Setelah sepuluh tahun membakar uang, Nio akhirnya mulai menghasilkan uang

Penulis | Chai Xuchen

Editor | Zhou Zhiyu

Dalam persaingan eliminasi kendaraan energi baru yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, NIO selalu menjadi pemain yang paling banyak diperbincangkan. Para pendukungnya berpendapat bahwa NIO adalah produsen mobil energi baru Tiongkok yang paling mendekati "merek mewah"; sementara para skeptis selalu mempermasalahkan satu hal—kapan mereka bisa menghasilkan keuntungan.

Pada 10 Maret, dengan dirilisnya laporan keuangan NIO untuk kuartal keempat dan keseluruhan tahun 2025, perdebatan ini akhirnya mendapatkan jawaban sementara.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada kuartal keempat 2025, NIO mencatat laba operasi sebesar 1,25 miliar yuan, untuk pertama kalinya dalam sejarah berhasil mencetak keuntungan kuartalan. Pada saat yang sama, cadangan kas perusahaan pada kuartal keempat mencapai 45,9 miliar yuan, naik hampir 10 miliar yuan dibanding kuartal sebelumnya.

Hal ini berarti, setelah hampir sepuluh tahun investasi dan ekspansi, NIO akhirnya melewati ambang kunci. Setelah pembukaan bursa saham AS, saham NIO sempat melonjak lebih dari 10 persen.

Li Bin telah beberapa kali secara terbuka menyatakan bahwa NIO pasti akan mencapai keuntungan pada salah satu kuartal. Kini janji itu telah terwujud. Namun, apakah laba kuartal ini hanyalah fenomena sementara, atau menjadi titik balik dari model bisnis Li Bin, semuanya akan ditentukan oleh penampilan NIO selanjutnya.

Dari "Perusahaan Pembakar Uang" ke Titik Balik Laba

Dalam beberapa tahun terakhir, pertanyaan terbesar pasar modal terhadap NIO adalah: Apakah model ini dapat menghasilkan keuntungan skala besar. Laporan keuangan kuartal keempat 2025, dalam beberapa hal, memberikan jawabannya.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa NIO mengirimkan 124.807 unit pada kuartal keempat, naik 71,7% secara tahunan dan naik 43,3% secara kuartalan, yang merupakan rekor tertinggi. Pada saat yang sama, pendapatan kuartal perusahaan mencapai 34,65 miliar yuan, tumbuh 75,9% dibanding tahun lalu.

Seiring dengan rekor penjualan dan pendapatan, kemampuan menghasilkan laba juga membaik. Marjin laba kotor komprehensif perusahaan pada kuartal keempat mencapai 17,5%, naik 5,8 poin persentase secara tahunan; marjin laba kotor penjualan mobil mencapai 18,1%, tertinggi dalam tiga tahun terakhir.

Kenaikan berkelanjutan pada marjin laba kotor merupakan alasan penting NIO mampu menghasilkan keuntungan.

Di sisi lain, bisnis non-mobil NIO juga mulai memberikan kontribusi keuntungan. Laporan keuangan menunjukkan marjin laba kotor dari penjualan lain pada kuartal keempat mencapai 11,9%, bisnis terkait telah mencatatkan laba selama tiga kuartal berturut-turut.

Dari sisi struktur bisnis, NIO secara bertahap membentuk model laba multi-sumber “penjualan mobil + ekosistem layanan”. Ini berarti, sistem layanan dan komunitas yang sebelumnya dianggap sebagai pusat biaya, perlahan-lahan bertransformasi menjadi sumber pendapatan.

Di balik laba ini, terdapat percepatan peningkatan skala.

Sepanjang tahun 2025, NIO mengirimkan total 326.028 unit kendaraan baru, meningkat 46,9% secara tahunan, memecahkan rekor sejarah. Pendapatan sepanjang tahun mencapai 87,49 miliar yuan, naik 33,1%; sementara laba kotor mencapai 11,92 miliar yuan, naik 83,5% dibanding tahun lalu.

Data ini menunjukkan bahwa NIO sudah mulai masuk ke tahap pertumbuhan berbasis skala.

Dalam industri kendaraan energi baru, efek skala sangat krusial. Baik biaya R&D, biaya rantai pasok, maupun biaya saluran, hanya jika volume penjualan telah mencapai skala tertentu, perusahaan benar-benar dapat menunjukkan keuntungan.

Dari sudut pandang ini, realisasi laba kuartalan oleh NIO lebih mirip dengan kedatangan “titik kritis skala”.

Dan tren ini terus berlanjut. Pedoman NIO untuk kuartal pertama 2026 menunjukkan, perusahaan memperkirakan pengiriman antara 80.000 hingga 83.000 unit, tumbuh lebih dari 90% secara tahunan; pendapatan diperkirakan mencapai 24,48 miliar hingga 25,18 miliar yuan, tumbuh lebih dari 100% dari tahun sebelumnya.

