Pada konferensi JPMorgan di Korea Selatan, SK Hynix: Siklus naik memori diperkirakan akan lebih lama dari yang diharapkan

Menurut platform perdagangan Zhui Feng, JP Morgan merilis laporan penelitian pada 8 Maret 2026, yang mencatat pernyataan inti dari manajemen SK Hynix pada Konferensi Korea JP Morgan. JP Morgan mempertahankan peringkat overweigth pada SK Hynix, dengan target harga sebesar 1,25 juta Won Korea, yang menunjukkan potensi kenaikan sekitar 35% dari harga saham saat ini (926.000 Won Korea).

Bagi investor, konferensi kali ini menyampaikan beberapa sinyal kunci berikut:

• Siklus kenaikan memori akan berlangsung lebih lama daripada perkiraan pasar, dengan kesenjangan pasokan dan permintaan yang sangat serius baik di sisi DRAM maupun NAND;

• Bisnis HBM mempertahankan posisi kepemimpinan yang kuat, jadwal produksi massal HBM4 tidak berubah, dan target profitabilitas tetap sama dengan tahun lalu;

• Fokus strategi pabrikan utama beralih pada "fasilitas pabrik sebagai prioritas", rencana belanja modal infrastruktur sekitar 22 triliun Won Korea menunjukkan tekad ekspansi jangka panjang;

• Pengembalian kepada pemegang saham semakin diperkuat, perusahaan telah mengumumkan dividen khusus sebesar 1 triliun Won Korea dan rencana pembatalan saham treasury pada Januari 2026, yang menandakan sinyal positif.

Durasi siklus kenaikan yang lebih lama dari perkiraan

Manajemen SK Hynix secara sistematis menjelaskan beberapa faktor pendorong utama yang membuat siklus kenaikan memori berpeluang bertahan lebih lama pada konferensi kali ini:

1. Kebangkitan solusi memori kustomisasi: Produk kustomisasi yang diwakili oleh HBM (memori bandwidth tinggi) sedang mendefinisikan kembali lanskap pasar memori;

2. Perubahan ekonomi wafer dan pasokan akibat HBM: Karena adanya konsep "wafer-to-die penalty", HBM menggunakan proporsi kapasitas produksi yang lebih besar;

3. Kebutuhan AI inference merambah ke DRAM/NAND tradisional: Perluasan aplikasi AI mendorong permintaan memori dari HBM kelas atas ke DRAM dan NAND reguler.

Pada sisi pasokan dan permintaan, manajemen menegaskan bahwa baik DRAM maupun NAND menghadapi kesenjangan antara pasokan dan permintaan yang parah, tren kenaikan harga diperkirakan akan terus berlanjut untuk masa mendatang.Saat ini, stok baik vendor maupun pelanggan saluran berada di bawah level rata-rata, pertumbuhan bit pengiriman sejalan dengan pertumbuhan bit produksi.

Investor sangat memperhatikan perjanjian jangka panjang (LTA) dan kesinambungan siklus

Pada konferensi kali ini, investor menunjukkan minat mendalam terhadap perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) dan kesinambungan siklus. Manajemen menilai industri memori saat ini berada dalam tahap transformasi model bisnis, dan mempertahankan siklus kenaikan memori sebagai prioritas strategis utama.

Terkait dengan kerangka LTA, manajemen menekankan:

• Perjanjian bilateral yang lebih mengikat sangat penting untuk meningkatkan visibilitas pendapatan dan arus kas;

• Faktor pertimbangan utama mencakup penguncian volume pasokan dan kisaran harga, guna memastikan kepastian kontrak pasokan;

• LTA umumnya merupakan perjanjian multi-tahun (lebih dari tiga tahun);

• JP Morgan menilai SK Hynix sedang menerapkan strategi LTA yang lebih seimbang, mencari keseimbangan antara struktur pelanggan B2B dan B2C, sambil tetap mempertahankan strategi harga yang relatif konservatif.

Posisi kuat sebagai pemimpin HBM, pengembalian modal semakin agresif

SK Hynix menegaskan kembali rencana bisnis HBM secara keseluruhan tahun ini, jadwal produksi massal HBM4 tetap tidak berubah (JP Morgan memperkirakan volume pengiriman bit HBM4 akan menyeberang pada kuartal ketiga 2026).

Perusahaan menunjukkan kepercayaan diri tinggi dalam mempertahankan kepemimpinan bisnis HBM, terutama berkat: kolaborasi mendalam dengan mitra ekosistem, termasuk kerja sama dengan salah satu pabrikan wafer terdepan dalam desain dan manufaktur chip logika; visibilitas roadmap teknologi yang jelas.

Terkait strategi harga, SK Hynix menegaskan kembali bahwa volume dan harga pengiriman bit HBM dinegosiasikan secara tahunan, dengan target mempertahankan tingkat profitabilitas yang hampir sama dengan tahun sebelumnya. Meskipun harga D5/LPD5 telah melonjak sejak kuartal IV 2025, perusahaan menilai hampir tidak ada kemungkinan renegosiasi volume kontrak tahun 2026.

Selain itu, SK Hynix menunjukkan sikap lebih agresif terkait pengembalian modal kepada pemegang saham. Setelah menetapkan pencapaian posisi kas bersih sebagai prioritas, perusahaan tetap fleksibel dalam mendistribusikan pengembalian tambahan kepada pemegang saham di muka. Hal ini jelas merupakan sinyal positif yang kuat—manajemen sangat yakin akan kekuatan dan durasi siklus memori kali ini, serta memiliki visibilitas arus kas yang lebih jelas dibanding siklus sebelumnya.

Perencanaan kapasitas DRAM: Strategi prioritas pabrik, basis Yong-in bertahap

SK Hynix mengungkapkan lebih lanjut logika strategis di balik rencana belanja modal infrastruktur sekitar 22 triliun Won Korea, yakni strategi inti "fab first" (fasilitas pabrik sebagai prioritas).

Rencana rinci sebagai berikut:

• Jadwal produksi massal tahap pertama Pabrik Yong-in 1 dimajukan tiga bulan, perusahaan berfokus pada pembangunan infrastruktur dan fasilitas ruang bersih, untuk memastikan fleksibilitas ekspansi kapasitas produksi;

• Sisa tahap 2 hingga 6 Pabrik Yong-in 1 akan secara bertahap siap antara tahun 2028 hingga 2030;

• Manajemen mengungkapkan bahwa kapasitas desain Pabrik Yong-in lebih tinggi dari perkiraan JP Morgan sebelumnya, yaitu 270.000 hingga 350.000 keping/bulan (WSPM), dan skala pembangunan kapasitas aktual dapat bervariasi tergantung pada desain gedung penyimpanan dan jadwal penerapan proses 1dnm.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~