick Gray meninggalkan industri.
• Japan Post Insurance menunjuk Mana Nakazora, mantan kepala ahli strategi kredit di BNP Paribas Securities, sebagai executive fellow untuk memperkuat upaya riset.

Paling Populer dari Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.