Jika laju pertumbuhan ini mampu dipertahankan, penjualan tahunan NIO berpotensi menembus rekor baru.

Siklus Pertumbuhan Baru

Dalam konferensi telepon laporan keuangan, Li Bin membagi tahap perkembangan NIO menjadi tiga periode.

Tahap pertama adalah tahap pendirian perusahaan dan akumulasi teknologi; tahap kedua adalah tahap ekspansi skala; dan dengan terwujudnya laba kuartalan, NIO telah resmi memasuki tahap ketiga—tahap pertumbuhan berkualitas tinggi.

Jika dalam beberapa tahun terakhir kata kunci NIO adalah “investasi”, maka selanjutnya, kata kuncinya bisa jadi adalah “efisiensi”.

Faktanya, dalam beberapa tahun belakangan NIO secara konsisten melakukan reformasi efisiensi internal, termasuk optimalisasi rantai pasok, penelitian dan pengembangan berbasis platform, serta integrasi jaringan penjualan. Efek dari langkah-langkah ini mulai nampak dalam data keuangan.

CFO NIO, Qu Yu, dalam konferensi telepon laporan keuangan kuartal keempat dan tahunan 2025 menyatakan, pada 2026 perusahaan akan mempertahankan investasi R&D kuartalan antara 2 hingga 2,5 miliar yuan, serta terus meningkatkan efisiensi R&D berbasis mekanisme CBU, menghindari investasi tidak efektif, dan meningkatkan output penelitian dengan input yang sama.

Pada saat yang sama, perusahaan juga akan menyesuaikan ritme dan investasi R&D secara dinamis berdasarkan kondisi operasi 2026 dan mekanisme ROI, untuk memastikan intensitas investasi pada produk kunci dan teknologi inti, mendorong daya saing jangka panjang perusahaan.

Di sisi pasar, industri kendaraan energi baru juga sedang mengalami perubahan. Dalam konferensi telepon, Li Bin menyatakan meskipun pasar mobil penumpang Tiongkok pada kuartal pertama tahun ini masih menghadapi tantangan, pertumbuhan kendaraan listrik murni tetap sangat kuat.

Selama setahun terakhir, pertumbuhan pasar kendaraan energi baru Tiongkok terutama didorong oleh model listrik murni. Dalam tren ini, NIO sebagai merek listrik murni masih memiliki ruang pasar yang cukup. Dalam pertemuan kinerja, Li Bin secara lugas menyatakan sangat percaya diri pada pertumbuhan penjualan sepanjang tahun antara 40% hingga 50%.

Berdasarkan perhitungan ini, NIO harus mencapai penjualan total 450.000 hingga 490.000 unit tahun ini, rata-rata sekitar 40.000 unit per bulan. Ini menjadi tantangan besar bagi NIO. Dalam dua bulan pertama tahun ini, NIO secara total hanya mengirimkan hampir 48.000 unit mobil baru, rata-rata 20.000 unit per bulan, hanya setengah dari target bulanan. Masalah mendalamnya adalah struktur penjualan model NIO saat ini yang tidak seimbang.

ES8 menjadi model utama NIO pada dua bulan pertama, menyumbang lebih dari setengah total penjualan, sedangkan model-model seperti ES6 dan ET5 yang seharusnya menjadi penopang volume penjualan, tidak mampu berkontribusi optimal pada periode ini.

Menurut para pengamat industri, struktur penjualan seperti ini bisa mendongkrak profitabilitas dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang akan membatasi pertumbuhan volume secara keseluruhan. Tapi Li Bin tidak khawatir soal ini.

Strategi Tiga Merek Mulai Beraksi

Pada konferensi telepon laporan keuangan, Li Bin menyatakan bahwa tahun ini NIO akan mempercepat penetrasi ke lebih banyak kota tingkat kabupaten melalui sistem toko SKY yang menggabungkan tiga merek. Inti dari strategi ini adalah, dengan tetap menjaga perbedaan positioning merek, jaringan penjualan dan layanan bisa bersama-sama digunakan. Ini tidak hanya bisa menurunkan biaya saluran, tapi juga meningkatkan efisiensi penjualan.

Dari sisi produk, tahun ini juga akan menjadi periode peluncuran produk yang intens bagi NIO.

Menurut rencana resmi, tiga merek utama NIO, Onvo, dan Firefly akan merilis total 10 model mobil baru atau facelift pada 2026. Dengan sisa waktu 10 bulan kurang dari tiga perempat tahun 2026, NIO hampir akan meluncurkan satu mobil baru tiap bulan—benar-benar strategi "Banjir Produk".

