Saham NVO Kehilangan Hampir $50 Miliar Nilai dalam Sebulan: Apakah Sudah Saatnya untuk Menjual?

Novo Nordisk Menghadapi Tantangan Pasar Signifikan

Selama sebulan terakhir, saham Novo Nordisk (NVO) mengalami penurunan tajam sebesar 22% dan kehilangan sekitar $50 miliar nilai pasar. Penurunan ini menyusul serangkaian hasil uji klinis yang tidak menguntungkan dan meningkatnya tekanan harga, secara efektif menghapus sebagian besar keuntungan yang diperoleh sejak peluncuran obat obesitas populernya, Wegovy (semaglutide), pada 2021.

Persaingan yang Semakin Ketat dengan Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) kini menjadi pesaing utama Novo Nordisk di sektor pengobatan obesitas GLP-1. Produk Zepbound (tirzepatide), yang disetujui pada 2023, bersaing langsung dengan Wegovy dan secara stabil merebut pangsa pasar, berkat bukti klinis yang menunjukkan efektivitas penurunan berat badan yang lebih besar.

Pada bulan Februari, Novo Nordisk mengungkapkan bahwa Zepbound 15 mg melampaui kandidat generasi berikutnya miliknya sendiri, CagriSema (cagrilintide/semaglutide), pada uji coba fase III REDEFINE 4 selama 84 minggu. Zepbound menghasilkan penurunan berat badan sebesar 25,5% pada pasien yang patuh, dibandingkan dengan 23% untuk CagriSema, menyebabkan kandidat Novo Nordisk gagal mencapai tujuan utamanya dan memberikan keunggulan jelas bagi Eli Lilly.

Temuan ini menegaskan kinerja superior Zepbound dan menjadi pukulan bagi Novo Nordisk yang berusaha melawan dominasi Eli Lilly yang terus tumbuh. Walaupun Novo Nordisk telah mengajukan CagriSema untuk persetujuan FDA dan merencanakan studi lebih lanjut, Zepbound saat ini memimpin dalam perbandingan langsung.

Tekanan Persaingan dan Strategi Penetapan Harga

Eli Lilly baru-baru ini mengumumkan bahwa kandidat GLP-1 oral miliknya, orforglipron, mengungguli Rybelsus milik Novo Nordisk (oral semaglutide) pada uji ACHIEVE-3 fase III untuk diabetes tipe II. Orforglipron menunjukkan penurunan A1C dan berat badan yang lebih besar setelah 52 minggu, bersama dengan peningkatan penanda risiko kardiovaskular dan dosis yang lebih nyaman, semakin memperkuat posisi Lilly dalam arena kardiometabolik.

Untuk menghadapi persaingan dan memperluas akses pasien, Novo Nordisk berencana menurunkan harga resmi AS untuk Wegovy, Ozempic, dan Rybelsus menjadi $675 per bulan mulai Januari 2027. Meskipun ini bisa meningkatkan penggunaan, hal ini juga dapat menekan margin keuntungan di tengah persaingan ketat dari portofolio Eli Lilly yang terus berkembang.

Dengan permintaan yang melambat, biaya yang meningkat, dan pendorong pertumbuhan langsung yang terbatas, prospek Novo Nordisk menjadi semakin tidak pasti. Mari kita lihat kekuatan dan kelemahan perusahaan untuk memahami prospeknya ke depan.

Semaglutide Tetap Menjadi Sumber Pendapatan Utama Novo Nordisk

Keberhasilan Novo Nordisk sebagian besar didorong oleh penjualan Ozempic dan Rybelsus untuk diabetes, serta Wegovy untuk obesitas. Perusahaan ini menawarkan salah satu portofolio paling komprehensif dalam perawatan diabetes dan obesitas.

Ozempic dan Wegovy adalah kontributor utama pendapatan. Novo Nordisk berupaya memperluas akses ke Wegovy melalui kemitraan dengan apotek besar di AS, penyedia telehealth, dan berbagai platform untuk memastikan pasien menerima perawatan yang sah dan telah disetujui FDA. Strategi ini bertujuan mengatasi masalah alternatif kompaun pada 2026. Perusahaan juga berinvestasi dalam fasilitas manufaktur untuk meningkatkan kapasitas produksi terapi GLP-1 miliknya.

Jangkauan semaglutide semakin luas dengan persetujuan penggunaan baru. Wegovy kini diotorisasi untuk mengurangi kejadian kardiovaskular utama, meredakan gejala HFpEF, dan mengurangi nyeri lutut akibat osteoartritis pada pasien obesitas. Novo Nordisk juga telah meluncurkan Wegovy oral—pil GLP-1 pertama untuk manajemen berat badan—di AS pada awal 2026.

Rybelsus telah menerima perluasan label di AS dan Uni Eropa untuk memasukkan manfaat kardiovaskular bagi pasien diabetes. Dosis Wegovy 7,2 mg, yang menunjukkan hingga 25% penurunan berat badan dalam studi STEP UP, telah disetujui di Uni Eropa dan sedang ditinjau di AS. Ozempic juga sedang mengajukan perluasan label untuk pengobatan penyakit arteri perifer.

Suntikan berbasis tirzepatide dari Eli Lilly, Mounjaro (untuk diabetes) dan Zepbound (untuk obesitas), dengan cepat menjadi pendorong pendapatan utama, merebut pangsa pasar dari Novo Nordisk. Pada 2025, produk-produk ini menghasilkan penjualan gabungan sebesar $36,5 miliar, atau sekitar 56% dari total pendapatan Lilly.