Ini berarti, NIO kali ini tidak lagi terpaku pada hanya model populer saja, tetapi lewat peluncuran produk secara intensif, ingin menjangkau rentang harga, segmen pasar, dan kelompok pengguna yang berbeda. Dengan cara ini, NIO bisa menjaga basis pasar premium sekaligus memperluas pasar massal, mencapai terobosan ganda dalam volume dan keuntungan.

Yang perlu diperhatikan adalah, sebagian besar produk baru ini berfokus pada segmen SUV lima kursi besar dan SUV tiga baris besar. Menurut Li Bin, segmen ini tengah memasuki "zaman keemasan" untuk model listrik murni. Data menunjukkan sejak September 2025, penjualan SUV tiga baris listrik murni memimpin semua tipe drivetrain selama lima bulan berturut-turut.

Pada paruh kedua 2025, penjualan segmen ini tumbuh lebih dari 350% dibanding tahun sebelumnya. Dalam tren ini, strategi produk NIO jelas sangat visioner.

Selain peluncuran produk yang masif, NIO juga akan "menggempur" infrastruktur swapping baterai.

Tahun ini, NIO berencana membangun 1.000 stasiun swap baterai baru, memperluas total menjadi 4.700 stasiun. Yang paling penting, NIO akhirnya akan menyatukan infrastruktur dasar ketiga merek: stasiun swap generasi kelima yang kompatibel dengan NIO, Onvo, dan Firefly akan mulai pilot pada Maret dan implementasi skala pada kuartal kedua.

Setelah stasiun generasi kelima sepenuhnya diluncurkan, ketiga merek akan berbagi jaringan swap baterai, yang tidak hanya sangat meningkatkan utilisasi stasiun, menurunkan biaya operasional per stasiun, tetapi juga memungkinkan Onvo dan Firefly menikmati keunggulan inti ekosistem NIO sepenuhnya, sehingga nilai jual Onvo dan Firefly dapat dimaksimalkan.

“Taruhan Jangka Panjang” Li Bin

Pada hari yang sama laporan keuangan dirilis, dewan direksi NIO juga menyetujui rencana insentif jangka panjang yang baru.

Berdasarkan rencana tersebut, perusahaan akan memberikan sekitar 248 juta saham terbatas kepada Li Bin, namun hak kepemilikan saham ini langsung terkait dengan kapitalisasi pasar dan laba bersih perusahaan.

Secara rinci, setiap kali kapitalisasi pasar NIO menembus 30 miliar, 50 miliar, 80 miliar, 100 miliar, dan 120 miliar dolar AS secara berurutan, saham akan diberikan secara bertahap; pada saat yang sama, laba bersih perusahaan juga harus mencapai 1,5 miliar, 2,5 miliar, 4 miliar, 5 miliar, dan 6 miliar dolar AS masing-masing.

Hanya jika kapitalisasi pasar mencapai 120 miliar dolar AS dan laba bersih melebihi 6 miliar dolar AS, seluruh insentif saham baru bisa dimiliki sepenuhnya.

Pada dasarnya, ini adalah sebuah “taruhan jangka panjang” lebih dari sepuluh tahun. Para analis menilai, skema insentif seperti ini membuat kepentingan CEO sangat erat dengan nilai jangka panjang perusahaan, dan targetnya sangat menantang.

Dengan kata lain, NIO tidak hanya harus mencetak keuntungan, tetapi juga harus terus memperluas skala, serta membangun daya saing lebih kuat di pasar global. Dalam pertemuan kinerja, Qu Yu bahkan memasang target: pada 2026 NIO akan berupaya keras mewujudkan keuntungan Non-GAAP sepanjang tahun.

Awal Baru

Bagi NIO, laba kuartalan memang penting, namun ini lebih seperti permulaan, bukan tujuan akhir.

Pasar kendaraan energi baru Tiongkok tengah memasuki tahapan kompetisi yang semakin sengit. Perang harga, pembaruan teknologi, dan persaingan saluran makin intens. Dalam lingkungan seperti ini, satu kali laba tidak bisa menentukan nasib jangka panjang sebuah perusahaan.

Tetapi setidaknya, NIO telah membuktikan satu hal: rute teknologi dan model bisnis yang dijalankan selama bertahun-tahun bukanlah sesuatu yang tidak dapat dipertahankan. Ketika sebuah perusahaan yang selalu diragukan sebagai “hanya bisa membakar uang” akhirnya mulai mencetak laba, narasi pasar pun ikut berubah.

Li Bin tidak mengingkari janjinya. Dan pertanyaan sebenarnya adalah—setelah melewati ambang laba, bisakah NIO membuat keuntungan kali ini menjadi model bisnis yang stabil dan berkelanjutan dalam jangka panjang. Inilah yang akan jadi perhatian pasar modal selanjutnya.