Pertumbuhan dalam Penyakit Langka dan Kesehatan Hati

Di luar terapi GLP-1, Novo Nordisk sedang berkembang ke bidang penyakit langka. Perusahaan ini telah mengajukan Mim8 untuk persetujuan hemofilia A di AS dan memperoleh persetujuan untuk Alhemo baik di Uni Eropa maupun AS untuk hemofilia A dan B, dengan atau tanpa inhibitor.

FDA telah memberikan persetujuan dipercepat untuk Wegovy sebagai terapi GLP-1 pertama bagi steatohepatitis terkait disfungsi metabolik non-sirosis dengan fibrosis hati sedang hingga lanjut, menandai kemajuan besar dalam perawatan hati dengan menawarkan terapi yang dapat menghentikan dan membalikkan perkembangan penyakit.

Fokus pada Pengobatan Obesitas Generasi Berikutnya

Novo Nordisk sedang mengembangkan beberapa obat obesitas generasi berikutnya, khususnya untuk pasar AS. Selain CagriSema, perusahaan sedang menyiapkan uji tahap akhir untuk cagrilintide sebagai terapi mandiri untuk obesitas.

Kandidat lain, amycretin, akan segera memasuki uji fase III untuk manajemen berat badan. Novo Nordisk juga sedang mengembangkan oral monlunabant dalam studi obesitas tahap menengah. Perusahaan baru saja menandatangani kesepakatan senilai $2,2 miliar dengan Septerna untuk mengembangkan dan mengomersialisasikan obat molekul kecil oral untuk obesitas, diabetes, dan kondisi kardiometabolik lainnya, serta kemitraan senilai $2,1 miliar dengan Vivtex untuk biologis oral generasi berikutnya.

Kinerja Saham, Valuasi, dan Estimasi Analis

Selama enam bulan terakhir, saham Novo Nordisk turun 29,1%, sementara industri farmasi secara luas tumbuh 20%. Perusahaan ini juga tertinggal dari sektornya dan S&P 500 selama periode ini.

Saat ini, Novo Nordisk diperdagangkan pada valuasi yang lebih rendah dibanding rata-rata industri. Rasio harga/laba ke depan berada di 11,59, di bawah rata-rata industri 17,90 dan jauh di bawah rata-rata lima tahun 29,25.

Prediksi analis untuk pendapatan tahun 2026 turun dari $3,54 menjadi $3,35 per saham dalam dua bulan terakhir. Begitu juga, estimasi tahun 2027 turun dari $3,75 menjadi $3,26.

Pandangan Investasi untuk Novo Nordisk

Mengingat tantangan saat ini, prospek jangka pendek Novo Nordisk tampak sulit. Perusahaan menghadapi persaingan ketat dari portofolio GLP-1 Eli Lilly yang sedang berkembang, perbandingan uji klinis yang kurang menguntungkan, tekanan harga, dan perkiraan laba yang menurun. Dengan katalisator yang terbatas dan pasar obesitas serta diabetes yang semakin kompetitif, sentimen investor kemungkinan tetap berhati-hati. Investor jangka pendek sebaiknya menghindari saham ini sampai ada kejelasan lebih mengenai posisi kompetitif, harga, dan perkembangan pipeline produk.

Risiko jangka panjang juga meningkat. Ketergantungan Novo Nordisk pada franchise semaglutide membuat perusahaan rentan kehilangan pangsa pasar, eksklusivitas, dan menghadapi persaingan berbasis inovasi. Investasi pipeline perusahaan mungkin memerlukan waktu bertahun-tahun untuk menghasilkan pendapatan signifikan. Penurunan estimasi yang berlanjut, perlambatan pertumbuhan di pasar utama, dan lanskap persaingan yang tidak pasti menimbulkan kekhawatiran tentang pertumbuhan laba yang berkelanjutan. Meskipun saham NVO diperdagangkan pada valuasi yang lebih rendah, diskon ini tampaknya mencerminkan fundamental yang melemah daripada peluang pembelian menarik.

Persaingan Muncul dalam Pengobatan Obesitas

Pasar pengobatan obesitas semakin ramai, dengan pendatang baru yang menantang para pemimpin lama seperti Eli Lilly dan Novo Nordisk. Perusahaan biotek kecil, seperti Viking Therapeutics (VKTX), sedang mengembangkan terapi berbasis GLP-1. Dual agonist GIPR/GLP-1 milik Viking, VK2735, sedang dikembangkan dalam bentuk oral dan injeksi untuk obesitas, dengan rencana memulai uji fase III untuk versi oral pada kuartal ketiga 2026.

5 Saham yang Berpotensi Tumbuh Signifikan

Setiap saham ini dipilih oleh pakar Zacks sebagai kandidat teratas yang berpotensi meningkat dua kali lipat dalam satu tahun ke depan. Meskipun tidak semua pilihan akan berhasil, rekomendasi sebelumnya telah menghasilkan keuntungan sebesar +112%, +171%, +209%, dan +232%.

Banyak di antara perusahaan ini belum banyak diikuti oleh Wall Street, memberikan kesempatan unik bagi investor untuk berinvestasi lebih awal.

Sumber Daya Tambahan